當前美國對進口商品徵收的關稅稅率，最終穩定在略低於特朗普4月威脅水平的區間。但這微妙的差異，已足夠緩解華爾街對經濟衰退的最深重憂慮。

隨著上週末美歐貿易協議的達成，有效關稅率（即剔除名義水平後的淨影響）預計將落在15%-20%範圍。這雖遠高於年初個位數的關稅水平，但相比4月2日聲明可能引發的25%或更高關稅率，已然溫和許多。

經濟學家曾擔憂，特朗普在4月2日“解放日”宣言中提出的激進關稅，將引爆通脹並導致經濟顯著放緩甚至衰退。但此後關於關稅的末日預言逐漸消退。全球經濟增長韌性、關稅對通脹的長期影響低於預期、以及金融環境整體寬鬆，被經濟學家視爲形勢緩和的三大關鍵因素。

以摩根大通爲例，該行已將經濟衰退風險從“解放日”水平的60%降至40%——雖仍高於常態，但悲觀情緒明顯緩解。

“關稅本質是對美國採購外國商品加稅，但這類稅收阻力尚不足以扭轉經濟擴張勢頭，”摩根大通首席經濟學家布魯斯·卡斯曼（Bruce Kasman）在報告中指出。與其他機構類似，該行曾預期特朗普關稅將引發全球報復性浪潮。“但預期中的全球貿易限制升級，反而轉化爲美國市場開放的溫和步伐。”

在美歐達成15%關稅協議後，華爾街評論普遍認同衰退風險正在淡化，儘管關稅仍可能顯著抑制經濟增長。

摩根士丹利策略師邁克爾·澤薩斯（Michael Zezas）撰文稱：“我們仍認爲最可能的結果是低速增長伴隨頑固通脹：雖非衰退，但貿易管制和移民政策對增長的負面影響，將超過放鬆監管與財政刺激的提振作用。”

需要明確的是，貿易談判的最終結局仍存變數。在特朗普設定的8月1日最後期限前，仍有包括日本在內的多項貿易議題待解，這些都可能催生影響美國主要貿易伙伴的高額關稅。

澤薩斯補充道：“貿易摩擦若繼續升級，可能輕易將天平推向溫和衰退。總體而言，美國經濟更傾向減速軌道，但隨著財政狀況和赤字問題提前明朗化，深度衰退風險正在消退。”

美歐協議將爲美聯儲本週評估關稅對通脹影響提供新素材。自特朗普上任以來，美聯儲始終維持基準短期利率穩定，主因決策者對關稅通脹效應持謹慎態度。市場預計週三結束的議息會議不會採取行動，但將密切關注美聯儲政策意向——這取決於最終有效關稅率的落點。若經濟走弱同時通脹受控，美聯儲9月降息概率將顯著提升。

花旗經濟學家安德魯·霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）指出：“雖然有效關稅率較年初顯著提升，但隨著主要貿易伙伴關稅穩定在15%附近（遠低於4月2日提議的更高稅率），市場和美聯儲官員將愈發確信，其對增長的拖累和通脹上行風險都將保持溫和。”