美國股市週一重返上漲模式，投資者的注意力從上週五令人擔憂的7月就業報告（尤其是5月和6月數據的修正）轉向美聯儲可能很快降息的可能性。

儘管這對股市多頭而言或許是個順理成章的解讀，但美國銀行全球研究部（BofA Global Research）的經濟學家團隊警告，這種看法最終可能被證明是誤入歧途。

截至發稿，芝加哥商品交易所（CME Group）數據顯示，聯邦基金利率期貨目前隱含9月降息的概率爲94.4%。但至少就目前而言，美銀團隊仍堅持其觀點：美聯儲可能會維持利率不變至2026年。

整體來看，儘管對勞動力的需求似乎有所下降，但勞動力市場的“閒置產能”並未顯著增加。換句話說，勞動力需求的下降與供給的下降相匹配。美銀團隊指出，自4月以來，已有超過80萬名外籍勞工退出美國勞動力市場。

這種情況的一個後果是，美國失業率得到了控制。儘管7月失業率小幅上升，但此前6月曾出現下降。因此，官方數據繼續顯示，即便就業創造速度放緩，失業率仍相對溫和。

美銀團隊指出，美聯儲主席鮑威爾曾暗示，只要失業率保持相對穩定，他就不會太看重就業放緩這一因素。

與此同時，美銀通過信用卡和借記卡數據追蹤的消費者支出似乎顯示，支出正在走強——“這凸顯出美國經濟可能走向更強勁軌跡的潛在積極信號”，美銀團隊補充道。

“我們觀點的核心是，市場把衰退和滯脹混爲一談了，”他們在週一分享給《市場觀察》（MarketWatch）的報告中寫道。

對美聯儲而言，更值得擔憂的可能是，過去一年美國在降低通脹率方面並未取得太多進展。隨著特朗普的關稅政策生效，美銀團隊認爲，物價壓力重新加速的風險可能超過勞動力市場大幅放緩的風險。

“美聯儲在通脹目標上的偏離程度，遠大於在就業目標上的偏離。如果它在9月降息，那將是在沒有證據表明通脹已經見頂的情況下，就對勞動力市場惡化的預測抱有極大信心。”

儘管如此，美銀也承認，一些事態發展可能改變其觀點。7月和8月溫和的通脹數據可能使9月降息成爲可能。8月疲軟的就業報告也可能起到同樣作用，尤其是如果失業率升至4.4%的話。8月就業報告將於9月初發布，距離美聯儲下次會議僅幾周時間。

美聯儲在2024年9月實施了疫情後的首次降息，幅度爲50個基點，超出常規水平。該央行在當年晚些時候又降息50個基點。但自那以後，美聯儲一直按兵不動，鮑威爾稱，美聯儲需要觀察特朗普的關稅政策可能對消費者價格產生的影響。