風電整機市場前景分析與盈利潛力探討

【國金證券:風電整機內卷多年終得反轉 量價齊升迎接雙擊】8月18日訊,國金證券發佈研報稱,25年看規模效應帶動費用端下降,26年風機制造毛利率彈性有望大幅釋放。考慮到24年風機整體均價回暖幅度有限,預計25年整機企業製造端毛利率彈性相對較小,但在2025年行業裝機30%增速的預期下,測算頭部整機企業銷售+管理費用率有望下降1-2pct;隨著24Q4&25FY漲價訂單陸續進入交付確收階段,堅定看好26年整機企業製造端毛利率顯著改善。橫向對比風電產業鏈其餘環節,整機環節估值普遍較低,核心原因在於過去整機環節盈利佔比中絕大部分來源於風電場轉讓及發電業務,隨著製造業務的盈利彈性釋放,看好整機環節在業績提升的同時實現估值的修復。
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