【日本超長期國債收益率飆升破頂,當局可能如何應對?】一、超長

【日本超長期國債收益率飆升破頂,當局可能如何應對?】
一、超長期國債收益率爲何上升?
1. 日本壽險公司和養老基金等國內長期投資者需求萎縮,疊加日本央行購債步伐放緩,導致超長期國債市場買方匱乏
2. 外國投資者湧入流動性欠佳的市場,引發較以往更劇烈的市場波動。
3. 在7月參議院選舉前,首相石破茂面臨擴大支出和減稅的政治壓力,投資者要求對日本財政困境給予更高風險溢價。
二、壓力點何在?
1. 單純超長期收益率上升對抵押貸款利率和企業借貸成本影響有限(日本大部分貸款利率和企業借貸成本都以短期利率爲基準),但若收益率曲線整體上移,由此導致的借貸成本上升可能損害經濟。
2. 收益率走高會提高日本鉅額公共債務的融資成本,並限制未來的財政支出。
3. 市場機能失調也使日銀縮減表計劃複雜化,量化緊縮(QT)推遲可能限制央行應對下次經濟衰退的政策空間。
三、當局可能如何應對?
1. 除非整個債券市場陷入恐慌性拋售,否則日銀不太可能立即行動。去年取消零利率上限後,其焦點已轉向恢復市場功能。
2. 在下月的中期審查中,日銀可能維持現行至明年3月的購債縮減計劃不變。雖然該計劃留有在市場極度緊張時進行干預的餘地,但干預的門檻很高。
3. 日銀可能會對常規市場操作進行調整,比如改變購債構成。爲了避免擾亂市場,央行還可能在2026財年以後的計劃中保持或放慢縮表步伐。
4. 主管國債發行的日本財務省迄今保持沉默。財務省可能在6月中下旬與投資者例會後削減超長期國債發行規模。另一選項是提前贖回未到期超長期國債,但目前實施可能性極低。
四、收益率上升如何影響貨幣政策?
日銀稱貨幣政策是通過控制短期利率而非債券收益率來制定的,央行審議委員野口旭亦反對貿然干預,這意味著單純收益率波動不會直接影響加息節奏。但若收益率飆升損害市場和企業信心,央行可能被迫暫停加息。
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