小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 美國銀行：預計標普500指數2025年將升至6666點

美國銀行預計標普500指數2025年將再次實現兩位數漲幅，但表示基準指數之外的個股機會更佳。該行美國股票和量化策略主管Savita Subramanian週二在給客戶的報告中，該行對指數2025年底的目標位設在6,666點，比周一收盤水平5,997點高約11%。

2. 三菱日聯：英鎊面臨歐元區經濟增長疲軟的潛在打擊

三菱日聯銀行分析師德里克·哈爾潘尼在一份報告中表示，英鎊面臨歐元區經濟增長疲軟的間接打擊。他表示，與歐洲央行相比，預計英國央行將更加謹慎地降息，但歐元區疲弱的經濟增長可能會讓英國央行的降息幅度超出其匯率預期。與歐元區相比，英國受美國當選總統唐納德·特朗普貿易關稅計劃的影響可能較小。哈爾潘尼表示，如果明年貿易衝突升級，這可能會抑制英鎊的貶值，但由於歐元區和全球經濟增長放緩，英鎊“仍有下行風險”。

3. 荷蘭國際：特朗普競選期間的關稅承諾可能使美國消費者每年損失2400美元

荷蘭國際集團分析師James Knightley說，如果特朗普實施競選期間提出的關稅政策，可能會加劇通脹，使每位美國消費者每年損失高達2400美元。此前，特朗普在社交平臺上稱，上任第一天，他將對來自墨西哥和加拿大的商品徵收20%的進口關稅，對來自中國的商品再徵收10%的關稅。Knightley在特朗普發文之前曾寫道，商品成本的增加，加上擬議的移民政策對勞動力的限制，可能導致通脹上升一個百分點。關稅可以帶來可觀的收入。然而，他補充說，更廣泛的經濟影響和由此產生的消費者行爲轉變限制了其作爲長期財政戰略的有效性。

4. 高盛：2027年以前，特朗普對液化天然氣項目的審批不會影響全球供應

高盛預計，美國液化項目獲批預期不會對短期全球天然氣供應造成影響，因爲這些項目需要政府許可以及長期合同才能繼續進行。高盛的分析師表示，這意味著即使美國能源部批準了擬議的出口項目，在2027年或更晚以前，美國或全球的天然氣平衡不太可能受到影響。高盛目前預計，到2030年，美國的液化天然氣出口將超過現在的兩倍，達到每年1.89億噸（250億立方英尺/日），到那時，美國的全球天然氣供應份額將從目前的22%增至31%。

5. 標普：美國加徵關稅可能只會使歐元區經濟增長下降0.2%

標普全球評級在給投資者的一份報告中寫道，歐元區經濟可能能夠消化對美出口關稅提高的影響。特朗普此前警告說，他將對進口商品加徵關稅，這一政策將影響歐洲出口商，而美國是歐洲出口商最重要的市場。但根據標普的估計，這種情況可能只會使歐元區的經濟增長下降0.2%，其中德國受到的打擊最爲嚴重。標普表示，“對歐元區經濟而言，潛在的關稅衝擊似乎是可控的”，尤其是如果美元兌歐元進一步升值的話。

6. 花旗：特朗普關稅政策將使韓國經濟增長下滑0.44%

花旗集團經濟學家Jin-Wook Kim和Jiuk Choi表示，美國當選總統唐納德·特朗普承諾對來自加拿大和墨西哥的商品徵收25%的關稅，同時對中國產品加徵10%的關稅，這可能會使韓國的年經濟增長率下降0.44%。他們指出，關稅可能會影響韓國對中國、加拿大和墨西哥的出口渠道，可能會在一年內使每個渠道的GDP分別減少0.12%、0.14%和0.18%。然而，經濟學家們表示，關稅的實際實施仍不確定，因爲這取決於談判。此外，可以通過貿易轉移來減輕對韓國的潛在負面影響。

7. 荷蘭國際：特朗普競選期間的關稅承諾可能使美國消費者每年損失2400美元

荷蘭國際集團分析師James Knightley說，如果特朗普實施競選期間提出的關稅政策，可能會加劇通脹，使每位美國消費者每年損失高達2400美元。此前，特朗普在社交平臺上稱，上任第一天，他將對來自墨西哥和加拿大的商品徵收20%的進口關稅，對來自中國的商品再徵收10%的關稅。Knightley在特朗普發文之前曾寫道，商品成本的增加，加上擬議的移民政策對勞動力的限制，可能導致通脹上升一個百分點。關稅可以帶來可觀的收入。然而，他補充說，更廣泛的經濟影響和由此產生的消費者行爲轉變限制了其作爲長期財政戰略的有效性。

8. 凱投宏觀：潛在通脹再次攀升，明年二季度前澳洲聯儲不太可能降息

澳大利亞10月份總體通脹的停滯掩蓋了平均通脹再次上升的事實。這更加堅定了凱投宏觀的觀點，即澳洲聯儲在2025年第二季度之前不會降息。該行亞太區主管Marcel Thieliant表示，能源補貼在10月份的報告中發揮了重要作用，電價大幅下降。不包括能源在內，通脹仍高於澳洲聯儲2%-3%的目標。截尾平均通脹反彈對澳洲聯儲第四季度3.4%的通脹預測構成了上行風險。Thieliant表示，總而言之，這些數據表明，價格壓力正在非常緩慢地緩解。

中國

1. 中金公司：2025年內需有望提振，帶來機械設備投資改善

中金公司研報指出，展望2025年，中國隨著財政貨幣政策雙發力，內需有望提振，帶來機械設備投資改善；而海外美聯儲降息和財政刺激伴隨關稅風險加大，出口鏈或將呈現分化。同時科技強國和國產替代仍是必由之路。因此，看好兩大主線：一、政策發力下內需提振帶來週期復甦機會；二、科技進步和國產替代帶來成長股投資機會。同時，中國優秀企業出海趨勢不變，海外需求具備韌性同時具備強競爭力的企業有望繼續提高全球份額。

2. 中信建投：把握電力設備新能源行業三類資產，儲能行業全年佔優

中信建投表示，電力設備新能源行業在2025年有三類資產值得重點關注——持續景氣、困境反轉和新技術進攻。預計三類資產將在2025年將你方唱罷我登場，持續演繹，驅動電力設備新能源板塊走出底部陰霾。多維度對電新各子板塊進行對比，主要考量的因素包括2025年及未來供需形勢、子板塊行業增長空間、當下股價反饋的估值水平以及目前基本面反饋的週期所處位置。綜合比較下來，最看好儲能板塊，特別是儲能零部件環節（PCS等）有望在2025年獲得高景氣驗證，板塊龍頭的業績有望持續超出市場預期。

3. 中信證券：技術驅動變革，L3級自動駕駛迎來產業化

中信證券研報指出，自動駕駛技術換代將驅動行業迎來放量拐點，視覺語言大模型將賦予算法與人類司機相近的通用認知能力，端到端模型將推動規劃系統從人工設計走向數據驅動，阻礙L3級自動駕駛落地的長尾場景在新範式下將得到解決。隨著高階自駕商業化，軟件、硬件市場都將迎來快速增長，看好技術創新能力強、銷量領先、垂直一體化能力強的廠商率先受益並帶動零部件企業受益。

4. 中信證券：預計鋰板塊股票將提前鋰價見底並反彈

中信證券11月26日研報表示，24Q3海外鋰礦產量增速放緩，售價跌至800美元/噸區間後行業減停產情況明顯加速。受益於低成本和產品溢價，南美鹽湖鋰企業整體保持穩健運營。同時鋰行業併購重組現象加速，我們判斷這表明產業界對後市鋰價逐漸樂觀且進一步確認了鋰價底部。四季度以來中國鋰電池需求增長，鋰鹽庫存持續下滑，鋰行業基本面已經改善，預計鋰板塊股票將提前鋰價見底並反彈。

5. 國泰君安：當前信創產業正迎來內外部新的有利條件支持

國泰君安表示，當前信創產業正迎來內外部新的有利條件支持，有望實現快速發展，且此輪政府信創採購在政策推動下有機會實現更快落地，預計業務與政府信創採購關聯度更高的公司以及此次順利獲得政府信創採購資質的公司有望獲得超預期發展。

6. 國海證券：AI端側多場景落地加速賦能SoC行業增長

國海證券研報指出，SoC系將關鍵部件集成在一起的芯片，適用應用領域廣泛。系統級芯片（SoC）是一個將計算處理器和其它電子系統集成到單一芯片的集成電路。SoC可以處理數字信號、模擬信號、混合信號，甚至射頻信號，常常應用在嵌入式系統中。多領域需求增長帶動SoC市場規模持續提升，2032年全球SoC市場規模將突破3200億美元。2025年國際消費類電子產品展覽會（CES）開幕在即，AI端側落地場景增加有望帶動SoC行業需求增長及產品技術突破。2025年CES展會開幕在即，AI終端落地場景有望進一步增加，屆時或將提振各類消費電子產品需求。SoC主控芯片廠積極進行產品升級以滿足AI落地需求，隨著AI落地場景的逐步豐富，SoC行業有望持續受益。

7. 華泰證券：2025年農業投資關注景氣反轉板塊、績優成長股、央國企重整機會

華泰證券研報指出，2025年農業板塊投資機會主要圍繞三條主線展開：一、景氣反轉，水產品與白羽雞肉價格持續磨底，2025年內需有望逐步修復，或帶動供給已現收縮的水產品、與宏觀經濟表現相關性較強的白羽雞肉產品價格反轉向上；動保板塊三季度業績初現修復，2025年養殖持續盈利有望帶動後周期景氣持續修復。二、績優成長股，三季度寵物食品板塊與生豬養殖板塊業績表現強勁，龍頭公司業績表現尤爲亮眼。三、央國企重整：央國企併購重組主線下種企實力提升或現機遇。

8. 銀河證券：頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市佔率有望進一步抬升

銀河證券指出，9月下旬以來，各部門針對房地產出臺了多項政策，分別就需求側、供給側、土地市場等方面出臺支持政策，政策效果或逐漸顯現。在政策大力支持和去年低基數作用下，政策效果或逐漸呈現；頭部房企展現優秀的運營管理能力具有資金優勢，市佔率有望進一步抬升。