投資者越來越多地消化歐元區“更高更久”的利率環境，在借款利率回升至2% 以上之前，明年3月份的潛在降息將被視爲暫時的曇花一現。

多種市場利率預期指標都顯示，在美國和歐盟達成貿易協議後，投資者對關稅帶來的影響越來越不擔心了。他們還相信，德國財政支出的大幅增加將提振經濟，從而在長期內減少進一步降息的必要性。包括高盛在內的幾家投行都修改了預測，現在預計歐洲央行已經結束了本輪的寬鬆週期。

儘管貿易風險仍可能對經濟增長和通脹構成壓力，但這些銀行認爲，歐洲央行在其最近一次會議上對歐元區經濟做出了樂觀評估，因此在可預見的未來，利率很可能會保持在2%的水平。出於謹慎，如果關稅談判陷入僵局，市場正在消化明年年初通貨緊縮壓力可能上升的風險，這體現在3月可能降息的隱含預期上。

與此同時，隨著投資者越來越預期美聯儲將在9月恢復降息，而歐洲央行將按兵不動，歐元本月上漲了近3%。在2022年和2023年，隨著各國央行努力應對新冠疫情和俄烏衝突導致的頑固通脹，“在更長時間內維持高利率”這一說法曾主導了市場。

以下是一些反映該預期迴歸的市場指標。

隔夜基準利率遠期合約正逼近2%

歐洲央行官方隔夜基準利率（ESTR）的遠期合約顯示，到明年3月，降息25個基點的可能性約爲60%，而到2026年12月，存款利率將達到1.92%。這反映了交易員對貨幣政策可能路徑的假設。

荷蘭國際集團（ING）全球宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）表示：“短期來看，通脹可能會低於預期。這有一部分是特朗普政策的影響，也有一部分是經濟疲軟的原因。”

他說：“我們的觀點是，在未來幾年，在財政支出和供應鏈重組的推動下，通脹將在結構上保持在2%以上，這將增加企業的成本。”

他還補充說，如果需要，政策利率可能會達到歐洲央行官方中性利率（既不寬鬆也不緊縮的利率）1.75%至2.25%區間的上限，並進入緊縮區域。

歐元5年期ESTR掉期利率保持在2%以上

歐元5年期隔夜平均利率掉期利率被視爲中期貨幣政策前景的晴雨表，也可以大致用作市場隱含的中性利率指標。

在3月初，當德國同意對其財政支出進行數十年來最大規模的改革時，該掉期利率曾創下2.406%的高點，此後已跌至2.12%左右，並在過去六週內一直保持在2%以上。

荷蘭合作銀行（Rabobank）高級利率策略師林恩·格雷厄姆-泰勒（Lyn Graham-Taylor）表示：“我們對經濟增長的看法比其他人更悲觀，對通脹的擔憂也比其他人更多。”他補充說：“但我們對存款利率的預測直至2027年底都沒有任何改變。”

歐元銀行同業拆借利率預計在2027年呈溫和上升趨勢

歐元銀行同業拆借利率（Euribor）反映了歐洲主要銀行相互之間無擔保借款的平均利率。由於涉及銀行，該利率也包含了部分信用風險。其曲線與隔夜平均利率遠期合約的曲線相似，也表明利率可能在3月小幅下跌，然後在2027年再次回升至2%以上。

法國巴黎銀行（BNP Paribas）發達市場經濟部門負責人保羅·霍林斯沃思（Paul Hollingsworth）認爲，歐洲央行的下一步行動將是明年第四季度加息。他說：“我認爲加息是在中性區間內的重新校準，因爲數據和風險的平衡正從關稅的拖累轉向由財政政策驅動的更積極的刺激。”