穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi表示，美國經濟尚未陷入衰退，但削減員工人數的行業數量令人擔憂，並且未來的就業數據修正可能會顯示就業已經開始下降。

Zandi指出，衰退的開始通常只有在事後才能明確，並提到國家經濟研究局（NBER）是判斷衰退何時開始和結束的官方仲裁者。

根據NBER的定義，衰退涉及“遍及整個經濟且持續超過幾個月的顯著經濟活動下降”。它還會考察一系列指標，包括個人收入、就業、消費者支出、銷售和工業生產。

Zandi說，非農就業數據是迄今爲止最重要的數據點，連續一個多月下降將預示著經濟衰退。他補充說，雖然就業尚未開始下降，但自5月份以來幾乎沒有增長。

上個月的非農就業人數僅增加了7.3萬，遠低於約10萬的預測。與此同時，5月份的統計數據從14.4萬下修至1.9萬，6月份的總數則從14.7萬削減至僅1.4萬，這意味著過去三個月的平均增幅現在只有3.5萬。

由於近期的修正一直遠低於初值， Zandi表示，如果隨後的修正顯示就業已經開始下降，他不會感到驚訝。

同樣能說明問題的是，許多行業的就業正在下降。他補充說：“過去，如果就業調查中約400個行業中有一半以上在裁員，我們就處於衰退之中。7月份，超過53%的行業在裁員，只有醫療保健行業在爲就業人數做出有意義的貢獻。”

上週， Zandi曾表示，當經濟處於拐點（如衰退）時，數據通常會出現大幅修正。上週三，美聯儲理事庫克也同樣指出，大幅修正是經濟“轉折點的典型特徵”。

目前，亞特蘭大聯儲的GDP追蹤指標指向持續增長，第三季度的預測甚至從上週的2.1%上調至2.5%，儘管這仍比第二季度的3%有所放緩。

每週的初請失業金人數並未飆升，大規模裁員的跡象也未出現，失業率也幾乎沒有變化，一年多來一直在4%到4.2%的窄幅區間內波動。

但 Zandi表示，失業率將是一個“特別差的衰退晴雨表”，因爲近期外國出生工人的數量減少，使得勞動力規模保持平穩。

“另請注意，衰退的定義是就業的持續下降——這種下降至少會持續幾個月。我們還沒有到那一步，因此我們還沒有陷入衰退，”他解釋說。“如果對經濟構成壓力的經濟政策很快解除，情況仍可能好轉。但這看起來越來越不可能了。”

華爾街對就業數據的解讀存在分歧，一些分析師將放緩歸因於勞動力需求疲軟，而另一些人則歸咎於在美國總統特朗普的移民打擊政策下勞動力供應疲軟。

美國銀行屬於“供應派”，並表示“市場正在將衰退與滯脹混爲一談”。但瑞銀集團則警告需求疲軟，指出平均工作週數已低於2019年的水平，並表示勞動力市場正顯示出“失速”的跡象。

上週，摩根大通的經濟學家也對潛在的經濟衰退發出了警報。他們指出，就業數據顯示，過去三個月私營部門的招聘已降溫至平均僅5.2萬人，醫療和教育以外的行業則陷入停滯。

他們表示，再加上沒有任何跡象表明因移民政策導致非自願離職人數激增，這是一個強烈的信號，表明企業對勞動力的需求已經降溫。