儘管今年日元走勢疲軟，但歷史表明，日元仍有望成爲投資者避開美國總統大選的意外避風港。

數據顯示，在過去的大選之前，日元擊敗了美元、瑞士法郎、黃金、美國國債和歐元等最受歡迎的安全資產。根據外媒對避險資產走勢和美國股市隱含波動率的分析，在11月5日大選前夕，日元再次成爲市場極度緊張時期表現最好的貨幣。

儘管日元是今年十國集團（G10）中表現最差的貨幣，但當市場劇烈波動時，交易員還是傾向於轉向日元。美國前總統特朗普在博彩市場上領先於民主黨提名人哈里斯，這給投資者帶來了壓力，使他們不得不對特朗普第二次當選總統將給各地資產帶來的影響進行博弈規劃。明確的結果可能要到選舉日之後很久才能得出，這種情況有可能放大市場各個角落的波動，並促使人們尋求避風港。

全球第二大資金管理公司Vanguard駐倫敦的國際利率主管Ales Koutny說：“在美國大選之前，日元是最好的避風港。他認爲日元兌瑞士法郎有可能上漲，“因爲歐洲的關稅言論遠高於一些友好的亞洲國家”。

日本在10月27日舉行大選後仍存在政治不確定性。在日本執政聯盟未能贏得議會多數席位後，日元跌幅高達1%。在新政府成立之前，可能會有數週的政治紛爭，這加劇了日本與其他主要經濟體之間巨大的利率差對日元造成的巨大拋售壓力。

儘管如此，投資者認爲日元仍有其主要優勢。日本創紀錄的3.02萬億日元（約合200億美元）經常賬戶盈餘、大量日元流動性和相對較低的通脹率，都有助於使這一世界第三大交易貨幣成爲有吸引力的價值儲存貨幣。

關稅風險也有利於日元。日本在很大程度上躲過了特朗普在競選期間直接威脅的進口關稅——這些警告讓投資者對目標國家資產可能受到的損害保持高度警惕。此外，日元當前的匯率仍處於歷史低位，在市場劇烈波動或政府幹預支持日元的情況下，有更大的獲利空間。

日本央行是目前唯一一家接近將加息作爲下一步政策舉措的發達市場央行。儘管日本央行預計本週將按兵不動，但如果日元目前的疲軟加劇了通脹，那麼今年晚些時候加息的幾率可能會增加。

避風港地位

投資者對其他傳統避風港的擔憂也增強了日元的吸引力。美國大選的不確定性和財政赤字擴大的前景削弱了人們對美元和美國國債的部分信心。

特朗普和哈里斯都沒有把減少赤字作爲競選的關鍵因素，這使得債券投資者面臨更大的風險。

“如果美國債券市場將因財政赤字風險而消化不良，那麼美國國債可能就不是最安全的資產了，因此美元也就不是最安全的資產了，”加拿大CI金融公司旗下GSFM公司顧問、擁有四十年市場經驗的Stephen Miller說。“日元很便宜，日本央行是少數仍在緊縮的央行之一。”

Pictet Wealth Management認爲，由於與美國的潛在貿易衝突，歐元有跌至與美元平價的風險。瑞士法郎缺乏日元的流動性，而黃金的交易價格接近歷史最高水平，一旦市場崩潰，可能會限制大幅收益。

當然，也有人對日元的吸引力持反對意見。

摩根士丹利認爲，美國國債現在更有能力抵禦共和黨在大選中取得決定性勝利所引發的任何拋售。美元的霸主地位很難受到挑戰，因爲在每天7.5萬億美元的外匯市場上，美元佔所有交易的88%。

日本0.25%的基準利率仍比美國低數百個基點，這使得日元成爲利差交易中最受歡迎的融資貨幣——投資者借入低收益貨幣，爲在其他地方購買高收益資產提供資金。這是日元今年疲軟的最大因素之一。

Bleakly Financial Group首席投資官Peter Boockvar說：“日元曾經是典型的避風港，但我不確定它是否還能保持這一地位。它現在似乎更多地與利差交易相關。”

不過，市場倉位表明，與年初相比，投資者至少不再那麼看跌日元。

商品期貨交易委員會（CFTC）的數據顯示，對沖基金在本月初買入日元，而資產管理公司在上週之前也同樣看漲日元。數據顯示，策略師們還認爲日元兌美元的匯率將在年底前平均升至143。

日興資產管理公司（Nikko Asset Management）是東京最大的資金管理公司之一，該公司首席全球策略師Naomi Fink說：“日元仍然是避風港。如果我們看到了去風險化，我仍然預計日元會升值，以日元爲資金來源的‘套利交易’也會平倉。”