小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 花旗預計未來三個月銅價將下跌約10%

花旗集團最新報告認爲，未來三個月銅價將下跌約10%，4月初之後銅價將回落至每噸8500美元，屆時美國進口關稅的實施將開始影響現貨市場。該行分析師將0-3個月的目標價設在8,500美元，但表示銅價可以維持在當前水平附近直到4月。

2. 美銀調查：近九成投資者認爲美股估值過高

在美國銀行2月份的全球基金經理調查中，89%的受訪投資者認爲美股估值過高。調查發現，這是至少2001年4月以來的最高水平。在過去10年裏，接受調查的基金經理投資者中，平均有81%的人一直認爲美股估值過高。

3. 荷蘭國際：英國央行有望每季度降息一次

荷蘭國際集團經濟學家James Smith在一份報告中寫道，未來一年工資增長放緩應該會讓英國央行在降息道路上保持穩定。週二公佈的數據顯示，去年年底英國平均工資增速再次加快，達到5.9%。但其他跡象表明，就業市場出現了鬆動，這應該會轉化爲薪資增長的逐漸放緩。伴隨著通脹的緩和，這應該會給英國央行更多的信心繼續降息。荷蘭國際集團預計，英國央行今年將以每季度一次的速度進行降息。

4. 德商銀行：美國關稅風險持續，加元復甦爲時過早

德國商業銀行外匯分析師Michael Pfister表示，鑑於美國關稅風險仍在持續，加元近期的復甦似乎爲時過早。加拿大與美國的貿易談判可能會很艱難，短期內美元仍有走強的空間。雖然我們仍認爲美元/加元有走低的可能，但這可能需要幾個月的時間。與此同時，今晚的數據可能顯示加拿大1月通脹略有加速，但主要是由於基數效應。這些數據需要大大超出市場預期，才能改變加拿大央行的立場。

5. 德商銀行：如果美國信心指標走弱，美元將面臨下跌

德國商業銀行分析師Volkmar Baur在一份報告中稱，如果即將公佈的數據顯示美國企業信心進一步下滑，美元可能會下跌。許多美國公司最初對特朗普總統的選舉勝利反應積極，但情況在1月份發生了變化。企業對特朗普的“炮轟式”公告及其中的部分逆轉感到不安。未來幾天將公佈多項2月信心指標，包括紐約聯儲製造業指數。“如果出現進一步的下滑，美元可能面臨越來越大的阻力。”

中國

1. 中信固收：債牛仍未結束，全年來看債市仍有做多空間

中信固收研報指出，今年以來，資金面的收緊、基本面數據超預期、股市情緒升溫等均對債市形成一定製約。當前國債收益率曲線處於熊平狀態，向後看：短期視角下利率曲線仍有反彈風險，且長端、超長端補跌的風險更加不容忽視，10年國債收益率上限或是1.8%；中長期視角下，債牛仍未結束，全年來看債市仍有做多空間。

2. 中信證券：10年國債收益率上限或是1.8%

中信證券研報稱，今年以來，資金面的收緊、基本面數據超預期、股市情緒升溫等均對債市形成一定製約。當前國債收益率曲線處於熊平狀態，向後看：短期視角下利率曲線仍有反彈風險，且長端、超長端補跌的風險更加不容忽視，10年國債收益率上限或是1.8%；中長期視角下，債牛仍未結束，全年來看債市仍有做多空間。

3. 銀河證券：DeepSeek衝擊波下，AIDC電氣設備迎新機

銀河證券研報稱，AI盡頭是算力，算力盡頭是電力，DeepSeek長期增加算力需求。智算需求助推AIDC高景氣，DC向AIDC升級。AIDC智算中心與通用型IDC在技術架構、散熱模式、應用場景、技術架構和客戶羣體多個方面存在顯著差異，AIDC成趨勢。DeepSeek衝擊下，AIDC仍將保持芯片功率和AIDC單機櫃功率持續增長、AIDC電力需求持續旺盛。AIDC單機櫃功率攀升，2029年有望進入MW時代。AIDC電氣設備需求擴容，供配電系統是核心。銀河證券最好看好電源環節，AI算力需求旺盛，服務器電源容量需求激增，芯片功率提升帶動服務器電源功率升級，服務器電源迎量利齊升。

4. 中信證券：中長期維度供需緊張有望推動銻價中樞上行

中信證券研報表示，銻是資源稀缺性強的戰略小金屬，當前中國限制銻礦開採力度加劇，海外礦山亦面臨資源枯竭，預計未來三年（2025-27）全球銻礦主要增量爲華鈺礦業塔金項目以及俄羅斯Solonechenskoye銻礦；需求方面，阻燃劑、鉛酸蓄電池和聚酯催化劑等傳統領域對銻的需求穩中有進，在光伏新增裝機量以及雙玻組件滲透率持續提升的帶動下，光伏玻璃領域有望貢獻銻需求主要增量，成爲銻的第二大需求領域，我們認爲隨著銻品出口逐步恢復，中國外價差有望收斂，中長期維度供需緊張有望推動銻價中樞上行。

5. 中信證券：固態電池產業化提速，對鋰需求大幅增長

中信證券研報指出，固態電池憑藉其優異性能有望拓寬鋰電池的應用場景，我們預計2030年全球固態電池出貨量將超600GWh。硫化物固態電解質、金屬鋰負極以及富鋰錳基正極材料的應用有望帶動固態電池鋰單耗達到現有電池的2倍以上。我們預計2030年全球固態電池行業對鋰需求量超55萬噸LCE，帶動全球碳酸鋰需求量增長5%。

6. 中金公司：長期看全球銻供需偏緊格局延續 ，銻價中樞有望上移

中金研究指出，長期看，全球銻供需偏緊格局延續，銻價中樞有望上移。受益於光伏新增裝機量的持續增長及雙玻組件滲透率的提升，光伏玻璃用銻量有望保持增長，以舊換新政策的實施有望帶動電器設備等需求增長，從而拉動阻燃劑領域用銻量提升。在全球銻礦供應偏剛性的背景下，預計2024—2027年銻供需缺口分別爲-0.9、-1.3、-1、-1.4萬噸，佔需求比例爲-6%、-8%、-6%、-9%，供需或將持續偏緊，銻價中樞有望上移。