高盛的策略師認爲大規模股市回報的時代已經結束。華爾街的看漲者認爲高盛錯了，即使高盛的預測成真，也有辦法戰勝它。

華爾街發佈了大量研究報告，大多數都沒有引起太多關注。但高盛最近的一份報告提出了一個令人矚目的主張：未來十年，標普500指數的年均回報率將僅爲3%，扣除通脹後的實際回報率僅爲1%。

雖然這些只是估算，但它們暗示股市將迎來失落的十年，這將是自1930年代大蕭條以來最糟糕的時期之一。過去幾十年間，股市的年均回報率約爲11%。

高盛在週三沒有回應評論請求。

其預測的核心是市場高度集中在少數幾隻明星股票，主要是“七大科技巨頭”。根據高盛的說法，市場的集中度達到了過去100年來的最高點。“任何公司都很難在長時間內保持高水平的銷售增長和利潤率，”高盛分析師寫道，“高度集中的指數也面臨同樣的問題。”

高盛還認爲，市場基於週期調整市盈率（CAPE）被高估，該比率使用過去10年通脹調整後的平均收益。高盛指出，標普500指數的CAPE比率爲38，這在自1930年以來的歷史中排在第97個百分位。

幾位分析師對高盛的觀點表示反對。獨立研究公司DataTrek在週二的一份報告中稱，高盛的預測“異常悲觀”。雖然股市曾經歷過長達十年的3%回報期，但這些時期通常伴隨著“非常特定的催化劑”，如大蕭條、1973-1974年石油危機或2008年金融危機，DataTrek指出。

“我們沒看到他們的研究人員預見了什麼危機，”DataTrek寫道。

經濟學家兼策略師Ed Yardeni也對高盛關於市場集中度的警告提出質疑。他承認，科技和通信服務這兩個板塊現在佔標普500指數的約40%，與互聯網泡沫時期相當。

但高盛可能忽視了科技對更廣泛經濟的深遠影響。“如今，所有公司都可以被視爲科技公司，”Yardeni在週二寫道。“科技不僅僅是股市中的一個板塊，它還是提高生產力增長、降低單位勞動力成本通脹和提高所有公司利潤率的一個越來越重要的來源。”

如何看待這些情況？可以選擇忽略它。雖然高盛認爲市場過度集中且估值過高的論點有其道理，但市場也可能在高估值的情況下繼續上漲數年。華爾街的知名人物多年來一直在指出高估值。要是你聽從他們的建議，退出股市，你可能錯過了一次極好的上漲行情。

甚至曾推廣CAPE比率的諾貝爾獎得主羅伯特·希勒（Robert Shiller）近年來也承認，該比率可能需要調整。

話雖如此，高盛的一個建議值得考慮。該公司建議投資者關注標普500指數的等權重版本，而不是傳統的市值加權版本。如果當前的明星股票表現放緩，等權重指數可能表現更好。

使用該策略的Invesco S&P 500 Equal Weight ETF是《巴倫週刊》推薦的一個指數基金。

高盛還提到債券，認爲未來十年它們有很大可能跑贏股票。不過這並不算多大成就。如今10年期美國國債的收益率爲4.24%，扣除通脹後的實際收益率約爲2%。雖然這比什麼都不做要好，但即便只是爲了股息而購買股票並持續再投資，股票的表現應該也會更好，尤其是隨著複利效應的顯現。