小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：預計美聯儲在下月的會議上會維持利率不變

高盛分析師Whitney Watson表示，今天公佈的通脹數據可能會進一步鞏固美聯儲謹慎的寬鬆政策路徑。穩健的勞動力市場也爲美聯儲保持耐心提供了空間。我們認爲，美聯儲目前可能會維持觀望模式，預計在下月的會議上會維持利率不變。

2. 野村：美聯儲3月降息的可能性不大，料全年按兵不動

在野村證券分析師看來，美聯儲3月份降息的可能性已經不大了，他們現在認爲，美聯儲在2025年全年按兵不動。David Seif等人寫道，雖然美國經濟活動短期內應該會保持強勁，但受特朗普政府好鬥的貿易政策的影響，它可能會放緩。分析師說，關稅將拖累美國消費者支出，而政策的不確定性對企業投資構成不利影響。由於關稅引發的通脹，美聯儲政策寬鬆力度減弱可能會抑制房地產市場的復甦。他們認爲，一旦關稅引發的通脹過去，美聯儲可能會在2026年第二季度恢復寬鬆政策。他們的觀點面臨的風險包括更溫和的貿易政策，或者美聯儲忽視由關稅驅動的通脹。

中國

1. 中金：通脹粘性推遲美聯儲降息時點

中金公司研報指出，美國1月核心CPI季調環比漲幅反彈至0.4%，同比反彈至3.3%，總CPI環比漲幅上升至0.5%，同比上升至3.0%，均高於市場預期。我們認爲，這次通脹反彈與各種供給擾動有關，包括：颶風的滯後影響、嚴寒的冬日極端天氣、加州山火、禽流感帶來的雞蛋短缺，以及特朗普關稅預期升溫。另外也反映了“一月效應”的季節性因素。一般情況下，供給擾動是短暫的，但這次關稅是一個未知因素，有很大不確定性。這種不確定性疊加就業的韌性，或使美聯儲在更長時間保持觀望。我們將降息時點的預測推遲至三季度，早於目前市場預期的四季度。

2. 國泰君安：美聯儲將再次跳過降息，市場仍然缺乏能見度

國泰君安發佈研報稱，美國1月核心CPI環比上升0.4%，高於市場預期，打擊了市場的降息預期，加上鮑威爾表示“不急於降息”，市場推後今年降息時間點。當前“特朗普交易”表現不佳，美元資產走勢糾結。3月美聯儲大概率再次跳過降息，美債或在本月保持小幅波動，市場整體處於等待新方向的狀態。

3. 中信證券：AI+醫療全球創新落地加速

中信證券研報表示，醫療垂類大模型憑藉更強的理解、生成、多模態能力，從提質、增效兩條路徑拓展了更復雜情境下的AI+醫療市場空間。海外企業商業化進展迅速，已在B端市場取得穩定收入並積極佈局C端產品。經測算，2025-29年中國大模型智能診療產品B端、G端累計市場空間近200億元，C端年理論市場空間超700億元。擁有底層模型、數據壁壘以及產品客戶積累的企業有望率先受益。

4. 華泰證券：黃金仍處於順勢但風險並存，建議保持操作靈活度

華泰證券認爲，年初以來黃金上漲超10%，並創歷史新高，短期金價上漲的直接原因或在於關稅擔憂導致COMEX黃金期貨較倫敦金現產生較大溢價，逼倉+跨市場套利行爲催生大量購金需求。在關稅不確定性落地前，黃金仍處於順勢，但隨著投機多頭擁擠度提升，風險也在相應積累，建議保持操作靈活度。宏觀維度上，建議關注特朗普關稅政策、地緣局勢變化以及美國經濟數據；微觀維度上，關注黃金借貸利率、COMEX-倫敦金價差、COMEX庫存量、期貨多空頭寸等指標，捕捉情緒邊際變化。

5. 中信證券：認爲美國總體CPI同比在4月前或能因基數效應回落

中信證券研報稱，美國1月CPI讀數全面超預期且高於前值，價格上漲品類較廣，這可能與企業年初調價行爲有關，卻也再度反映出美國通脹粘性懸而未決的狀態，市場降息預期進一步延後。我們認爲美國總體CPI同比在4月前或能因基數效應回落，但此後存在反彈隱憂。關稅政策始終是一個風險點，加徵關稅對通脹的影響也不容易被提高石油產量、降低能源價格的方式所抵消。

6. 國金證券：持續看好特斯拉、華爲等人形機器人供應鏈

國金證券研報表示，量是人形機器人賽道的核心矛盾，中國供應鏈+海外發達國家需求（高人力成本替代）/中國特種需求是兌現最快的方向。25年是人形機器人商業化元年，27年是人形機器人一般場景大規模商業化元年。持續看好特斯拉、華爲等人形機器人供應鏈，產業鏈看，我們以高asp+高壁壘爲核心選股要素，持續看好靈巧手、關節、絲槓、絲槓設備、減速器等環節。

7. 中銀證券：VideoWorld模型開源，探索模型訓練新路徑

中國銀河證券指出，近期中國AI行業取得多項進展。VideoWorld的純視覺訓練方式在LDM的加持下具有較好的訓練效果，且訓練方式更貼近生物的視覺學習的模式。展望未來，其開源的策略有望推動視覺訓練的快速發展，爲行業帶來了新的可能性，同時AI模型端的進步有望加速推動在影視、廣告、社交陪伴等多個領域應用落地。在應用層面，建議關注受AI賦能的與C端用戶體驗密切相關的行業。