瑞士對美黃金出口上月激增至今年3月以來最高水平，再次凸顯了促使美國總統特朗普對該國徵收39%關稅的貿易失衡問題。

作爲全球最大的黃金精煉中心，瑞士7月向美國出口的金條幾乎達到51噸，而上月還不足0.3噸。今年的峯值出現在1月，當時瑞士向美國出口了193噸黃金。

今年第一季度，瑞士創紀錄的金條出口價值超過360億美元，佔瑞士對美貿易順差的三分之二以上。其中，1月份瑞士黃金對美出口量飆升至至少13年來的最高水平。

大規模對美出口主要源於一次潛在可觀的跨大西洋套利機會。當時市場擔心黃金可能被納入全面關稅範圍。瑞士黃金精煉廠因此成爲關鍵一環，歐洲交易商要把金條運至紐約，必須將倫敦最大黃金交易市場採用的400盎司標準金條，重鑄成美國商品交易所（Comex）要求的1公斤或100盎司規格。

大量黃金持續跨境流動，從南美、非洲的礦山運至倫敦和紐約的銀行。但是，瑞士精煉商在這類交易中僅獲得極少一部分利潤。

在第二季度，由於黃金被豁免於特朗普關稅，這一出口潮流逆轉，美國金價重新與倫敦現貨基準接軌，套利空間大大縮窄。

7月底，特朗普決定對瑞士進口商品徵收39%關稅在該國引發震動，此前瑞士政府一直堅信自己能避免高額關稅。隨著特朗普政府將重點放在彌合赤字上，黃金產業對瑞士貿易平衡的重要性前所未有。

本月早些時候，美國一項聯邦裁定稱進口的1公斤金條將被徵收關稅，引發全球金市混亂，但隨後特朗普出面表態稱黃金不會面臨美國關稅。

瑞士央行今年早些時候在一份報告中指出，對美異常龐大的黃金出口不應納入評估兩國貿易關係的考量之中。

凱投宏觀歐洲經濟學家阿德里安·普雷特約翰（Adrian Prettejohn）在一份報告中表示：“雖然今年黃金出口激增，引起了人們的關注，但從歷史上看，瑞士對美國的黃金貿易一直處於逆差，因此黃金並不是瑞士對美國結構性貿易順差的主要貢獻者。”

據瑞士洛桑國際管理發展學院的西蒙·J·埃文內特（Simon J. Evenett）表示，黃金是迄今爲止該國最大的出口商品之一。他說：“黃金很特殊。嚴格來說，它並不是在瑞士製造的，用‘加工’這個詞更合適。”

從表面上看，瑞士人通過提煉非洲、亞洲、澳大利亞和南美洲的黃金賺取了鉅額財富。該國每年進口的黃金超過2000噸，其中大部分來自倫敦、紐約和其他地方的中介銀行，然後再出口。

儘管黃金貿易涉及的金額巨大，但精煉業本身卻相對規模不大。瑞士只有五家公司生產投資級黃金，其中大多數只僱用了幾百名員工。今年流經這些精煉廠的黃金價格一度飆升至每盎司近3500美元，但精煉廠在重新鑄造一根金條時，通常只能從中獲取幾美元的利潤。