日本央行本週爲其恢復加息奠定了基礎，首次明確闡述了持續的食品價格上漲可能引發基礎廣泛的通脹的風險。

分析人士稱，儘管市場對日本央行行長植田和男在週四（昨日）政策會議後的評論作出了鴿派解讀，但他的大部分指引都表明，在經歷了一段觀望期後，該行正悄悄地重回行動軌道。

委員會通脹偏向的轉變，及其對美國關稅影響不那麼悲觀的看法，也凸顯了日本央行一旦確信更高徵稅帶來的損害在其預期範圍內，就將“扣動扳機”的決心。

在日本央行代表了委員會對政策前景共識觀點的季度報告中，這些鷹派信號被植田和男暗示他並不急於加息的評論所緩和。

儘管如此，植田和男表示，日本在持久地達到央行2%的通脹目標方面正取得一些進展，並強調其0.5%的政策利率仍然非常低。

植田和男在週四的新聞發佈會上被問及下一次加息時機時說，“並非說我們要等到基礎通脹牢固地達到2%纔會行動。我們的決定取決於基礎通脹達到該水平的可能性有多大。”

分析人士稱，總而言之，這些信號表明日本央行正在爲再次加息做準備，同時對確切時機保留了所有選項。

三菱日聯摩根士丹利證券的首席債券策略師Naomi Muguruma說，“這份展望報告清楚地表明，日本央行正開始爲加息奠定基礎，日本央行似乎對其持久地達到通脹目標的前景充滿信心，它可能不急，但這是在暗示從現在起每一次政策會議都可能是採取行動的時點。”

日本央行下一次政策會議將在9月舉行，另一次在10月，屆時委員會將對增長和物價預測進行季度審查，其今年的最後一次議息會議在12月。

上個月的民調顯示，大多數經濟學家預計日本央行年底前會再次加息。掉期利率市場顯示，日本央行在10月將利率提高到0.75%的可能性爲54%，12月的可能性爲71%。

第二輪效應

當日本央行在5月1日編制其上一份展望報告時，由於美國總統特朗普4月份宣佈全面的“對等”關稅震動了市場並引發了對全球衰退的擔憂，植田和男曾暗示其加息週期將暫停。

週四的報告顯示，隨著市場恢復了一些平靜，以及日本7月份與美國達成的貿易協議減少了一些不確定性，日本央行已經修改了一些措辭。

其一，日本央行在描述美國貿易政策的不確定性時，刪除了“極其”一詞。儘管植田和男強調需要等待更多關於美國關稅影響的數據，但他表示，經濟“跌落懸崖”的風險已經減小。

委員會還上調了其通脹預測，並表示物價前景的風險是平衡的——這比5月1日描述風險偏向下行的立場更爲中性。

此外，日本央行的報告首次詳細評估了曾被視爲暫時性的食品成本上漲，可能如何導致基礎廣泛的物價上漲。

報告稱，“物價上漲的持續時間可能比預期的要長”，因爲公司不僅在轉嫁原材料成本，還在轉嫁勞動力和分銷成本。

日本央行在迄今最強烈的警告中表示，像食品這樣消費者頻繁購買的商品價格穩步上漲，可能會對基礎通脹產生“第二輪效應”，這凸顯了其對物價壓力加劇的警惕。

可以肯定的是，食品價格是日本央行在判斷基礎通脹是否會持久地達到其2%的目標併成爲加息理由時，所關注的幾個因素之一。

植田和男表示，其他指標顯示基礎通脹仍低於2%，他駁斥了認爲日本央行在應對過高通脹風險方面可能已經落後於曲線的觀點。

但他表示，日本央行必須密切關注食品價格和整體消費通脹可能如何影響通脹預期，後者已遠超其央行目標三年多。

在去年退出長達十年的刺激措施並在1月份將利率提高到0.5%時，日本央行指出了越來越多的跡象表明，公司正在擺脫其長期以來對提價的厭惡情緒，且這種企業行爲的改變可能正在加速。

智庫帝國數據庫週四表示，日本8月份共有1010種食品和飲料價格上漲，10月份可能有超過3000種商品價格上漲。

資深的日本央行觀察家、大和證券首席市場經濟學家巖下真理（Mari Iwashita）說，“食品通脹無疑將持續存在，這可能就是爲什麼日本央行在報告中如此清晰地強調了這一風險。一旦有更清晰的跡象表明工資上漲將繼續，日本央行就可能會繼續前進並加息。”