隨著近4年來最差的非農落地，下週美聯儲降息25個基點的預期接近全部打滿。不過華爾街試圖不要過多解，因這些數據被嚴重的颶風和一場大罷工所扭曲，因此並不會導致美聯儲大幅降息。

美股在非農日一度齊漲超1%，在近日的拋售潮中首當其衝的科技巨頭週五領漲，但全周納指跌1.5%、標普跌1.4%、道指跌0.2%。美國10年期基準國債收益率本週累漲13.56個基點。兩年期美債收益率本週累漲10.29個基點。債券交易商預期下週的美國大選、潛在的美聯儲降息以及三場大型債務拍賣將帶來風險，因此平倉。美元指數週五上演V型反轉，重新升破104且抹去周內跌幅。

由於報道稱伊朗計劃在伊拉克境內還擊以色列，加之OPEC+考慮推遲12月增產計劃、伊拉克等多國承諾將減產，油價週五一度漲3%，但全周油價仍累跌超3%，因爲人們對戰爭是否會破壞供應持懷疑態度。

現貨黃金創8月以來最大單週跌幅，雖然伊朗還擊以色列的報道，及非農疲軟增強降息預期一度助漲黃金，但隨後投資者獲利了結，美元和美債收益率刷新日低後雙雙反彈施壓黃金。

下週市場焦點包括美國大選、美聯儲利率決議和英國央行利率決議、美國ISM服務業PMI等。以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲台北時間）：

央行動態：美聯儲、英國央行接連登場

美聯儲：

週五03:00，美聯儲公佈利率決議；03:30，美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發佈會；

就業報告的泥沙俱下提供了更多證據，表明勞動力市場仍在從幾年前的過熱水平向下轉移，支持美聯儲官員繼續調低爲抑制通脹而實施的限制性利率。交易商緊緊抓住決策者將於11月和12月分別降息25個基點的預期，將年底前的降息幅度定價爲44個基點。不過，他們認爲，到明年1月底，累計寬鬆政策將少於60個基點，這意味著官員們仍有可能在明年初暫停寬鬆政策。

“我們仍然認爲，美聯儲將採取漸進式的政策降息步伐，包括下週降息25個基點，12月可能再降息25個基點，但這並非板上釘釘的事，”太平洋投資管理公司的蒂芙尼-懷爾丁（Tiffany Wilding）說，“雖然美國經濟總體上非常有韌性，但我們認爲，週五疲軟的就業報告很好地提醒了我們，市場並沒有爲需要美聯儲更激進地降息的潛在經濟下行情景定價。”

貝萊德公司的Rick Rieder說：“最終，我們認爲美聯儲將在下週降息25個基點，而且很可能在12月降息，但我們也做好了準備，在未來幾天和幾周內，我們還將獲得更多的數據和信息。”

其他央行：

週二11:30，澳洲聯儲公佈利率決議和貨幣政策聲明；12:30，澳洲聯儲主席布洛克召開貨幣政策新聞發佈會；

週三02:30，加拿大央行公佈貨幣政策會議紀要；

週三07:50，日本央行公佈9月貨幣政策會議紀要；

週四20:00，英國央行公佈利率決議和會議紀要；20:30，英國央行行長貝利召開新聞發佈會；

路透調查顯示，受訪的30位經濟學家全部預計，澳洲聯儲11月5日將維持利率在4.35%不變，因爲在截至9月份的三個月裏，消費者通脹率持續走高，這堅定了政策制定者在轉向之前必須等待的看法。

IG Markets市場策略師託尼•西卡莫爾表示，勞動力市場的持續彈性意味著，降息可能要到2025年初纔會發生，而不是今年。

加拿大皇家銀行首席經濟學家Su-Lin Ong說，政府支出飆升將限制澳洲聯儲的降息空間。她說，從2025年5月起，澳洲聯儲最終開始降息，這些中國基本面暗示了一個更爲溫和的50個基點的寬鬆週期。

德意志銀行經濟學家菲爾•奧多諾霍表示，該行的人工智能分析工具發現，儘管美聯儲變得越來越鴿派，但澳洲聯儲在2024年的言論卻越來越鷹派。這支持了德意志銀行的觀點，即澳洲聯儲並不急於跟隨其全球同行進入寬鬆週期。他說基本預測是，在明年第二季度之前，澳洲聯儲的基準利率將保持不變。

凱投宏觀則認爲，澳洲聯儲仍將在2025年第一季度降息，但市場尚未完全消化到2025年中期之前的首次降息。

三菱日聯的Henry Cook表示，預計英國央行將於下週降息25個基點至4.75%。然而，在週三的預算承諾加大公共投資之後，12月的後續降息看起來不太可能了。一些英國央行貨幣政策委員會成員可能擔心，額外的政府支出可能會推高通脹。數據顯示，市場預計英國央行到12月底將累計降息30個基點。

高盛目前預測英國央行將在下週四會議上維持利率不變，且不再預計英國央行在12月降息。

瑞銀則預計，英國央行今年只會再降息一次。與其他國家相比，英國利率相對較高，這應該有利於英鎊。預計到2025年年中，鎊美將升至1.38。短期來看，如果鎊美升穿1.30，那麼就有可能升向1.34。

不過根據巴克萊銀行的數據，在英國預算引發英國資產拋售後，投資者現在持有的英鎊空頭頭寸多於多頭頭寸。巴克萊全球貨幣分銷主管Mimi Rushton表示，部分對沖基金和資產管理公司正在增加英鎊空頭頭寸，以回應週三公佈的秋季預算。鑑於美國大選臨近，這種風險相當小。Rushton表示，鑑於未來債務方面的迴旋餘地縮小，需要重新定價，市場將繼續關注市場人氣。此外，考慮到利差，英鎊兌歐元走強的理由仍然存在。

重要數據：

週一，法國/德國/歐元區10月製造業PMI終值；

週二09:45，中國10月財新服務業PMI；

週二17:30，英國10月服務業PMI終值；

週二23:00，美國10月ISM非製造業PMI；

週三02:00，美國11月5日10年期國債競拍-得標利率；

週三，法國/德國/歐元區10月服務業PMI終值、歐元區9月PPI月率；

週三21:30，美國中國財政部公佈新一季的發債計劃；

週三22:45，美國10月標普全球服務業PMI終值；23:00，美國10月全球供應鏈壓力指數；

週四16:00，中國10月外匯儲備；

週四18:00，歐元區9月零售銷售月率；

週四21:30，美國至11月2日當週初請失業金人數；23:00，美國9月批發銷售月率；

週五21:30，加拿大10月就業人數；

週五23:00，美國11月一年期通脹率預期初值、美國11月密歇根大學消費者信心指數初值；

週六09:30，中國10月CPI年率；

週六，中國10月M2貨幣供應年率；

經濟數據方面，重點關注中國10月CPI、貿易帳、M2貨幣供應年率、財新服務業PMI、美國9月貿易帳等數據。

投行觀點認爲，歐洲央行的降息押注過於激進，尤其是12月降息50個基點的押注增加，投資者可觀察下週數據是否支持這種觀點。荷蘭國際集團分析師Chris Turner近日在一份報告中說，歐元區製造業和服務業採購經理人指數（PMI）數據可能會進一步削弱歐元。Turner表示，如果PMI數據提供更多歐元區經濟疲軟的證據，歐元兌美元可能會在1.08至1.09之間保持弱勢。

荷蘭國際集團分析師Francesco Pesole在另外一份報告中稱，美國服務業和製造業活動PMI出人意料地加速增長，與歐元區疲弱的數據形成鮮明對比。“美國經濟與陷入困境的歐元區的經濟增長存在差異，這仍是利好美元的關鍵潛在主題。”

重要事件：美國大選！美元多頭加碼押注，黃金準備迎接巨震

週二開始，美國將舉行2024年總統大選。許多主要民調仍顯示，特朗普和哈里斯勢均力敵。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，對沖基金和經理在美國大選投票前積累了180億美元的美元多頭頭寸。目前華爾街的策略師普遍認爲，特朗普承諾徵關稅至少在短期內會支撐美元，並打擊墨西哥比索等貨幣。對沖基金和其他投機交易商預計，大選對避險資產需求的潛在影響以及關稅的走向，將使美元進一步反彈。

市場普遍認爲，特朗普降低企業稅的提議將有利於企業盈利，因此如果他獲勝將提振美股。而哈里斯潛在的加稅政策則被視爲相對利空股市。不過美銀和花旗最新提出了相反意見。

美國銀行策略師邁克爾•哈特內特表示，如果特朗普贏得白宮，且共和黨獲得參議院和衆議院多數席位，可能會導致減稅和移民限制。這將推動通脹和利率上升，令股市面臨風險。因此，如果特朗普贏得大選引發美股反彈，投資者應該考慮拋售。反之，如果哈里斯勝選，投資者應逢低買入。花旗亦認爲，美股回撤時機已經成熟，如果共和黨大獲全勝，投資者就該撤離。

黃金當前表現謹慎，面對即將到來的美國大選和美聯儲利率決議，交易員對後市走勢存在分歧，截至10月29日當週，COMEX黃金期貨投機性淨多頭頭寸減少5015手至237075手。

瑞銀認爲，如果特朗普獲勝，黃金價格將更快地接近2900美元的目標，而如果哈里斯獲勝，黃金價格可能會暫時下跌至2600-2700美元。該行繼續推薦黃金的對沖特性，對需求前景持續樂觀。

分析師Colin Cieszynski對下週的黃金持中立態度。他說：“在即將到來的中東局勢、美國大選和美聯儲決議等事件風險下，短期內黃金的方向變得更加難以預測。儘管黃金價格已經大幅上漲至接近2750美元，並似乎開始正常的整理，但目前的長期上升趨勢仍然保持完整。”

ING提醒投資者關注美國大選前金價可能出現的劇烈波動。報告指出，目前市場面臨多重不確定性：政策前景不明朗、地緣政治風險持續以及投機資金大量湧入等。特別是對沖基金的看多持倉已處於近四年高位，這種情況下任何負面消息都可能引發回調。

Marc Chandler說：“下週的許多利好可能性已經被定價，因此風險傾向於下行。黃金最近創下了歷史新高，但未能突破2800美元。值得注意的是，當10月31日美國股市下跌時，黃金也出現了大幅拋售，幾乎就像是被清算以滿足保證金要求。”

分析師Christopher Lewis表示，“短期回調最終會顯示出黃金的價值，我們將繼續看到大量的價值追逐和逢低買盤。下方2700美元的水平是一個重要的支撐位，因爲它之前是一個阻力位。我認爲，歸根結底，你現在看到的是一個在走高過程中經歷正常起伏的市場，因此，黃金此前的反彈並不讓我感到意外。上方2800美元的水平是一個初步目標。但實事求是地說，我認爲我們現在看到的情況是，市場可能最終會試圖去尋找關鍵的3000美元關口。”

公司財報：華爾街繼續看好美股年底表現

下週關注芯片股財報，高通(QCOM.O)、Arm(ARM.O)、中芯國際(00981.HK)等將於下週放榜。

eToro的Bret Kenwell說：“我們正處於經濟數據、企業財報、美聯儲和美國大選的繁忙時期。這些事件帶來了一些額外的波動，但到目前爲止，沒有什麼能改變大局。在這種情況發生改變之前，美股牛市的長期驅動因素將保持不變。”

據Bespoke Investment Group策略師稱，截至10月底，標普500指數在2024年上漲了約20%，是1936年以來總統選舉年裏漲幅最大的一年。他們表示，從歷史上看，在這樣的時間跨度內出現如此幅度的漲幅之後，年底的表現通常會強於正常水平。

Savita Subramanian領導的策略師稱，美國共同基金的現金持有量已降至美國銀行自2015年有記錄以來的最低水平，這表明隨著美聯儲寬鬆週期的開始，股市看漲情緒日益高漲。該銀行的“賣方指標”今年也有所上升，該指標追蹤華爾街策略師在平衡基金中對股票的平均配置。策略師們寫道：“情緒指標正變得越來越看漲，表明指數的上行空間可能有限。”

德意志銀行策略師Parag Thatte和Binky Chadha等人表示，就股票而言，資金流入的蓬勃發展與強勁的經濟增長有關，但也與風險偏好上升有關，而風險偏好現在非常高。“鑑於我們認爲商業週期還有很長的路要走，我們認爲強勁的股票流入仍將持續。”

休市安排：

週一（11月4日），日本-東京證券交易所因文化日，休市一日。