小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 花旗：我們的基本預期是布倫特原油在2025年下半年維持在每桶60-65美元

中國

1. 國盛證券：美國二次通脹壓力已開始顯現

國盛證券指出，美國1月CPI和核心CPI均超預期反彈，二次通脹壓力已開始顯現。數據公佈後，美聯儲降息預期明顯下調，目前市場預期2025年美聯儲只會降息1次、最快在9月。二次通脹+美國經濟觸底回升的背景下，謹防美聯儲年內可能不降息。後續仍需重點關注非農和CPI等數據表現，以及特朗普是否會採取政治手段對美聯儲施壓。

2. 天風證券：貨幣寬鬆短期有所掣肘，但中期依然是確定性方向

天風證券研報稱，貨幣寬鬆短期有所掣肘，但中期依然是確定性方向。適度寬鬆的基調意味著貨幣寬鬆行爲僅僅是遲到，資金緊張不會持續，債市久期策略或依然是當下最優選擇。

3. 中信證券：短期人民幣匯率有望維持在7.3附近

中信證券研報稱，匯率方面，央行2024年四季度貨幣政策執行報告點評報告重提堅決對順週期行爲進行糾偏和對擾亂市場秩序行爲進行處置，穩匯率或是當前央行工作的重中之重，我們認爲短期人民幣匯率有望維持在7.3附近。另外，《報告》明確提出探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能。我們認爲，此前央行穩股市的兩項創新、穩債市的兩個工具和穩匯率的多種手段很大程度豐富了貨幣政策工具箱，其核心目的是實現金融穩定功能，守住不發生系統性金融風險的底線。往後看，央行可能會繼續加大這些工具的操作力度，也不排除創設新工具的可能性。

4. 中信證券：建議重點關注美國是否會撤銷對俄羅斯的貿易制裁

中信證券研報稱，停戰前景方面，我們判斷俄烏停戰談判將邊際上加速推進，但未必能達成快速止戰。後續博弈焦點或在於美國將爲烏克蘭提供何種形式的安全保障以促成所謂永久和平。考慮到俄羅斯在戰場上整體佔優、烏克蘭談判籌碼不足、特朗普對持續軍援烏克蘭興趣平平，預計各方達成停戰協議仍需一定時間。市場影響方面，短期內，停戰談判加速推進可能會使得市場對地緣方面的避險情緒降溫；中長期，建議重點關注美國是否會撤銷對俄羅斯的貿易制裁，若俄羅斯商品重返國際市場，或將對部分能源及金屬商品價格帶來供給影響。

5. 中信證券：看好金融IT廠商在AI賦能下的發展與投資機遇

中信證券研報表示，金融是生成式AI落地的重要方向，2023年以來，以BloombergGPT爲引領，全球開啓AI+金融探索。中國來看，一方面爲金融機構招標大模型自用，近期多家金融機構宣佈完成DeepSeek私有化部署，加速AI應用普及，另一方面爲金融IT廠商自研大模型用於對外服務，投研、投顧場景由Copilot走向Agent形態。我們看好金融IT廠商在AI賦能下的發展與投資機遇。

6. 中信證券：光伏玻璃產能加速出清，盈利拐點臨近

中信證券研報表示，光伏玻璃行業產能加速出清，日熔量已從2024年6月高點的11.5萬噸/日下降到目前的8.9萬噸/日。我們按照2025年全球光伏新增裝機容量565GW測算，對應光伏玻璃平均日熔量的需求量超10萬噸，當前產能尚不能滿足旺季需求。綜合考慮庫存的持續回落和盈利壓力下產能的進一步出清，我們認爲光伏玻璃價格已經觸底，有望在3月下游開工率回暖後迎來反彈，建議關注盈利能力領跑行業的光伏玻璃龍頭企業。

7. 山西證券：繼續推薦銅連接、CPO產業鏈，關注即將到來的GTC行情預熱

山西證券表示，春節以來，由於AI敘事由訓練向推理，GPU向ASIC的傾斜，海外算力產業鏈發生了較大幅度回調。我們認爲海外算力鏈的基本邏輯沒有發生改變，業績上強大的capex給予了紮實的基礎，GB300、超節點、CPO&OIO等新技術滲透率仍低，具有非常好的拔估值空間。3月份，英偉達GTC大會將如期召開，我們期待對GB200發貨進展、rubin新設計、CPO交換機等相關標的帶來催化。

8. 華泰證券：逼倉+跨市場套利行爲催生大量購金需求

華泰證券研報表示，年初以來黃金上漲超10%，並創歷史新高，我們認爲短期金價上漲的直接原因或在於關稅擔憂導致COMEX黃金期貨較倫敦金現產生較大溢價，逼倉+跨市場套利行爲催生大量購金需求。在關稅不確定性落地前，黃金仍處於順勢，但隨著投機多頭擁擠度提升，風險也在相應積累，建議保持操作靈活度。宏觀維度上，建議關注特朗普關稅政策、地緣局勢變化以及美國經濟數據；微觀維度上，關注黃金借貸利率、COMEX-倫敦金價差、COMEX庫存量、期貨多空頭寸等指標，捕捉情緒邊際變化。

9. 興業證券：下階段降準降息或均可期

興業證券指出，央行四季度貨幣政策報告顯示2025年貨幣寬鬆仍有空間，只是節奏上仍需考慮穩匯率。報告在匯率方面延續了此前偏嚴的表態，在總量部分“綜合運用利率、存款準備金率等多種貨幣政策工具”的表態則較爲積極，全年來看，上半年、下半年都有寬鬆空間。下階段降準降息或均可期，只是節奏上需要考慮穩匯率的訴求。外部方面，近期市場對美聯儲降息預期有所收斂，3月FOMC會議降息可能性接近清零，但上半年美聯儲降息窗口觀察或未結束。從這一角度看，內部方面，中國央行可能降準先行，而降息或要到二季度更爲順暢。

10. 國泰君安：寵物數量有望持續提升，看好寵物經濟持續發展

國泰君安研報表示，春節服務熱度高，寵物寄養需求提升，服務更精細。寵物白皮書提到2025春節部分區域寵物寄養訂單增速超50%。部分城市出現“一窩難求”的情況。寄養服務更爲精細，不同規格的寄養環境對應不同價格，部分寵物店還提供陪玩、帶寵物放風、五官清潔、陪伴用餐、喂藥等額外服務。寵物出行服務也越來越完善，部分航空公司增加寵物託運業務的航線，已有打車平臺推出人寵同行的打車業務。我們認爲，寵物提供情緒價值，寵物數量有望持續提升，寵物主對寵物支出的增加也還有上漲空間。看好寵物經濟持續發展。