小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 花旗：預計未來三個月黃金價格將上漲至3500美元

花旗表示，預計未來三個月黃金價格將上漲至3500美元/盎司（此前預估爲3200美元），2025年第二季度平均價格爲每盎司3250美元。花旗預計，2025年第二季度黃金總體投資和工業需求將躍升至礦產供應的112%。

2. 花旗：下調英國2026年GDP增長預期至0.7%

由於關稅的潛在影響，花旗將英國2026年GDP增長預期從1.0%下調至0.7%。花旗在一份報告中表示，關稅不太可能影響2025年的GDP增長。關稅衝擊預計將抑制全球消費者需求，如果不再進入美國的商品被轉移到其他市場，這種影響“可能會因積極的供應衝擊而加劇”。

3. 惠譽：全球央行可能加大寬鬆力度，但美聯儲可能要等到第四季度

惠譽說，美元意外走軟爲全球央行放寬政策創造了更多空間。惠譽目前預計歐洲央行和新興市場將進一步降息。隨著世界經濟增長放緩，包括石油在內的大宗商品價格下跌也將刺激美國以外國家加快貨幣寬鬆步伐。這將與美聯儲形成對比，惠譽仍預計美聯儲將等到第四季度才下調利率。報告說，儘管美國經濟增長前景不斷惡化，但通脹形勢限制了美聯儲放鬆政策的能力。惠譽預計，關稅升級將推動美國通脹率在年底前升至4.3%，而此前的預測爲3.6%。

中國

1. 中信建投：金價中樞或已係統性上移

中信建投證券研報認爲，站在當下時間點展望未來黃金走勢，提示重點把握三個時間維度。維度一，二季度美聯儲降息拐點臨近，2024年金價或續創新高。維度二，國際政經關係重塑過程中，金價中樞或已係統性上移。維度三，海外新一輪貨幣寬鬆“見頂”後，週期上金價走勢將再度錨定“再通脹”的深度和廣度。

2. 中信證券：2025年房價將望達到長週期的底部

中信證券研報指出，一季度統計局數據表現穩健，嚴控增量取得成效，土地市場持續熱銷，但房價仍然還在下降。總體來看，我們認爲房地產政策已經納入擴大內需的框架，預計穩定房價的政策箭在弦上。我們認爲2025年房價將望達到長週期的底部，看好具備好運營，好開發和好資產的地產平臺，以及具備高分紅潛力和意願的服務平臺。

3. 中信證券：保險板塊目前已具慢牛特徵，建議中長期佈局

中信證券研報稱，從短中期看，壽險公司供給側正顯著出清，頭部公司迴歸各自本位，差異化特徵有望貢獻阿爾法。從保險板塊維度看，我們認爲目前已經具備慢牛特徵，建議中長期佈局。長期看，2025年是壽險公司商業模式從自營轉向資管的開始，分紅險佔比提高初見成效，預計未來1—3年估值體系可能從PB迴歸PEV；同時長期投資收益率假設應該考慮CPI爲2%左右的可能。

4. 中信證券：核電中國外項目有序推進，佈局關鍵零部件環節

中信證券研報表示，近期可控核聚變項目進展迅速，中國星火一號混合堆項目通過環評，一級項目加速融資；國際上ITER組織與韓國中國機構簽署氚工廠採購協議。2024年美國、中國、德國等主要國家加速落地可控核聚變研究並逐步推進商業化項目，短期實驗堆投資推動相關公司業績增長，中期看好混合堆商業化進展，長期聚變技術將成爲終極能源解決方案，建議圍繞核聚變產業鏈關鍵材料及裝置環節進行佈局。

5. 中信證券：3月理財規模季節性回落1.1萬億元，4月有望超額修復

中信證券測算，2025年3月末，銀行理財規模環比下降1.1萬億元至29.10萬億元。其中，現金理財規模下降3346億元，佔回落規模比例僅30%；純固收產品規模下降4504億元，含權的固收+產品規模下降3004億元。

6. 中信建投：房地產銷售與新開工降幅明顯收窄，止跌回穩成效持續顯現

中信建投研報稱，3月單月中國全國商品房銷售面積同比下降0.9%，降幅較1—2月收窄4.2個百分點，止跌回穩成效持續顯現。銷售改善更多體現在高能級城市，同時銷售增速仍處於負的區間，市場企穩勢頭需要進一步鞏固。房企保持在覈心城市的較高拿地熱情，一二線城市的宅地出讓溢價率保持高位；同時房企開工熱情也出現明顯改善，3月新開工面積降幅大幅收窄。

7. 中信證券：建議圍繞核聚變產業鏈關鍵材料及裝置環節進行佈局

中信證券研報稱，近期可控核聚變項目進展迅速，中國星火一號混合堆項目通過環評，一級項目加速融資；國際上ITER組織與韓國中國機構簽署氚工廠採購協議。2024年美國、中國、德國等主要國家加速落地可控核聚變研究並逐步推進商業化項目，短期實驗堆投資推動相關公司業績增長，中期看好混合堆商業化進展，長期聚變技術將成爲終極能源解決方案，建議圍繞核聚變產業鏈關鍵材料及裝置環節進行佈局。

8. 華泰證券：黃金作爲中長期高勝率資產仍具稀缺性

在華泰證券看來，制約特朗普關稅政策的是“時間”。違背經濟規律和現有貿易規則的特朗普關稅政策，註定在長期不可持續，關稅的威懾力也將逐步消散。資產配置方面，關稅博弈進入新階段，由急轉緩，能見度略有提升，中國以穩應變，落地情況、各國談判、實際衝擊與政策對沖是觀察點。黃金作爲中長期高勝率資產仍具稀缺性，依託賠率交易反轉性機會仍是多數資產的應對思路。

9. 銀河證券：煤電調節能力再加強，板塊估值重塑有望加速

銀河證券研報稱，中國國家發改委、國家能源局發佈《新一代煤電升級專項行動實施方案（2025—2027年）》，《方案》在“三改聯動”基礎上，進一步深化拓展煤電技術指標體系，指導現役機組改造升級、新建機組建設運行和新一代煤電試點示範。煤電升級改造投資有望加速；煤電經過改造後通過現貨、碳交易等市場有望獲得超額收益，體現機組調節價值和環境價值，火電板塊建議關注運行管理能力較強的龍頭企業；煤電升級改造也將打開水電及新能源消納空間。