所有人的目光都正轉向美聯儲主席鮑威爾，他定於本週五在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的央行會議上發表備受期待的演講。

這一央行年度盛會以往曾是政策制定者預告未來利率動向的機會。去年，鮑威爾就曾暗示將轉向降息，稱“政策調整的時機已到”，並且“他越來越相信通脹正處於回到2%的可持續路徑上”。

華爾街普遍預計美聯儲將在9月恢復降息，此前由於美國總統特朗普的關稅影響波及整個經濟，美聯儲已數月按兵不動。與此同時，特朗普和白宮也向美聯儲施加了巨大的寬鬆壓力，且一位更爲鴿派的理事也獲得了任命。

但鮑威爾在今年的傑克遜霍爾央行會議上可能不會給出重大的暗示。

首先，一些分析師認爲9月降息並非板上釘釘，因爲通脹仍高於美聯儲2%的目標，並且隨著關稅給物價帶來上行壓力，通脹正在走高。

與此同時，經濟學家們正在爭論就業數據的惡化是由於工人需求疲軟還是供應不足。如果問題在於供應，那麼降息將加劇通脹。

牛津經濟研究院副首席美國經濟學家Michael Pearce在上週五的一份報告中寫道，“關稅的影響正在不均衡地顯現，並將在未來幾個月繼續推高通脹，對於政策制定者來說，要從更持久的通脹壓力中釐清一次性的關稅影響將是困難的。”

目前，他認爲美聯儲將維持利率不變直到12月，但一份疲軟的8月份就業報告將改變他的看法。

市場資深人士Ed Yardeni一直維持今年“按兵不動”的預測，稱由於通脹仍然高企且美國經濟持續堅韌，美聯儲將推遲降息。

至於傑克遜霍爾的演講，Yardeni Research在上週日的一份報告中預測，鮑威爾的口風將會很緊。報告稱：“他更可能像一隻‘貓頭鷹’，更偏向等待和觀察，而不是鷹派或鴿派。換句話說，他會說9月會議上降息是可能的，但美聯儲的決定依賴於數據。”

美國銀行同樣對今年的降息持懷疑態度，並指出鮑威爾在7月份曾表示，只要失業率保持在窄幅區間內，他對較低的就業增長也會感到滿意。

這種情況現在看來正在成爲現實，美國銀行表示，鮑威爾在傑克遜霍爾的演講將爲他提供一個“言行一致”的機會。該行在上週三的一份報告中說：

“如果鮑威爾想傾向於反對9月降息，他可以說，鑑於手頭的數據，目前的政策立場仍然是適當的。我們注意到，這種措辭將允許他在8月就業報告非常疲軟的情況下，保留降息的選擇權，當然，他也可能通過表示轉向限制性較低的政策立場是適當的，來預示降息。”

鑑於華爾街已經如此徹底地消化了9月降息的預期，以至於任何鷹派跡象，都會對市場造成嚴重的失望，其衝擊力度甚至會和一次加息類似。

晨星公司首席美國經濟學家Preston Caldwell上週二寫道，鑑於市場期待降息已久，“在當前階段，將降息進一步推遲將構成事實上的貨幣政策緊縮。”

鮑威爾無法給出明確的寬鬆指引

但即便是那些確實認爲美聯儲下月會降息的經濟學家，也懷疑鮑威爾是否會在本週五亮出底牌。

摩根大通表示，美聯儲在抗擊通脹和最大化就業之間的雙重使命，其緊張關係現在傾向於後者。

儘管最近的通脹數據表明關稅正在更多地傳導至物價，但令人失望的就業報告應會使美聯儲傾向於下月降息。

摩根大通在上週五的一份報告中說，“然而，鑑於最近有幾位美聯儲官員表示降息的理由尚不充分，且還有更多的就業數據即將公佈，我們認爲鮑威爾無法在下次會議上就寬鬆政策給出明確指引。”

花旗研究首席美國經濟學家Andrew Hollenhorst認爲，鮑威爾會暗示降息，但不會說得更明確。

這種暗示可能會以一種評論的形式出現，即就業和通脹的風險正在趨於平衡。鮑威爾在7月份曾說，如果兩者處於平衡狀態，那麼利率應該更加中性。鑑於他稱當前的利率水平爲“適度限制性”，這表明平衡的風險將值得一次降息。

Hollenhorst在上週五的一份報告中寫道，自那時以來，就業數據顯示勞動力市場已經走軟，這使得鮑威爾可以說風險更加平衡，如果這一趨勢持續，下個月降息將是適當的。