儘管蘋果(AAPL.O)的業績指引未達預期，令投資者失望，但其服務業務和印度市場的增長潛力仍可能助其反彈。

蘋果的產品收入依舊可觀，但自2021財年起增速已停滯。服務業務是繼iPhone之後的第二大業務，且增速持續領先，儘管全球範圍內面臨一系列反壟斷挑戰，仍有望繼續增長。此外，印度市場的機會也不容忽視。

以下是一些關鍵點：

獨特的第四財季

從季節性來看，剛結束的第四財季通常是蘋果最爲緩慢的一個季度，但有兩大例外。首先，這一季度通常是返校季，蘋果的Mac銷量往往會增長，儘管本季度Mac年增長僅爲2%，因近期的M4 Mac更新來得太晚，未能對季度銷量產生明顯推動。

此外，第四財季最後一週恰逢新款iPhone的發佈，今年在這一季度中有9天的新iPhone銷售期。儘管表現不算出色，iPhone部門在該季度的收入仍同比增長6%，雖不突出但也不算糟糕。這表明iPhone 16的需求可能不如預期強勁，但也沒有一些分析師所預測的那樣疲弱。

服務業務的亮眼表現與威脅

儘管蘋果的產品收入僅增長了4%，服務業務在本季度實現了12%的增速，與本財年低至中位數的兩位數增長一致。2024財年，服務收入達960億美元，佔公司總收入的約三分之一。

蘋果的服務業務範圍廣泛，但主要收入來源是App Store和來自谷歌的默認搜索引擎支付。這兩大業務目前都面臨威脅。蘋果從App Store中抽取的30%傭金在多個方面遭到挑戰，尤其是在歐盟，《數字市場法》對App Store設定了諸多限制。儘管歐盟App Store僅佔蘋果總收入的7%，蘋果仍希望爲未來可能在其他司法轄區實施的類似政策樹立有利先例。

此外，谷歌對蘋果的鉅額支付也受到威脅。在最近的美國訴谷歌案中，披露了谷歌2022年向蘋果支付了200億美元，約佔當年服務收入的四分之一。儘管該案尚未進入裁決階段，但有分析師預測法官可能會取消這些支付。即便如此，長時間的上訴過程可能推遲裁決的實施，但該事件無疑給蘋果的收入蒙上陰影。

印度：蘋果的最後一塊掘金地

蘋果在大中華地區的收入同比持平，表現不如預期，但印度市場在第四財季創造了收入記錄，這非常顯著。自2020年蘋果在線商店在印度上線並隨即開設零售門店以來，蘋果一直強調在印度的業務表現。印度不僅爲蘋果提供了與中國相當的需求機會，而且越來越多的iPhone產自印度而非中國。

蘋果處於十字路口

蘋果的產品收入增速放緩，正在尋求像印度這樣的增長市場。儘管服務業務表現強勁，卻受到多重反壟斷威脅。

不過，蘋果依舊是一個龐然大物和現金流機器。2024財年，它向股東返還了1100億美元，相當於其所有的自由現金流及額外資金。只要蘋果保持這樣的現金流表現，投資者可能仍會忽視其增長放緩的問題。