美國7月份的就業增長放緩，這是一個信號，表明此前損害勞動力市場的局部疲軟正開始顯現影響。

美國勞工部週五（今日）報告稱，經季節性調整後，美國7月份新增就業崗位7.3萬個，低於市場預期的11萬個，失業率從4.1%微升至4.2%。

新增就業崗位的一大部分來自醫療保健和社會援助行業。無論經濟狀況如何，這些行業通常都表現良好。聯邦政府的裁員繼續拖累就業總數，該部門減少了1.2萬個工作崗位。

5月和6月的招聘情況比之前報告的要弱得多。修正數據顯示，這兩個月僱主新增的就業崗位比先前估計的總共少了25.8萬個。

疲軟的就業報告很可能會助長對美聯儲降息的押注，“美聯儲傳聲筒”Nick Timiraos表示，過去三個月就業放緩可能爲美聯儲官員在9月的下次會議上考慮降息打開了大門。至少，這突顯出他們在經濟放緩與通脹壓力抬頭之際面臨的艱難平衡。

Timiraos指出，由於勞動力市場此前一直表現出穩健的就業增長，美聯儲官員今年對維持利率不變感到安心。但5月和6月就業數據的大幅下修改變了這一局面。

美聯儲官員此前表示，他們已降低對總體就業增長的關注度，因其伴隨勞動力規模增長放緩同步下行。當勞動力供給減少時，即使就業增長減速，失業率仍可能保持穩定或下降。

但美聯儲主席鮑威爾本週指出，失業率的穩定可能掩蓋潛在疲軟——當求職者減少與崗位空缺下降同時發生，這種平衡本質上是脆弱的。他在新聞發佈會上六次提及勞動力市場的“下行風險”，暗示實際疲軟可能爲政策寬鬆提供依據。

7月份的報告出爐之際，經濟學家和決策者們正試圖弄清楚關於經濟的兩種相互矛盾的說法中，哪一種更爲真實。

一種觀點認爲，經濟表現出驚人的韌性。關稅威脅雖然已開始滲透到一些價格中，但尚未轉化爲明顯的通脹。消費者在今年早些時候有所保留後，現在感覺更有信心了。

另一種觀點則認爲，裂縫正開始出現並可能加深。一些公司，如寶潔公司（Procter & Gamble）和Chipotle Mexican Grill，正報告稱顧客對價格變得更加敏感。特別是年輕消費者正在削減可自由支配的支出，而經濟增長的大部分是由最富有的美國人推動的。

瑞銀集團首席美國經濟學家Jonathan Pingle說，“每個人都在試圖理解經濟正在走向何方。”

勞動力市場智庫“燃燒玻璃研究所”（Burning Glass Institute）的高級研究員Guy Berger則認爲，經濟仍然穩定。

“你看看幾乎每一個主要指標，”Berger說，“自去年秋天以來，它們都相當穩定。”

不過，有一個因素一直不穩定，那就是政策背景。“我不會爲未來事情會保持穩定下大賭注，”Berger說，他提到了關稅、移民限制和一項新的大型稅收法案。

經濟學家們正特別關注工人供給的變化。邊境口岸過境人數的大幅減少，正限制著來自國外的勞動力數量。備受矚目的移民突擊搜查也讓許多工人不敢出門。與此同時，美國正在老齡化，增加了退休人數，並限制了加入勞動力的年輕人數量。

彼得森國際經濟研究所的高級研究員Jed Kolko表示，一年半以前，經濟每月需要增加16.6萬個工作崗位才能保持勞動力市場的穩定。Kolko說，截至6月份，所需的數字僅爲8.6萬。

“它下降了這麼多，因爲這波移民潮已經結束了，”Kolko說。換句話說，一個在一年半前可能看起來乏善可陳的就業創造數字，在今天實際上可能很強勁。

最近，每月創造的就業崗位數量一直在放緩，但失業率僅略有上升。

“人們將不得不習慣那些‘馬馬虎虎’的就業增長，這些數字本身並不能告訴我們就業市場是疲軟的，”Berger說。“這對人們來說是一件需要習慣的奇怪事情。”