小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 大摩、小摩、瑞銀：在DeepSeek的推動下，中國股市將繼續上漲

由人工智能驅動的中國股市上漲得到了華爾街策略師的肯定，他們表示，新發現的科技實力將有助於延續牛市。摩根士丹利、摩根大通和瑞銀集團的策略師預計，在DeepSeek人工智能模型的推動下，中國股市將繼續上漲。大摩策略師寫道：“在長時間的有限關注之後，全球投資者開始重新評估中國科技和人工智能領域的可投資性。”“鑑於全球投資者的倉位較少，我們預計短期內這一勢頭將持續下去。”小摩策略師指出，今年流入中國互聯網公司的資金一直是正的，在DeepSeek發酵之後出現了激增。他們寫道：“我們認爲未來幾個月亞洲將出現機會之窗，中國股市將再次出現戰術反彈，推動股市上行。”瑞銀策略師道寫，根據4G、5G和雲計算時代的經驗，“反彈似乎未過半”。

2. 富國銀行前瞻美國CPI：食品通脹的反彈可能會持續下去

富國銀行經濟學家：在近幾個月食品相關大宗商品價格普遍上漲、尤其是雞蛋價格上漲的情況下，食品通脹自夏季以來的反彈可能會持續下去。由於天然氣價格的飆升，本月能源服務價格可能會出現大幅上漲，而能源商品價格（包括汽油）的漲幅將更爲溫和。

3. 凱投宏觀：美國貿易的不確定性將使美聯儲保持警惕

凱投宏觀首席經濟學家Neil Shearing表示，特朗普領導下的美國貿易政策的相關不確定性將對現實世界產生影響，這在美聯儲身上體現得最爲明顯。他在一份報告中說，美聯儲可能會面臨百年一遇的關稅價格衝擊，也可能是雷聲大雨點小的情況。不過，這種不確定性可能足以讓美聯儲官員在未來幾個月保持觀望。他表示，如果最終實施高關稅，那麼隨之而來的通脹上升將阻止2025年剩餘時間內進一步放鬆政策。Shearing稱，“很多事情都取決於一個人的心血來潮。”

中國

1. 申萬宏源：央行降準降息可能性存在，銀行放貸積極性高，關鍵在於是否有好項目

央行今日進行5580億元7天期逆回購操作，操作利率持平1.5%。申萬宏源錢啓敏認爲，央行強調加大逆週期調節力度，說明存在降準降息的可能性。目前，金融機構放貸意願強烈，關鍵是在於企業是否有好的項目。（一財）

2. 華泰證券：短期黃金價格可能面臨震盪，長期有望維持相對錶現

華泰證券指出，雖然短期多重因素驅動下，黃金強勁升值後可能面臨震盪，但黃金升值趨勢的拐點遠未到來。隨著黃金的逼倉行情告一段落，短期黃金價格可能面臨震盪。但中長期看，驅動黃金資產相對錶現的結構性因素不僅未消退，反而隨著對美國財政可持續和經貿風險升溫的擔憂有所加強，因此在今後相當長的時期內黃金都有望維持相對錶現。

3. 華泰證券：本輪的智駕行情將會是AI賦能下汽車板塊大週期的開啓

華泰證券表示，本輪的智駕演繹將有望沿著以下路徑演繹：DeepSeek引爆中國AI科技股重估→DeepSeek對智駕啓發&比亞迪等智駕平權→智能汽車銷量提升&滲透率大幅提升甚至超預期→智能駕駛乃至整個汽車板塊迎來EPS與PE提升的戴維斯雙擊。具體投資建議上，我們推薦關注：1）車企端：擁有較強工程化能力，在數據、算力、資金具備優勢的車企，在25年踐行智駕平權的車企，以及加速智能化追趕的部分車企。2）第三方供應商：看好在自主品牌乃至全球品牌獲得潛在增量定點機會的相關公司。

4. 中信證券：預計1月人民幣貸款增量有望接近5.0萬億元

中信證券研報稱，金融數據前瞻來看，年初因素疊加高基數因素，我們預計1月人民幣貸款增量有望接近5.0萬億元，預計社融增速有望維持在8.0%左右。年初信貸開門紅與財政前置發力，加之貨幣當局精準調控等多維因素作用下，1月資金環境中性偏緊。展望而言，信貸開門紅持續性、政府債券發行節奏與央行流動性投放力度，或爲下階段資金市場和信用市場的核心決定因素。料2月資金市場有波動空間，全年信用擴張節奏或呈現“兩頭低、中間高”。

5. 中信證券：建議關注具備基本面支撐且前期漲跌幅小的行業方向

中信證券研報稱，投資建議上，我們認爲短期主題與小盤股熱度依舊可保持，但年報集中披露季可能會有擾動，逐步迴歸業績主線。建議關注具備基本面支撐且前期漲跌幅小的行業方向，包括中游製造（農用化工、新能源動力系統、商用車、白色家電）、下游消費（化學制藥）、基地（航空機場和發電及電網）。

6. 中信證券：AI浪潮擴大電力缺口，IDC電力系統迎來變革

中信證券指出，AI浪潮擴大電力缺口，IDC電力系統迎來變革。供電側上網電價提升帶來SMR投資機遇；輸配電UPS向全直流系統演變，輸出電壓等級不斷提升；服務器電源功率密度提升下產品量價齊升，催生超級電容需求。我們看好IDC快速擴容下HVDC滲透率提升，服務器電源國產品牌份額進步，產能短缺下中國超級電容等新產品出海，建議佈局技術與海外渠道兼備的優質企業。

7. 中信建投：基本面未驗證前，AI產業短期關鍵跟蹤指標或是DeepSeek的流量

中信建投表示，DeepSeek低成本、開源等特性及強大的推理能力有望大力推動中國AI應用及端側AI加速發展。演繹節奏上，基本面未驗證前，短期關鍵跟蹤指標或是DeepSeek的流量；中期而言，若端側AI、應用新產品流量爆發，或企業利潤率改善（基本面驗證期最早關注一季報），且中國AI投入明顯提升，則行情演繹可參考智能手機、電動車，從海外映射到中國產業景氣轉變。

8. 銀河證券：通信+新基建板塊有望預期上修

銀河證券指出，數字中國等政策不斷加碼、AI新應用持續推新的背景下，數字經濟新基建有望夯實助力算力網絡升級，通信+新基建板塊有望預期上修。ICT基石光網絡產業鏈的復甦，催化光模塊、溫控節能等需求進一步增長。5G應用工業互聯網亦是未來政策及需求關注重點，高景氣度結合低估值是選股重點方向，建議關注：數字經濟新基建：ICT相關標的；應用板塊：衛星互聯網；看好算力網絡基建+數據要素新空間的通信運營商。

9. 中金公司：2025年建築板塊基本面或將繼續迎來分化

中金公司研報稱，2024年下半年，已看到基建端財政發力的跡象，如專項債發行提速、年末地方政府特殊再融資債加速發行等；展望2025年，預期基建投資有望在財政加碼和化債發力的推動下實現小幅增長，預計增速提升至10%左右，但2025年地產投資或仍將承壓、製造業投資亦可能出現降速，建築板塊基本面或將繼續迎來分化。