【瑞郎一路狂飆 瑞士兩難之下是選擇擁抱“負利率”還是冒險干預

【瑞郎一路狂飆 瑞士兩難之下是選擇擁抱“負利率”還是冒險干預匯市?】
經濟面臨重重難關
1. 瑞郎升值:避險資金無視基本面湧入瑞郎,僅在4月,瑞郎兌美元匯率一度上漲了9%。
2. 通脹低迷:最新數據顯示,瑞士通脹年率僅爲約0.3%,已經處於央行0%至2%目標範圍的低端。
3. 國際貿易依賴:瑞士人口只有900萬,是一個嚴重依賴進出口的市場經濟國家,出口部門佔GDP的近70%。瑞郎升值將不利於出口,並加劇通縮壓力。
4. 面臨高額關稅:美國對瑞士實施的對等關稅稅率爲31%,高於歐盟對瑞士的稅率。綜合外媒報導,瑞士對美出口額佔總出口的10%以上。
5. 前景陰雲密佈:據瑞士國家銀行的最新預測,2025年瑞士的GDP增長率預計在1%至1.5%之間,顯著低於其歷史平均水平1.8%。
負利率還是外匯干預?陷入兩難...
1. 政策空間有限 抑制瑞郎升值“黔驢技窮”
瑞士政策利率已經達到0.25%,若經濟狀況進一步惡化,剩下的常規彈藥就所剩無幾了,進一步降息將走向負利率。
2. 大規模外匯干預恐遭特朗普制裁
分析人士表示,瑞士如果直接在市場上進行大規模干預以抑制瑞郎升值,可能再度被美國貼上“匯率操縱國”標籤,並遭受美方制裁。在特朗普上個任期的尾聲,瑞士就曾被列入美國“匯率操縱國”名單(部分因其爲緩衝疫情衝擊實施的外匯干預),雖未遭實質制裁,但如今特朗普可能會採取實際行動,因此瑞士央行必須更加審慎。
投行觀點:
1. 荷蘭國際:若瑞士央行對強勢瑞郎不滿且受制於外匯干預限制,那麼降息或許將是唯一選擇。
2. 高盛集團:預測瑞士央行將在9月之前連續兩次降息25個基點,使政策利率降至-0.25%。
3. 機構調查:大多數機構預計瑞士將把利率維持在目前0.25%的水平,並通過拋售瑞郎遏制貨幣過度升值。
4. 野村證券:認爲瑞士央行會在6月和9月果斷降息,重新開啓負利率,九月份達到終端利率爲-0.25%的水平。
5. 德意志銀行:重新引入負利率的可能性正在增加,如果避險資金進一步湧入法郎,可能會在12月之前大幅降息50個基點。
6. 瑞士盈豐:負利率 “很可能會發生”,貨幣干預最終也可能是必要的。美國財政部裏的“理性決策者”應該會認同此類干預不構成問題。
7. 法巴銀行:預計最終利率爲0.25%,具有下行傾向,但不太可能進入負值區域。恢復負利率的門檻仍然很高。
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