小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 花旗：對特朗普效率提高行動對國防股影響的擔憂過度

花旗分析師表示，關於美國總統特朗普推動提高政府效率對美國國防股的影響引發的擔憂“可能誇大了”。分析師表示，自特朗普勝選以來，美國國防股已經下跌了多達25%，但最近關於他希望對格陵蘭島和巴拿馬運河施加美國控制的言論表明他並非孤立主義者。他們認爲，美國政府效率部門努力減少聯邦工作人員的行動，可能最終會將更多業務引向承包商。花旗預計國防承包商將對來自歐洲的需求發表積極評論，同時在美國總統過渡期間對美國持謹慎態度。

2. 韋德布什：美國將迎來大規模人工智能投資浪潮

韋德布什分析師在研究報告中稱，受人工智能前景看好的支撐，科技公司可能會在即將到來的財報季中提供強有力的消息。特朗普週二宣佈，OpenAI、甲骨文和軟銀將成立一家價值5000億美元的合資企業，分析師稱，這可能會在美國迎來一波大規模的人工智能投資浪潮。未來三年可能會有2萬億美元的人工智能相關資本支出，以滿足企業和消費者的需求。更多的軟件公司可能會加入人工智能的陣營，企業消費階段可能會在2025年啓動。

3. 德商銀行：近期油價飆升應會促使特朗普在對俄製裁策略上保持謹慎

德商銀行研究中心表示，在美國對俄羅斯能源行業實施最新一輪制裁後，油價上漲，這應該會讓美國總統特朗普對實施更多限制持謹慎態度。大宗商品分析師卡斯滕•弗裏奇在一份報告中表示：“低能源價格對他的經濟政策議程非常重要。”預計特朗普將在與俄羅斯總統普京的談判中利用制裁威脅作爲槓桿，以結束烏克蘭衝突，而對伊朗的進一步制裁似乎已被廣泛預期。弗裏奇說：“市場已經預料到，由於對俄羅斯和伊朗的制裁，石油供應將會收緊。然而，如果制裁收緊，預計價格會進一步上漲。”

4. 潘森宏觀：隨著特朗普政策明朗，德國情緒料進一步下滑

潘森宏觀的梅勒妮·德波諾表示，隨著特朗普總統新貿易政策的全面影響變得更加清晰，德國的情緒很可能在未來一個月繼續變得黯淡。ZEW經濟預期指數本月下滑幅度大於預期，ZEW總裁指出，這是由於中國政治動盪以及對特朗普政府的緊張情緒。但德波諾說，這項調查是在特朗普就職典禮之前進行的，特朗普就職典禮一開始就發佈了一系列有關能源和氣候政策的行政命令。她表示：“（人氣）下個月可能會進一步下滑，這取決於特朗普宣佈什麼，尤其是他將宣佈哪些政策會直接影響德國的工業或貿易。”

5. 高盛：新西蘭聯儲降息速度有望放緩，但仍需關注GDP和就業市場

高盛澳大利亞和新西蘭首席經濟學家Andrew Boak表示，鑑於出現了令人鼓舞的反通脹跡象，新西蘭聯儲有望在2月將官方現金利率下調50個基點至3.75%。Boak預計，2月以後，新西蘭聯儲將把降息速度放緩至每次25個基點，最終在7月達到3.0%的OCR利率。但他補充說，如果中國生產總值增長和勞動力市場的數據沒有開始顯示出穩定的跡象，那麼風險的天平仍然傾向於“更深、更快”的降息。

中國

1. 中信證券：算力硬件迭代，高頻高速樹脂加速放量

中信證券研報指出，AI強勁增長，算力需求持續提升。海外頭部企業算力產品進入放量期，且算力產品持續迭代，帶動硬件出貨量及等級要求提升。PCB作爲核心環節，材料性能要求提升，高頻高速樹脂PPO、雙馬BMI樹脂加速放量。展望技術迭代方向，更優介電性能的電子樹脂如碳氫樹脂、聚四氟乙烯樹脂有望成爲新的發展方向。

2. 中信證券：EAST裝置實現從基礎科學向工程實踐的重大跨越，看好零部件長期投資價值

中信證券研報指出，1月20日EAST裝置實現了從基礎科學向工程實踐的重大跨越，對人類加快實現聚變發電具有重要意義。從行業端看，在AI等需求催化下可控核聚變熱度不斷上升，同時技術路徑相對確定，整體商業化節奏有望大超預期，產業鏈零部件具備提前佈局價值。我們建議牢牢把握科技主線，關注核聚變這一民用發電終極能源解決方案在商業化破曉之際相關材料的長期投資機會。

3. 中信建投：低空經濟核心環節“空管系統”迎來新發展機遇

中信建投研報指出，低空經濟加速發展背景下，空管系統迎來新發展機遇，以UAM爲代表的場景要求動態實時更新城市空域信息，確保飛行器安全，並規避禁飛區。此外，還需要將其和地面交通進行耦合，幫助乘客實現空地交通便捷換乘、聯運。當前，各地針對低空空管進行了較多試點探索落地，後續簡化流程、應用北斗&5G通信等新技術有望成爲低空空管發展方向。根據民航局政策文件以及當前部分落地的標桿案例，分別對低空空管市場空間進行測算，預計2027年空管市場規模有望達兩百億。投資建議：考慮低空經濟整體產業鏈發展順序，中信建投認爲短期基礎設施及保障軟件建設先行，空管系統作爲信息化管理及安全防護的重要環節，有望迎來良好發展機遇。

4. 華泰證券：逆變器去年12月出口回溫，看好需求持續性

華泰證券研報指出，2024年12月中國逆變器出口額47.8億元，環比+10.2%，出口數量420.7萬臺，環比+4.0%，其中中國出口至歐洲金額達16.1億元，環比+31.3%，華泰證券認爲主要系年底渠道備貨以及能源緊缺電價上行所致。此外，印度、中東等地區大力發展光儲，需求呈現較強態勢。長期來看，各地區停電+電價上漲+風光裝機高增爲需求的核心驅動，逆變器長期需求可預見性較強。隨著光伏儲能的進一步降本，光儲市場天花板有望向上打開，看好逆變器需求的持續性。板塊龍頭業績存在較強支撐。

5. 中歐基金葛蘭：2025年一季度繼續看好創新藥械及其產業鏈

1月22日，中歐基金投資總監葛蘭在2024年四季報中表示，回顧2024年四季度偏震盪的醫藥板塊，醫藥行業內部缺乏明顯的主線邏輯。行業內部不同細分行業處在不同盈利週期，但整體穩定，部分子行業儘管業績層面還在低位區間，但新簽訂單等前置指標已經企穩或回升。基於長期價值投資的思路，結合企業的盈利週期、歷史估值水平、經營趨勢等，葛蘭表示會重點關注創新藥械及其產業鏈、OTC、消費醫療等領域。同時2025年一季度，也會繼續看好創新藥械及其產業鏈。（澎湃）

6. 中金公司：建議2025年美護投資重點把握國貨崛起、格局優化帶來的結構性機會

中金公司研報指出，2024年美護行業整體需求有所承壓，品牌競爭加劇、渠道紅利趨緩之下，運營成本抬升、毛銷差下行，格局進一步分化。展望2025年，預計需求端受益於終端消費力回暖等因素，美護各子板塊增速均有望在低基數下回暖，其中美妝、個護韌性更強，醫美彈性更優；供給端頭部集中度提升、國貨崛起邏輯有望持續演繹。建議2025年美護投資重點把握國貨崛起、格局優化帶來的結構性機會。