週三美股盤後，華爾街將密切關注英偉達(NVDA.O)的財報，不僅是爲了瞭解公司自身的健康狀況，還關係到整個股市以及底層人工智能行情的走向。

在英偉達即將發佈的第二財季報告前，投資者基本已經認爲公司會超預期。根據FactSet數據，英偉達預計將公佈460.5億美元的第二財季營收，高於上一季度給出的450億美元指引，預期每股收益爲0.95美元，淨利潤預計爲234億美元。

數據中心營收預計將達到413.4億美元，同比大增57%。儘管這是一個強勁的增長率，但低於英偉達在最近一次財報中公佈的73%的增速。英偉達的第二財季業績出爐之際，正值地緣政治緊張加劇、AI交易遭遇阻力。以下是投資者將在週三下午關注的重點：

美中AI軍備競賽的走向

Piper Sandler分析師Harsh Kumar表示，英偉達對中國業務的指引將是週三財報的核心。

英偉達的芯片正處於科技軍備競賽的中心。特朗普總統宣佈，美國將從英偉達的中國芯片銷售中抽取15%的份額，而中國政府則敦促本土企業避免使用英偉達的H20芯片。 有消息稱，英偉達已暫停H20芯片的生產。

此前的政策已經阻止英偉達在剛結束的季度中在中國開展業務，預計公司在下個季度也將繼續提供“剔除中國市場”的業績指引。

不過，分析師們仍然看到H20芯片的潛在上行空間，並將關注任何關於中國銷售的澄清。摩根大通分析師在週一的報告中寫道，英偉達現有的H20庫存可能帶來多達60億美元的額外收入。Kumar則表示，中國業務在未來幾個季度可能會迎來兩位數增長。

William Blair分析師Sebastien Naji指出，中國公司也可能通過間接渠道獲得英偉達先進芯片，例如通過東南亞的超大規模雲服務商租賃。

隨著中國努力加強其本土芯片產業，英偉達能否從中國市場獲取收入，將是衡量美國在技術上擁有多少優勢的關鍵指標。

供需動態

英偉達芯片的需求連續幾個季度都超過供應，華爾街將關注其強勁勢頭能否延續，以此判斷公司未來盈利超預期的潛力，以及數據中心行業的增長趨勢。

Naji觀察到2026年宣佈的新數據中心項目數量在增加，可能在未來一年爲英偉達帶來高達1000億美元的營收。需求越來越多地來自美國以外的主權級和新興雲計算項目，這意味著英偉達的業務正在拓寬。

公司Blackwell芯片的爬坡表現強勁，下一代Rubin芯片預計將在明年下半年推出。Cantor Fitzgerald分析師C.J. Muse將在週三關注更具體的需求預測。他表示，英偉達首席執行官黃仁勳應該對2026年數據中心的需求有“強大可見度”，包括預計在明年下半年開始的Rubin芯片初期爬坡。

Kumar指出，需求還可能受到中國業務未來發展的重大影響，一旦有積極進展，中國客戶的壓抑需求將會大規模釋放。

超大規模客戶是否會繼續加大投入？

超大規模客戶（hyperscalers），即建設AI基礎設施的公司，一直在不斷提高資本支出預期，並大量購買英偉達的GPU。

這些公司數十億美元的預算無疑對英偉達是利好。但上週以科技巨頭爲主導的股市拋售，讓部分投資者擔心這種大規模投入的可持續性。

此外，在英偉達第一財季財報中，公司有30%的營收來自僅兩家客戶，顯示出客戶集中度很高。

儘管如此，Kumar依然對超大規模客戶的支出保持樂觀，因爲他相信他們“正在全力衝刺通用人工智能（AGI），並且有一套明確的支出計劃，我們認爲這種投入至少還能持續幾年。”