小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 穆迪：特朗普關稅被叫停的積極影響可能轉瞬即逝

穆迪的分析師Katrina Ell表示，法院阻止特朗普政府加徵關稅的裁決，對那些嚴重受到高對等關稅影響的新興市場來說似乎是積極的，但接下來會發生什麼事情的不確定性，使得很難得出除此之外的任何結論。“我們不能假設這是一個持續的積極發展，”這位亞太經濟主管表示。限制特朗普執行導致市場混亂的政策的能力可能會緩解緊張情緒，但任何法律挑戰將如何發揮作用仍有待觀察。“現在就像肥皂劇一樣，”Ell說，這是一個問題，爲市場最關心的是如何渡過不確定性。由於最新的進展幾乎無法消除不確定性，投資者很可能會保持觀望模式，直到情況變得更加明朗。

2. 凱投宏觀：美國法院裁決給特朗普的關稅增加了“另一層”不確定性

凱投宏觀的分析師Paul Ashworth在評論中表示，美國聯邦法院週三的裁決否決了總統特朗普的全球關稅，這給這些關稅增加了“另一層”不確定性。這位首席北美經濟學家表示，這一裁決可能會使特朗普政府在90天的關稅暫停期間迅速達成貿易“協議”的努力陷入混亂，目前關稅已被宣佈爲非法。Ashworth稱，其他國家可能會等待，看看上級法院是否願意推翻這一裁決。他補充說，這一裁決“可能會被政府一直上訴到最高法院”。

3. 星展銀行：貿易法庭否決特朗普關稅後，匯率可能會出現更多波動

星展集團的分析師Philip Wee在評論中表示，在美國聯邦貿易法院週三駁回總統特朗普的全球關稅政策之後，外匯市場可能會出現更多波動。這位資深外匯策略師表示：“這項裁決是否會改變遊戲規則還有待觀察，因爲最高法院的保守派多數受到特朗普任命的影響。”白宮可以對這一裁決提出上訴，並在訴訟進行期間尋求緊急中止。

4. 新加坡華僑銀行：特朗普關稅被叫停後，當前適合延續近期交易勢頭

新加坡華僑銀行外匯和利率策略主管Frances Cheung：美國聯邦政府叫停特朗普關稅的裁決暫時提振了風險情緒，推動股票期貨、債券收益率和美元走高。對債券和外匯而言，當前時機適合延續最近的交易勢頭，美元已經顯示出反彈跡象，長期債券收益率也面臨上行壓力。話雖如此，關稅和貿易關係的發展仍然不穩定。投資者可能不願在交易的任何一個方向持有大量頭寸。

5. 巴克萊：外匯對沖回報吸引，日本投資者轉向美投資級企業債

巴克萊分析師在一份報告中指出，由於外匯對沖後回報具有吸引力，日本投資者持續將資金投入美國投資級企業債。分析師表示，外匯對沖成本上升正促使日本投資者更青睞美國投資級企業債，而非美國國債。在日本央行過去寬鬆政策推動的中國低收益率環境下追求利差收益，加上近年來外匯對沖成本上升，共同推動了對海外利差產品的強勁需求。

6. 荷蘭國際：美元的復甦可能仍較爲有限

荷蘭國際集團分析師弗朗西斯科・佩索萊在一份報告中指出，由於市場對美國經濟增長放緩和預算赤字的擔憂持續存在，美元的復甦可能仍較爲有限。他表示，世界大型企業聯合會5月美國消費者信心調查數據的反彈推動了美元走強。然而，若要重建市場對美國經濟增長的信心，仍需更多積極數據支撐，而赤字擔憂“短期內不會消散”。美元在短期內繼續面臨“下行風險”。“消費者信心數據的上行意外降低了這些風險，但我們對追逐美元指數突破100關口仍持謹慎態度。”

7. 德商銀行：期權市場持續押注美元走弱

德國商業銀行分析師Thu Lan Nguyen在一份報告中指出，由於美國關稅的不確定性依然高企，期權市場持續押注美元走弱。從市場角度來看，儘管美國貿易衝突的緊張局勢明顯緩和，但美元暴跌的風險並未顯著降低。 歐元兌美元三個月風險逆轉指標僅從近期高點小幅回落。這意味著該指標仍傾向於押注匯率上升的看漲期權。Nguyen稱，這種情況似乎合情合理。她表示，即便特朗普政府已放棄對諸國徵收極高的懲罰性關稅，也不能認爲貿易關係會恢復到以往的狀態。

8. 法巴銀行：定價美聯儲今年不降息將使美債2Y走高

法國巴黎銀行分析師在一份報告中指出，如果貨幣市場排除美聯儲今年降息的預期，美國兩年期國債收益率預計將在未來幾個月上升。分析師稱：“到2025年9月，我們預計市場將剔除原本預期的今年兩次降息，並將其推遲至2026年。”這將導致兩年期國債收益率在年底回落前先走高。分析師預計，兩年期國債收益率將在第三季度升至4.10%，第四季度回落至4.00%。他們預計美聯儲2026年將實施四次降息。

9. 法巴銀行：特朗普急於敲定貿易協議降低宏觀經濟風險

法國巴黎銀行分析師在一份報告中指出，近幾個月來，美國關稅不確定性顯著支撐了金價，今年以來這種貴金屬價格已上漲近23%。該行表示，儘管隨著不確定性持續，市場應對黃金保持看漲態度，但特朗普政府急於與其他國家敲定貿易協議，已降低了一些宏觀經濟風險，進而減少了對黃金的避險需求。該行將其對美國商品交易所Comex黃金均價的預期從第三季度的每盎司3940美元下調至3685美元，第四季度從3975美元下調至3850美元。

10. 三菱日聯：解決日本財政赤字擔憂還需政府解決

三菱日聯金融集團分析師德里克・哈爾彭尼在一份報告中指出，日本央行行長植田和男的言論幫助抑制了日本國債收益率的上漲，但日本央行可能仍極不願改變當前的政策計劃。當天早些時候，植田和男承諾將密切監控超長期國債市場的動向。這位研究主管表示：“日本央行決心推動貨幣政策框架正常化，而不採取行動可能是表明數十年溫和通縮已終結的最佳信號。”哈爾彭尼稱，因此，解決財政赤字擔憂的責任可能重新落到政府肩上。

中國

1. 中金公司：看好頭部車載顯示屏及HUD廠商投資機遇

中金公司研報稱，在汽車智能化逐步下沉的當下，車載顯示技術作爲智能座艙人機交互的核心組成部分，迎來快速技術迭代與規模化應用。其中，HUD產品滲透率持續提升，中國廠商把握行業發展機遇逐步提升市佔率。虛擬全景顯示作爲車載顯示領域的又一重要技術創新，隨著小米YU7天際屏全景顯示系統的發佈有望加速落地。看好頭部車載顯示屏及HUD廠商的投資機遇。

2. 中信證券：白酒逐步築底，啤酒靜待催化

中信證券研報指出，今年以來白酒行業需求持續承壓，但動銷、批價、報表業績等降幅均有一定程度收窄，我們預計行業已進入逐步築底階段，在頭部酒企主動降速調整後，若未來需求逐步企穩回升，行業有望迎來向上拐點。再考慮到當前頭部白酒公司通過提高分紅率、回購、增持等不斷提升股東回報，增厚投資安全邊際。我們延續對頭部名酒企業的配置建議。啤酒板塊往後看，基數的持續走低疊加旺季催化有望爲啤酒企業帶來可觀的業績增長，看好渠道能力突出、具備品牌基礎的企業更快實現業績兌現。

3. 中信證券：AI帶來的新質生產力落地將是下半年科技投資主線

中信證券研報稱，展望2025年下半年，科技產業的投資主線將繼續圍繞AI展開。隨著大模型的持續進步以及中國科技公司在生態、場景落地等方面的探索，AI正在從單點的技術進步邁向更廣泛的生產力落地階段。AI帶來的產品形態、生產效率的改善已在廣告、遊戲、管理軟件、智能汽車等領域改變了具體的產品形態或行業格局，爲行業創造新的價值。過去半年間，中國的AI產業在DeepSeek破圈效應的推動下獲得了全社會的持續關注。

4. 中信建投：電解鋁板塊攻防兼備，關注高分紅及有增量的標的

中信建投研報表示，截至2025年4月，中國電解鋁運行產能達4410萬噸，接近4500萬噸產能“天花板”，預計2025年—2027年電解鋁產量增速分別爲2.0%、0.8%、0.4%。消費方面，新能源汽車輕量化用鋁、光伏邊框支架、高壓輸變電等板塊高速增長，鋁消費整體增速可圈可點。基於電解鋁已經進入到弱供給、高利潤、低資本開支的階段，上市公司擁有分紅的能力，分紅意願高的公司股息率可觀；供應的剛性、庫存的低位，使得價格有抗衡弱消費週期的能力，並在強消費週期中極具彈性，是攻防兼備的板塊。重點關注高分紅標的及有增量的標的。