小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 滙豐：預計2025年A股將上漲，滬指年底目標3800點

考慮到製造業活動復甦的萌芽、穩定的房地產市場和更好的盈利增長等因素，滙豐銀行對2025年A股仍持樂觀態度。滙豐將2025年底上證指數和滬深300指數的目標分別維持在3800點和4600點，看好受益於補貼的行業，比如家用電器和工業設備。

2. 高盛：中國股票應在全球投資組合中佔有一席之地

1月6日，高盛中國首席策略師劉勁津等發表最新研究報告稱，中國擁有龐大的居民存款餘額，在房地產市場依然相對低迷、利率下行的背景下，個人投資者增加股票配置的潛力較大。高盛表示，較低的估值以及全球投資者低配的狀態，都表明投資者依然對中國股票心存疑慮。但高盛強調，中國股票應該在全球投資者的投資組合中佔有一席之地。（中國基金報）

3. 摩根大通：投資者大幅提高未來利率預期，美債收益率利差擴大

摩根大通分析師在報告中表示，投資者已大幅提高了對美國未來利率的預期，不再期望利率會進一步大幅走低。分析師說：“過去對2025年底前3%的聯邦基金利率的預期現在變成了4%。”隨著美國經濟的改善，較長期限的國債收益率隨著利率預期的上升而出現了明顯上升。分析師稱，2年期和10年期收益率之間的利差擴大到2022年以來的最大水平。Tradeweb數據顯示，10年期美債收益率爲4.63%，2年期爲4.27%，利差爲36個基點。

4. 三菱日聯：英國央行委員會內部構成正在轉變，可能加大降息力度

三菱日聯分析師在報告中稱，如果英國央行在降息方面比之前預期的更加積極，那麼英鎊在今年晚些時候的表現可能會不盡如人意。英國央行在12月會議上以6比3的投票維持利率不變，其中有三位決策者傾向於降息。分析師稱，這凸顯出英國央行貨幣政策委員會的整體構成正在轉變，對降息不再那麼謹慎。“我們認爲利率市場對英國央行降息的定價偏低，這應該意味著收益率下降將導致英鎊表現不佳，從而導致歐元/英鎊走高。”

5. 德意志銀行：2025年美聯儲新票委或產生更多異議

德意志銀行經濟學家Matthew Luzzetti表示，今年將在美聯儲FOMC獲得投票權的四位地區聯儲主席可能會做出爭議更大的政策決定。芝加哥聯儲主席古爾斯比被視爲該委員會最鴿派的聲音之一，而聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆和堪薩斯城聯儲主席施密德則被視爲潛在的鷹派。值得注意的是，穆薩勒姆和施密德之前都沒有在該委員會投過票。Luzzetti表示：“多元化程度越高，出現分歧的可能性就越大，特別是因爲如果通脹持續居高不下，而勞動力市場正在走弱，這就會在美聯儲的雙重使命中造成緊張，使美聯儲的應對變得模糊。”

6. 野村：2025財年印度的GDP增長可能達不到央行的預期

野村證券分析師說，截至2025年3月的2025財年，印度的GDP增長可能達不到央行的預期。Varma和Nandi表示，實際GDP增長率預計已從上一財年的8.2%降至6.4%，低於印度央行和中國財政部的預測。由於提前公佈的數據是基於部分數據，而經濟正處於放緩階段，分析師們預計最終數據將向下修正，更接近野村證券預測的6%。他們指出，10月至11月的節日季帶來了喜憂參半的結果，消費、工業活動和投資增長基本保持低迷。12月初的數據也沒有顯示出強勁反彈。野村證券認爲，印度正處於週期性放緩之中，理由是緊縮的貨幣政策、家庭資產負債表壓力和名義收入增長放緩帶來了不利因素。

中國

1. 銀河證券：A股黃金板塊有望形成反彈

銀河證券研報表示，金價上漲的中期邏輯並未改變，A股黃金板塊整體估值目前已到近5年的底部區域，A股黃金股2024年四季度業績較三季度環比增長下業績預告利好，以及近期A股市場波動加大下黃金板塊配置價值的提升，有望驅動A股黃金板塊形成反彈。

2. 中信證券：新零售在即將到來的春節旺季或有更多催化

中信證券研報表示，目前主題已經進入魚尾行情，波動加大、輪動加快。短期配置角度，建議關注順序爲：社交電商>線下新零售/算力>人形機器人>AI穿戴。具體來看，新零售（社交電商及線下零售）在即將到來的春節旺季或有更多催化，可關注回調後更好的配置機會；人形機器人產業鏈12月中旬以來已調整近一個月，1月若特斯拉Optimus有大版本更新有望帶來交易機會，但整體機會或相對有限；算力和AI穿戴板塊前期漲幅較高，當前正處於主題行情的“魚尾”階段，前期漲幅較高的標的開始震盪回調，但大幅下跌的概率不大，算力主題短期可跟蹤的數據和催化更多。

3. 中信證券：工信部印發開展萬兆光網試點通知，有望加速新一輪接入網建設週期開啓

中信證券研報指出，工業和信息化部辦公廳印發《關於開展萬兆光網試點工作的通知》，要求到2025年底，在有條件、有基礎的城市和地區實現50G-PON、FTTH/FTTR與第7代無線局域網等技術的部署，開展萬兆光網試點。我們認爲目前50G PON與FTTR等萬兆網絡核心技術已經初步成熟，同時《通知》的推出有望加速新一輪萬兆接入網建設週期的開啓，相關接入網設備與組件以及光纖光纜廠商有望受益。

4. 華泰證券：化工行業2025年或迎復甦起點

華泰證券研報表示，近期化工行業部分產品庫存有所消化，伴隨春節臨近，下游或存階段性補庫需求；長期伴隨中國地產、消費等領域政策端持續發力，終端需求有望逐步迎來改善，疊加供給側自我調整，2025年或迎復甦起點，成本減壓及需求改善的下游環節或率先復甦。

5. 華泰證券：高智能化水平機器人有望在較爲標準的ToB場景中率先應用

華泰證券研報表示，人形機器人的本質是像機器的智能體，長序列複雜任務的執行成功率是衡量智能化水平的關鍵標準，隨著機器人智能化水平提高，其成功率有望顯著上升。展望未來，機器人大腦已迎來ChatGPT時刻，我們正站在技術變革的奇點上。人形機器人市場一直處於高需求低供給的情況中，高智能化水平機器人供給有望創造自己的需求，有望在較爲標準的ToB場景中率先應用。建議關注仍存在技術變革的高價值量絲槓/觸覺傳感器/靈巧手零部件環節。