停放在美聯儲一個主要工具中的資金規模已降至四年多來的最低水平，這讓市場開始關注銀行存放在美聯儲的現金量，這是一項衡量流動性狀況的關鍵指標。

根據紐約聯儲的數據，週四有14家參與機構在美聯儲的隔夜逆回購協議工具（RRP）中合計存放了288億美元。該工具被銀行、政府支持企業和貨幣市場共同基金用來爲借給美聯儲的現金賺取利息，這是自2021年4月以來的最低水平，投標機構數量也是自那以來最少的。

美聯儲的隔夜逆回購協議工具的使用量長期以來被視爲融資市場過剩流動性的衡量標準。隨著美國中國財政部爲彌補日益增長的赤字而發行更多短期債券，將現金從這一關鍵的備用資金來源吸引走，該工具的使用量一直在下降。

一旦所謂的RRP工具接近枯竭，現金將開始從銀行準備金餘額中流出。這些準備金對於爲市場提供緩衝、並確定維持其平穩運行所需水平至關重要，它們還可以決定美聯儲在縮減其資產負債表（即“縮表”）方面能走多遠。

自7月最後一天以來，該工具的餘額已從2140億美元大幅下降，原因是中國財政部在上個月提高債務上限後，繼續發行數百億美元的國庫券以補充其現金餘額。

花旗策略師Jason Williams和Alejandra Vazquez Plata估計，到8月底，其使用量可能接近於零。他們將“枯竭”定義爲“零到200億美元左右”的範圍。

儘管作爲RRP最大用戶的貨幣市場基金可能會選擇在央行保留一些現金以備流動性之需，但不斷減少的餘額幾乎沒有給銀行留下任何緩衝空間。

“隨著RRP餘額接近於零，已沒有額外的緩衝可供觀察，因此準備金將成爲市場密切關注的焦點，”道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示。“然而，最大的問題是，在美聯儲完全停止縮表之前，準備金可能會下降到多低。”

自2022年6月以來，美聯儲一直在減持其持有的債券。今年4月，政策制定者放緩了縮表步伐，將每月允許到期而不進行再投資的美國國債上限從250億美元降至50億美元。抵押貸款支持證券的上限則維持在350億美元不變。

根據最新的美聯儲數據，準備金規模基本維持在3.3萬億美元，表明其餘額仍處於充裕水平。巴克萊策略師Samuel Earl在週四給客戶的一份報告中表示，他預計，在不考慮RRP變化的情況下，總準備金餘額將在9月中旬降至3萬億美元以下，並在該月底降至2.9萬億美元以下。

美聯儲理事沃勒上個月表示，美聯儲應該能夠將銀行準備金水平降至約2.7萬億美元，而不會給銀行準備金帶來壓力。據報道，他已被列入總統特朗普考慮的下任美聯儲主席候選人名單。