美國國債市場已陷入今年以來最嚴重的跌勢之一，隨著收益率飆升，該市場正閃現出風險不斷上升的新警告信號。

美聯儲的一項指標顯示，10年期美債的所謂期限溢價已從接近於零，升至本月迄今略低於25個基點的水平，達到去年11月以來的最高水平。10年期美債的期限溢價是投資者持有該國債而非展期較短期證券所要求的額外收益率，期限溢價通常被描述爲投資者要求持有長期債券的額外收益。

儘管該指標聽起來很學術性，但該指標受到市場觀察人士的密切關注。它提供了有關投資者對未來風險看法的重要信息——無論是通脹、供給還是任何超出短期利率預期路徑的其他風險。

在最近的例子中，期限溢價的飆升是在債券市場拋售加深的情況下出現的，因爲交易員們認爲，在經濟數據表現強勁的情況下，美聯儲的降息路徑會更淺。

在過去一週中發揮重要作用的還有非常激烈的美國總統競選，以及一些投資者日益感到共和黨有機會同時贏得國會和白宮。人們認爲，在美國借貸高企的情況下，除了特朗普提出的關稅制度帶來的通脹壓力外，這一結果還增加了更多支出和減稅的可能性。

DWS美洲固定收益部門主管George Catrambone表示：“目前，選舉、財政和關稅風險等多種因素交織在一起，因此期限溢價較高。勞動力和消費者的彈性使通脹和經濟增長高於美聯儲的長期目標。”

根據美聯儲的衡量標準，10年期美債的期限溢價在去年10月轉爲正值，這是自2021年6月以來的首次，並在赤字支出問題激化時達到略低於50基點的峯值。

該指標在2020年跌至-1.67%的低點，部分原因是通脹率下降，而在此之前的幾年中，美聯儲購買政府債券作爲其貨幣政策的一部分，在很大程度上遏制了通脹率的下降。

現在，隨著整個債券市場的拋售壓力推動彭博美國國債指數在10月份下跌2.1%，這一指標正在上升。美國國債將出現自4月份以來的首次月度下跌，10年期美債收益率將邁向4.25%。

本月初，一份強勁的9月份就業報告令投資者大喫一驚，從而引發了看跌情緒。亞特蘭大聯儲的GDP預測顯示，第三季度的經濟擴張速度爲3.4%。

儘管10年期美債通脹預期保持穩定且低於2.5%，但債券市場仍在等待下週美國中國財政部對下一季度債務銷售的最新預測，並將密切關注中國財政部對長期發債軌跡的信號。

與此同時，美國大選的臨近引發了人們對債務和赤字過高的長期擔憂，而在特朗普執政期間，債務和赤字可能會成爲更大的威脅。

BBH的策略師埃利亞斯-哈達德（Elias Haddad）說：“在特朗普擔任總統期間，美國的財政前景預計會惡化，這將提高投資者持有長期國債所需的補償，即期限溢價。”