小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 小摩：若特朗普勝選，美聯儲最早或在12月暫停寬鬆週期

摩根大通分析師DavidKelly表示，如果特朗普本週贏得美國大選，美聯儲最早可能在12月暫停其寬鬆週期。Kelly認爲，特朗普的擴張性財政政策計劃將推高通脹並阻止利率下降。他表示，“如果特朗普贏得大選，那麼他將會採取更加擴張性的財政政策，可能引發貿易戰，赤字將擴大，利率也將上升。”Kelly還表示，美聯儲幾乎肯定會在週五利率決策中降息25個基點，即使選舉在此之前舉行。

2. 花旗：美國大選後黃金或面臨拋售，建議逢低買入，長期看漲至3000美元/盎司

花旗分析師在一份報告中表示，美國大選後，黃金可能面臨拋售，尤其是如果特朗普獲勝的話。提議減稅的特朗普若勝選，可能會提振股市。分析師表示，在特朗普2016年獲勝後的一個月裏，金價下跌了8.2%。他們補充稱，自上世紀80年代以來，在多數美國大選後的幾周內，黃金往往表現不佳。花旗分析師建議逢低買入。一些投資者持有黃金作爲對沖不確定性的工具。他們認爲牛市依然完好無損，並預計未來六個月金價將升至3000美元/盎司，因受助於美國就業市場走弱和ETF需求上升。

3. 凱投宏觀：大選後市場波動可能不會像目前預期的那麼大

凱投宏觀的約翰・希金斯在一份報告中稱，投資者正爲美國國債市場在大選後的動盪做好準備，即便考慮到近期的大幅波動。不過，這位市場經濟學家表示，波動可能不會像投資者目前預期的那麼大。他說：“儘管我們仍然認爲，一旦結果明朗，債券市場有足夠的空間進行大規模重新定價，但政府債券市場是否會像投資者目前預期的那樣大幅波動還遠未確定。”他表示，從歷史上看，在美國此前的10次大選後的一個月裏，國債市場的波動性都小於投資者此前的預期，但1988年、2016年和2020年的大選除外。

4. 瑞銀：中國A股盈利有望上半年復甦，政策紅利推動預期逆轉

瑞銀證券中國股票策略師孟磊表示，A股盈利在上半年可能會出現顯著復甦，預計每個季度都有改善。孟磊稱：“自9月下旬逐步實施政策寬鬆措施以來，股市參與者和實體經濟的預期已經逆轉。高頻數據顯示，自10月以來，除一線城市外，更多城市的房地產交易量開始增長。”他還補充說，利好政策通常需要三到六個月的時間才能對企業盈利產生影響，因此，2024-2025年第三季度可能是盈利低谷。

5. 花旗：美國大選或影響歐元區債券利差，民主黨勝選利差收窄、共和黨勝選利差擴大

花旗外匯策略師安德里亞・阿佩杜和阿曼・班薩爾在一份報告中稱，歐元區政府債券收益率利差接近花旗模型的公允價值，但在美國大選後可能會發生變動。他們表示：“先例表明，若共和黨勝選，歐元區政府債券利差面臨擴大風險，若民主黨勝選則面臨收窄風險。” 不過，他們稱，鑑於當前的定價情況，共和黨候選人唐納德・特朗普在國會分裂的情況下勝選對利差而言可能是中性的。同時，民主黨候選人卡瑪拉・哈里斯勝選應會使利差收窄，而共和黨大獲全勝則會導致利差擴大。

6. 法巴銀行：歐佩克+在明年第三季度前難以恢復供應

法國巴黎銀行大宗商品策略師Aldo Spanjer認爲，“隨著我們進入季節性疲軟的2025年第一季度，我們不認爲歐佩克+面臨的形勢會好轉。讓部分產量重返市場的下個機會是第三季度，屆時原油需求將達到季節性峯值。”

7. 凱投宏觀：歐佩克+推遲增產的做法不可持續，加大長期供應衝擊可能性

凱投宏觀分析師Kieran Tompkins在一份報告中表示，歐佩克+將取消減產推遲一個月，這將對2025年的石油供應產生輕微影響，但歐佩克正處於未來幾個月和幾年該怎麼做的十字路口，因爲它試圖保持價格上漲，以及奪回失去的市場份額。Tompkins說，從長遠來看，“考慮到歐佩克+無意中將市場份額拱手讓給了其他國家，並希望在需求仍在上升的情況下開採石油”，這種拖延的做法似乎是不可持續的。“這增加了石油政策發生更大變化的可能性，即大量供應衝擊市場。”

8. 德商銀行：“特朗普交易” 解除，美債德債獲支撐

德國商業銀行研究部的克里斯托夫・裏格爾在一份報告中稱，隨著“特朗普交易”似乎在大選前夕解除，美國國債和德國國債看起來獲得了更好的支撐。這位分析師表示：“由於收益率仍接近其區間的上限，而且相對於投注均值而言，我們認爲在德國10年期收益率接近2.4%時做多德國國債的戰術價值更高。”美國大選結果仍充滿變數。不過，裏格爾稱，週末時對共和黨候選人唐納德・特朗普勝選的信心在一定程度上有所減弱。

中國

1. 中信建投：建議繼續關注REITs市場抗週期、高股息、強原權三大方向

中信建投研報表示，2024年以來REITs市場在政策利好、固收資產荒等因素的共同作用下出現明顯上漲行情，自8月上旬高點以來有小幅回撤。至11月1日，中證REITs全收益指數較1月的年內低點上漲15.2%。重申此前觀點，建議採用自上而下，先業態後個券的擇券策略，建議關注抗週期賽道，優選高股息、強原權的優質標的。業態上建議關注抗週期屬性較強的消費板塊，保租房及廠房亦可逢低佈局；個券層面建議優選板塊內高股息、強原權的優質標的。

2. 中信證券：年內債基對債市買盤支持或邊際弱化，中長期維度仍有較大增長空間

據中信證券最新研報，截至2024年第三季度，全市場公募基金總規模已突破31萬億元，但不同於上半年增長基本由固收類產品貢獻，三季度市場增量基本集中在股票型產品。在權益市場脈衝上漲、債市波動加劇影響下，債券基金和貨幣基金市場規模環比均出現小幅回落，第三季度末分別收於10.15萬億元和13.03萬億元。投資者對債基8月與10月的贖回潮保持高度關注，中信證券認爲隨著債基產品工具屬性的大幅增強，其負債端的申贖波動會逐漸常態化，短期來看年內債基對債市的買盤支持或邊際弱化，但中長期維度下市場規模仍有較大增長空間。

3. 中信證券：稀土永磁板塊有望持續上行，持續推薦稀土產業鏈戰略配置價值

中信證券表示，當前稀土管理條例正式實施，行業有望高質量、規範化發展。供給方面，受緬甸局勢擾動影響，2024年1-9月進口礦數量大幅下滑，2024年全年中國稀土開採指標增速同比下降15.5pcts；需求方面，隨著進入四季度需求旺季，新能源汽車、消費電子、變頻空調、風電等需求有望持續提升，機器人、低空經濟和工業電機等新興領域需求或逐步增長，稀土行業供需格局有望迎來拐點，稀土永磁板塊有望持續上行，持續推薦稀土產業鏈戰略配置價值。

4. 光大證券：預計2025年A股盈利增速將修復至10%以上

光大證券研報指出，預計2025年A股盈利增速將修復至10%以上，政策的持續支持以及賺錢效應帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值，A股指數表現仍然值得期待。從節奏上來看，短期內，市場交易或仍然圍繞政策預期展開，但預計未來將逐步進入政策觀察期和經濟數據驗證期，因而未來的中央經濟工作會議及經濟數據值得關注，2024年12月與2025年3月或將是市場行情演繹的重要時間節點，一季度之後關注經濟與盈利的實際修復進程。港股建議重點關注恆生科技的表現。