小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 瑞銀：美國股市8月可能下跌，可能提供買入機會

瑞銀策略師在一份報告中稱，由於美國經濟數據不斷惡化，預計美國股市8月將下跌。他們表示：“標普500指數此前已經對強勁的數據做出了積極反應，我們相信，在美聯儲發出（貨幣）寬鬆信號之前，它將對疲弱的數據做出消極反應。”上週美國公佈的就業數據弱於預期，引發了人們對經濟活動可能放緩的擔憂。瑞銀策略師認爲美股可能下跌是買入的機會。他們表示，美聯儲可能會在未來幾個月降息，部分抵消關稅的負面影響。

2. 高盛：預計美聯儲將從9月份開始連續三次降息25個基點

高盛：我們預計美聯儲將從9月份開始連續三次降息25個基點；如果下一份報告中失業率進一步上升，則可能降息50個基點。

3. 高盛：特朗普解僱勞工統計局局長或對美元不利

高盛的經濟學家寫道，特朗普更換勞工統計局局長的決定可能對美元產生負面影響。他們表示：“我們認爲，這應該會打消最近有關美國政策正變得更加有條不紊和可靠的說法。我們預計，全球資產配置者將把這視爲重新考慮其避險資產組合的又一個理由。”

4. 德商銀行：美聯儲降息預期可能繼續升溫

德國商業銀行研究部利率策略師Rainer Guntermann在一份報告中表示，美聯儲降息情緒的復甦可能會持續下去。繼上週五令人失望的勞動力市場報告之後，本週美國數據日曆相對較少，不足以改變市場格局。此外，此外，美聯儲似乎更加關注經濟增長的下行風險，儘管最新言論聽起來仍然謹慎平衡，而關稅帶來的價格風險依然存在。

5. 荷蘭國際銀行：歐佩克+可能會結束增產

荷蘭國際集團分析師在一份報告中表示，歐佩克週末決定將9月份的日產量提高54.7萬桶，這並不令人意外。市場已經基本消化了供應的上漲，這標誌著歐佩克結束了每天220萬桶的額外自願減產。隨著夏季強勁需求期接近尾聲，庫存開始上升，歐佩克+可能會結束增產。

6. 巴克萊：歐洲央行的降息行動尚未結束

據巴克萊分析師稱，歐洲央行還將降息一次。分析師在一份報告中說，巴克萊目前預計歐洲央行12月會議將降息25個基點，使終端存款利率在2026年全年保持在1.75%。鑑於歐元區經濟活動的彈性，巴克萊取消了9月會議上預期的25個基點的政策降息。“這一修正既反映了我們對歐洲央行反應函數的解讀，也反映了我們更新的增長預測，後者仍將經濟活動走軟的因素考慮在內。”

7. 巴克萊：歐元區外圍國家信用評級改善有助於壓低收益率差

巴克萊評級策略師馬克斯•基特森和普拉塔姆•胡克馬特•金加爾表示，歐元區外圍國家——那些曾遭受歐元區債務危機重創的國家——信用評級的改善，幫助推動了政府債券收益率息差的收窄。與此同時，法國和比利時等其他國家繼續面臨評級下調的壓力。“意大利、西班牙、葡萄牙、希臘和愛爾蘭正受益於評級持續上升的勢頭，而法國和比利時尤其面臨降級風險。”法國正處於特別的市場審查之下。“與信用評級較低的國家相比，法國的財政動態具有挑戰性，這表明其評級軌跡總體呈下降趨勢。”

8. 凱投宏觀：預計歐佩克+將從明年二季度開始再次增產

凱投宏觀高級氣候和大宗商品經濟學家Kieran Tompkins在一份報告中表示，預計歐佩克+將在解除新一輪自願減產措施之前稍事休息，否則將面臨石油市場過剩的局面。他補充道，凱投宏觀的基本預測是歐佩克+將從2026年第二季度開始再次增產，這與布倫特原油價格今明兩年下跌的趨勢一致。他表示，自4月份轉向更激進的立場以來，歐佩克已迅速增產，因此本週末該組織決定9月份以同樣快速的速度增產對市場觀察人士來說並不意外。

9. 荷蘭國際：如果英國央行放慢量化緊縮步伐，英鎊可能上漲

荷蘭國際集團分析師Chris Turner在一份報告中說，如果英國央行在週四的會議上宣佈放慢量化緊縮步伐，同時減少英國長期政府債券的銷售，英鎊可能會上漲。他說，這將緩解長期英國國債收益率的上行壓力，並被視爲對英國主權風險有利。荷蘭國際集團預計，市場對週四決定的關注焦點將是英國央行是否會下調目前1000億英鎊的年度減持目標，或是否會減少較長期公債的銷售。市場普遍預期英國央行將降息25個基點，但荷蘭國際集團預計這不會對英鎊產生太大影響。

10. 三菱日聯：交易員關注美國可能針對俄羅斯石油出口徵收的二級關稅

三菱日聯分析師在一份報告中表示，儘管歐佩克+增產是普遍預期，但在貿易緊張局勢和經濟指標放緩給全球需求前景蒙上陰影之際，這加劇了人們對供應過剩的擔憂。由於美國就業數據弱於預期，上週油價下跌。儘管如此，市場情緒仍保持謹慎，交易員正在關注美國可能針對俄羅斯石油出口（尤其是對印度）徵收的二級關稅。

11. 道明證券：認爲美聯儲10月恢復降息的可能性更大

道明證券首席美國宏觀策略師OscarMunoz在一份報告中表示，雖然美聯儲9月份降息的可能性看起來已成定局，但FOMC全面轉向降息仍需滿足一些條件。道明證券的基準情景預測仍然認爲，美聯儲最有可能在10月份重啓降息，因爲預計勞動力市場惡化的進程將需要更長的時間才能完成。他表示，上週五發布的7月份非農就業報告凸顯了勞動力市場狀況快速疲軟的風險上升，債券市場對此的反應是，預計9月份降息的可能性接近90%，且年底前還會有進一步的寬鬆。

中國

1. 中金：人形機器人輕量化大勢所趨

中金公司研報稱，人形機器人輕量化大勢所趨。以特斯拉和波士頓動力爲代表，越來越多的人形機器人廠商在產品迭代時加碼輕量化。輕量化能夠爲機器人帶來諸多好處：提升續航能力、降低運動慣性、優化性能表現、提升安全性等。與汽車輕量化類似，機器人輕量化主要分材料優化、結構優化、工藝優化三類。材料優化主要包括鋁合金、鎂合金、peek材料的應用，而結構優化及工藝優化主要側重於結構的設計及加工工藝的優化。

2. 中信證券：認爲白酒行業正在快速築底

中信證券研報稱，我們認爲白酒行業正在快速築底，龍頭企業或把握當前時間段快速調整渠道結構，提升市場開拓能力。如若消費逐步轉暖，本輪對渠道做了積極調整升級的龍頭酒企有望享受更多發展機會。啤酒下半年基數較低，但考慮到限酒令影響，預計銷量保持穩中有進態勢。綜合考慮行業噸價，預計行業收入增速在2%-5%區間，利潤率整體同比維持。

3. 中信證券：預計Q3主流、利基存儲價格有望全面上漲

中信證券研報稱，我們預計25Q3主流、利基存儲價格有望全面上漲，疊加消費類傳統旺季，我們看好存儲廠商Q3表現。1）DDR4漲價、NOR Flash漲價邏輯下，我們重點推薦存儲芯片設計龍頭；此外，我們建議關注存儲模組分銷商。2）部分DDR4價格大漲後超過DDR5價格，疊加原廠逐步退出DDR4，我們認爲DDR5滲透率有望加快提升。

4. 華泰證券：看好價值重估邏輯下的商業地產板塊

華泰證券研報表示，看好價值重估邏輯下的商業地產板塊。頭部運營商購物中心資產均超越賬面投資性房地產公允價值，更爲關鍵的是，C-REITs通道使得這一價值的實現路徑更爲通暢，流動性增厚使得這一估值更具有參考意義。在商業地產著重佈局的開發類企業，以及具備運營管理溢價的物管標的將迎來發展機遇。

5. 廣發策略：下半年景氣成長類資產中最看好科創板

首先，監管資金和保險作爲兩大蓄水池，類似於提供無限流動性，起到逆週期調節效果，鎖住下行風險。其次，居民存款搬家和美元資產外溢作爲另外兩大蓄水池，暫時還沒有顯著流入A股市場，但是提供了無限想象力，尤其是如果有特朗普訪華或者4中的重要trigger。同時，過去一週，中國保險利率上限下調、美聯儲9月降息預期大幅提升，讓這兩大蓄水池的水位進一步提升。因此，爲了防止指數上行風險，在經濟週期類資產中，建議配置一些與短期數據不敏感的板塊，比如券商、保險、金融it、地產等。下半年，在景氣成長類資產中，最看好科創板的機會。

6. 中信建投：視育兒補貼落地效果，後續有望推出多種綜合政策

中信建投研報稱，育兒補貼制度是國家爲支持家庭養育嬰幼兒，緩解家庭養育壓力，對符合條件的嬰幼兒按照一定標準發放補貼的制度。一方面，育兒補貼總體上有利於提升生育水平或防止生育水平進一步降低；另一方面，實現生育意願的提升是一個長期過程，僅靠經濟補貼難以完全解決育兒問題。視補貼落地後的效果，後續有望推出多種綜合政策。消息公佈後，乳業、母嬰用品、玩具等相關板塊衝高後小幅回落，表現出市場對政策落地效果具有審慎預期。

7. 華西證券：轉基因商業化進程將繼續擴面提速

華西證券指出，在糧食安全背景下，轉基因技術在提升單產方面具有革命性作用，我們判斷轉基因商業化進程將繼續擴面提速，以通過提升單產從根本上提升關鍵品種自給率，同時，農業農村部強調“加強植物新品種保護，賦能種業創新發展”，也有利於轉基因種業發展。標的選擇方面，推薦先發優勢明顯的標的。