美聯儲官員決心將利率維持在現有水平更長時間，儘管本週政策會議上日益激烈的辯論可能強化秋季降息的預期。美聯儲主席鮑威爾正承受來自特朗普及其盟友要求降低借貸成本的重壓，本週可能面臨多名官員的異議——他們希望爲逐漸放緩的勞動力市場提供支持。

但市場普遍預計，在7月30日結束的爲期兩天的會議上，這家美國央行將維持基準利率不變，因政策制定者仍在等待更多數據以揭示關稅對消費者價格的影響。

“儘管我們預計政策利率不會變化，但可以看到政策路徑正處於轉折點的跡象，”富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯（Sarah House）表示，“不過委員會多數成員似乎尚未做好準備——我認爲他們仍對關稅可能引發的通脹保持警惕。”

美聯儲官員將於華盛頓時間週三下午2點（台北時間週四凌晨2點）發佈會後聲明，鮑威爾將在30分鐘後舉行新聞發佈會。利率期貨顯示，投資者正押注下次會議（9月）可能降息，市場觀察人士將尋找任何支持這一觀點的蛛絲馬跡。

此次利率決議適逢關鍵經濟數據密集發佈周，包括週五將公佈的月度非農就業報告。經濟學家預計，由於特朗普貿易政策的不確定性持續拖累經濟前景，7月招聘活動將呈現放緩。

異議之聲

許多分析師認爲，美聯儲理事沃勒和負責監管的副主席鮑曼可能投出反對票。這兩位特朗普任命的官員曾表示，鑑於就業風險上升，當前利率水平過高。

沃勒本月早些時候暗示可能提出異議，稱美聯儲應立即採取行動支持“處於邊緣”的勞動力市場。鮑曼也在6月表示，如果價格壓力持續緩和，她可能支持本月就降息。

若沃勒和鮑曼均投反對票，這將是自1993年以來首次出現兩位理事聯合異議的情況。沃勒被視爲特朗普考慮接替鮑威爾的人選之一，後者主席任期將於明年5月屆滿。

部分評論員對投票分歧不以爲然。摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）在上週五給客戶的報告中表示，他會將兩位理事的異議視爲“更多是爲了競爭美聯儲主席職位，而非基於經濟狀況”。

畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）指出，政策轉折點附近出現異議很常見。“考慮到關稅影響存在廣泛不確定性，當美聯儲接近決定何時降息時，出現異議是正常的，”她在上週四的客戶報告中寫道。

雖然沃勒和鮑曼越來越關注央行的就業使命，但其他多數官員仍更擔心通脹。6月政策制定者發佈的預測明顯體現出對關稅影響及央行應對方式的不確定性：19位官員中，10人希望今年至少降息兩次（每次25個基點），7人預計無需降息。

通脹迷局

近期通脹報告顯示，受關稅影響的玩具和家電等部分商品價格上漲。但消費者價格指數（CPI）顯示，6月核心通脹連續第五個月低於預期，表明價格壓力尚未廣泛形成。

“根據後疫情時代的通脹規律，部分美聯儲官員更加謹慎，認爲關稅影響可能需要更長時間纔會顯現，”法國外貿銀行美國利率策略主管約翰·布里格斯（John Briggs）表示，"但對美聯儲來說，問題在於數據明確性被推遲，這種持續拖延正在削弱美聯儲的決心。”

該行預計美聯儲將於10月重啓寬鬆週期，並在2026年6月前持續進行一系列25個基點的降息。

發佈會焦點

鮑威爾在新聞發佈會上幾乎必定會面臨關於關稅和通脹的提問。他可能會保持謹慎，重申官員們有責任在通脹仍高於美聯儲2%目標的情況下維持價格穩定。

這位美聯儲主席也可能承認，優於預期的數據和近期宣佈的貿易協議降低了通脹出現最壞情景的可能性，這與最近幾周其他官員的言論相呼應，併爲9月降息打開大門。

到9月16-17日政策制定者再次聚首時，他們將掌握了另外兩份就業報告以及更多關於通脹、支出和住房的數據。

RBC全球資產管理公司的安德烈·斯基巴（Andrzej Skiba）認爲，除非關稅大幅升級或通脹數據意外走高，否則屆時官員們可能準備降息。

但迄今爲止，經濟學家仍困惑於爲何關稅未對價格產生更大影響。安永帕特農首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示，這可能涉及多種因素，包括企業在關稅生效前建立庫存，以及供應鏈分擔成本壓力等。

“我預計鮑威爾主席將強調這些機制，指出成本壓力已開始顯現，但仍會保持平穩的表述，”達科表示。

鮑威爾今年面臨來自特朗普的巨大壓力，包括解僱威脅。最近幾周共和黨對央行的攻擊集中在耗資25億美元的大樓翻新項目上，特朗普本人上週四更是親臨施工現場。儘管鮑威爾本週可能會回答記者有關這些攻擊的提問，但他很可能將話題集中在經濟問題上。

“鮑威爾主席應對預設問題的備答材料中，將有大量與貨幣政策無關的內容，”費羅利在報告中寫道，“我們預計媒體團將浪費掉機會，因爲鮑威爾只會重複他專注於國會賦予的職責。”