【民生宏觀:美國滯脹或是基準,黃金是“版本答案”】3月17日

【民生宏觀:美國滯脹或是基準,黃金是“版本答案”】3月17日訊,民生宏觀研報稱,特朗普當選至今,美債美元和美股都完成一段“折返跑式”的行情。市場對特朗普政策組合的理解是一套通往經濟“過熱”和“通脹”的組合拳,強烈的一致預期導致了過度的趨勢性交易這樣的場景下,降息將會遙遙無期。而後“脹”的預期仍在,但是“滯”的擔憂越來越重。3月4日的國會演講中特朗普表示,爲了中長期的結構性轉型,可以忍受出現短期的經濟不適。因此市場開始預期,特朗普或許想要通過一場“衰退”,來解決高通脹和高利率問題。美元、美股和美債收益率一齊向下,當前幾乎已經回吐了特朗普勝選以來的所有漲幅,市場的“衰退色彩”迅速上升。透過這段“折返跑式”的行情,我們能夠看到特朗普2.0政策的不確定性之大,而可能更值得注意的是,未來一段時間內美國經濟的基準情形或是滯脹。

對於後續經濟和市場走向,可能出現兩種情形:一是,美聯儲反應快做出寬鬆動作,通脹再次佔優;二是,美聯儲和白宮保持政策定力,資產價格大跌疊加信用危機,美國經濟跌入衰退,則需要更大幅度的寬鬆。而無論是頂著通脹的主動寬鬆,還是衰退後的被動大幅寬鬆,最終的結果都將利好黃金和非美市場。如果沒出現基準外的“路標”,那麼滯漲的環境下,黃金也是“參考答案”之一。因此,黃金或是當下經濟環境中,資產選擇的“版本答案”。我們堅定的認爲黃金仍是這個時代“底倉”的最優選擇。
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