日本的選舉結果可能會使該國央行陷入兩難困境，因爲大規模支出的前景可能會使通脹保持高位，而潛在的長期政治癱瘓和全球貿易戰又爲暫緩加息提供了令人信服的理由。

一些分析師表示，持續的政治不確定性也可能削弱日元並推高進口成本，從而加劇物價壓力，這與日本央行在政治風暴平息前保持觀望的當前策略相沖突。

不斷上漲的生活成本是導致首相石破茂領導的執政聯盟在上週日的參議院選舉中慘敗的因素之一。鑑於通脹率已連續三年多高於日本央行2%的目標，一些央行委員會成員已警告物價壓力正在增長。

日本央行新任委員小枝淳子（Junko Koeda）最近主張，需要監控大米成本上漲帶來的“第二輪效應”。另一位成員高田創（Hajime Takata）本月表示，在日本即將實現央行2%的目標之際，日本央行在暫時暫停後必須恢復加息。

其鷹派決策者田村直樹（Naoki Tamura）上月末表示，“如果通脹上行風險加劇，日本央行可能需要作爲物價穩定的守護者果斷採取行動。”

如今，石破茂的執政陣營在議會兩院都已成爲少數派，必須與呼籲減稅和增加支出的反對黨進行妥協，才能通過立法。

爲回應此類呼籲，石破茂本週一表示，他將繼續擔任首相，並與其他政黨合作，採取措施緩衝通脹上漲對家庭的衝擊。

雖然削減消費稅會給日本日益惡化的財政留下一個巨大窟窿，但這樣做需要通過議會立法且耗費時間。

更有可能的是，日本將在秋季編制一份追加預算，爲發放補貼和減稅提供資金。分析師表示，鑑於反對黨要求採取更大膽措施的呼聲日益高漲，其規模可能超過了去年的14萬億日元（950億美元）方案。

詢公司歐亞集團的董事David Boling說，“即便在投票前，外界就已預期今年秋季會有一份補充預算，以幫助企業應對美國的關稅。現在，反對黨可能會要求一個規模更大的方案。”

日元走勢是關鍵

可以肯定的是，在第一季度經濟萎縮並預計將受到已損害其支柱汽車行業的美國關稅的打擊之後，日本經濟可能需要財政刺激。

但分析師表示，市場對日本鉅額債務和政治不穩定的擔憂可能會削弱日元，並使人們對日本央行關於成本推動型壓力將在今年晚些時候緩解的觀點產生懷疑。

NLI研究所的經濟學家Tsuyoshi Ueno說，“隨著石破茂表明他決心繼續擔任首相，市場現在處於觀望情緒中。但這並不意味著日元下跌的可能性已經消失，因爲這次選舉無疑削弱了政府的地位。”

與其他主要經濟體不同，由於日本央行撤回長達十年的大規模刺激措施的步伐緩慢，日本經通脹調整後的實際利率仍處於深度負值區域。

在1月份將短期利率提高到0.5%之後，行長植田和男已表示將暫停加息，直到對美國關稅的經濟影響有更清晰的認識。

鑑於來自美國關稅的風險，許多分析師現在預計今年剩餘時間不會加息。但日本央行工作人員的估算表明，其政策利率必須至少升至1%才能達到既不刺激也不冷卻增長的水平。

一些分析師表示，最終，日元再度下跌可能成爲推動日本央行進一步加息的下一個決定性因素。

儘管法律保障日本央行獨立於政府幹預，但從歷史上看，它一直對政治動態很敏感。其在2013年的大規模刺激措施，就是在時任首相安倍晉三爲扭轉強勢日元和戰勝通縮而施加巨大壓力後推出的。

日本央行去年退出超寬鬆政策，也是在一系列政界人士呼籲幫助遏制推高進口成本的日元急劇下跌之後。

“對日本央行來說，最大的擔憂是選舉可能如何改變政府對經濟政策的關注點，以及市場可能如何反應，”一位熟悉日本央行內部想法的消息人士說。

資深的日本央行觀察家、野村證券執行利率策略師Mari Iwashita認爲，如果目前在147左右的日元跌破150，並給物價帶來上行壓力，那麼10月份就有可能加息。他說：

“持續的日元疲軟將推高基礎通脹，因此可能成爲日本央行政策行動的關鍵觸發點。”