高盛:看漲黃金的基調不會動搖,但是漲勢會比預期中緩慢一些?

由於美聯儲降息步伐放緩,黃金創紀錄的漲勢在今年將放緩,但由於各國央行對於黃金仍有穩定的需求,我們認爲黃金仍有上漲至3000美元的可能,只是這個時間或將被推遲至2026年中葉。
首先,美聯儲對於繼續降息的謹慎態度可能會抑制市場在2025年對於黃金ETF的需求。並且受到了美國大選結果的影響,黃金在今年開盤時的起點較低,最新的數據也顯示2024年12月黃金ETF的資金流入量也要低於我們此前預期,所以我們認爲黃金在今年年底可能將止步於2910美元。不過,基於我們認爲美國的基礎通脹將繼續呈現下行趨勢,我們對於美聯儲在今年降息的定價比市場要顯得鴿派一些,這也是支撐我們認爲金價將繼續上漲的重要原因。
除此之外,我們對即將上任的特朗普政府政策是否會導致更高的利率持懷疑態度。即使特朗普在大選中獲勝,並且共和黨通過國會的選舉勝利引發了黃金投資者獲利了結並承受拋壓,但推動黃金創紀錄高位的因素並未消失。儘管特朗普的當選以及“美國優先”政策推高了債券收益率和美元,給黃金帶來顯著壓力,但這些政策也可能在2025年支持黃金價格。
雖然市場對黃金的投機需求下降,但是在結構性更高的各國央行增持需求相互抵消之下,黃金在過去的幾個月中陷入了盤整格局當中。我們認爲各國央行的增持行爲將會長期地持續下去,直到2026年中期,月均買入量可能會在38噸左右。
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