歐洲企業目前正面臨著四年來對貨幣波動最嚴重的擔憂，而2025年歐元的大幅走強正在侵蝕企業的盈利前景。

截至目前，在已發佈財報和舉行財報電話會議的斯托克600指數（Stoxx Europe 600）成分股公司中，提及“貨幣逆風”的次數已升至2021年第一季度以來的最高水平。

儘管美元近期有所反彈，但在2025年，由於市場對美國政府經濟議程（特別是特朗普的關稅政策）感到不安，美元對歐元的匯率已下跌約10%。與此同時，隨著各國承諾提供財政刺激，市場對歐洲經濟前景的信心增強，也支撐了歐元的走強。

對於那些大部分銷售額以美元計價的歐洲出口企業來說，將美國業務的收入匯回時，所得的收益有所減少，而歐元走強也使得其商品在美國市場的競爭力下降。

軟件巨頭SAP SE是歐洲市值最高的公司，由於其最大的市場——美國——美元走軟，該公司預計匯率波動將使其雲部門的增長率減少3.5個百分點。

此外，歐元走強也是導致阿迪達斯收入低於預期的原因之一。芬蘭公司諾基亞則將美元走弱作爲下調其盈利指引的原因，並預計匯率波動將對其造成約2.3億歐元的衝擊。從斯凱孚到Atlas Copco AB，多家瑞典工業巨頭都警告稱，美元對瑞典克朗走軟將在2025年對盈利構成壓力。

儘管歐洲企業普遍認爲關稅帶來的衝擊在很大程度上是“可控的”（例如通過向消費者轉嫁價格上漲、重新規劃貿易流向或削減其他成本），但匯率波動的負面影響卻是一個意外。

“大多數公司都沒有爲歐元如此大幅的走強做好準備，因爲年初的主流觀點是，特朗普擔任總統對歐洲來說是積極的，而且歐元即便有變動，也是會走低。”巴克萊銀行分析師庫馬爾（Magesh Kumar）在接受採訪時表示，“所以我認爲很多公司都沒有建立足夠的對沖。”

數據顯示，由於其全球供應鏈和生產佈局，工業企業特別容易受到貿易衝擊的影響，因此在本財報季，它們對“貨幣逆風”的擔憂最爲嚴重。

彭博資訊分析師瓦茲裏（Omid Vaziri）在一份報告中寫道，歐洲工業企業在疫情期間已實現多樣化的定價和供應基礎，這可能有助於緩解美國關稅帶來的直接影響，但“它們無法保護利潤免受由此產生的貨幣逆風和全球間接需求衝擊的影響”。

包括汽車製造商和奢侈品品牌在內的非必需消費品行業以及醫療保健行業也同樣受到影響，這兩個行業的很大一部分收入來自美元。而銀行和公用事業等面向中國市場的企業則受到更好的保護，這擴大了對關稅敏感行業和受關稅保護行業之間的增長預期差距。

庫馬爾表示：“通常，當匯率成爲一種不利因素時，往往伴隨著強勁的增長。但這次，增長前景並不樂觀，同時又出現了貨幣的大幅升值，這對於許多出口導向型企業來說是‘雙重打擊’。”

隨著下半年企業建立了更多的貨幣對沖，以及歐元和美元的波動正常化，最糟糕的時期可能已經過去。本週早些時候，由於市場預期經濟具有韌性，彭博美元現貨指數（Bloomberg Spot Dollar Index）升至一個多月以來的最強水平，而歐元則因市場對歐盟近期與美國達成的貿易協議對經濟的影響感到擔憂而有所回落。

“這些影響應該會開始有所緩解，”庫馬爾說，“我們可能已經接近谷底了。”