全球表現最佳的主權財富基金的投資主管們正押注，歐洲股市將在未來十年跑贏其跨大西洋的競爭對手，這可能表明一些全球資產所有者正在對美國股市的長期前景失去信心。

管理規模達760億新西蘭元（約440億美元）的新西蘭養老基金（NZ Super Fund）的聯席首席投資官Brad Dunstan和Will Goodwin在接受採訪時表示，與該基金的參考投資組合相比，歐洲股市是其最大的“超配”頭寸，因爲該基金會對其認爲將表現最佳的市場採取戰術性頭寸。

“最近，我們一直在做空美國股市，做多歐洲股市……這純粹是基於對股票估值的看法，”Dunstan說，並補充說，偏愛不同市場的決定是“基於10年的長遠眼光”做出的。

截至6月底，在該基金表達其對股價看法的“戰略性傾斜”授權下，它超配歐洲股票2%，低配美國股票3.5%。出於商業原因，基金經理不披露建倉的時間。

他們的投資立場核心觀點是，以歐洲斯托克600指數衡量的歐洲股票目前的價格低於其“公允價值”，而美國股票的價格則高於該水平，並將在未來十年的某個時候放棄這一溢價。

“美國將面臨更大的通脹風險，”Dunstan說，並補充說，美國關稅的影響對長期資產所有者來說，在很大程度上只是“噪音”。

然而，他說，美國利率的前景使他和他的同事們相信，目前市盈率約爲27.5倍的美國股票被高估了。

他的評論發表之際，正值歐洲股市估值近幾個月來較美國有所下滑，前者的市盈率約爲16倍，因爲特朗普已收回了他最激進的關稅威脅，且美國企業的盈利保持了韌性。

從10年的角度來看，這個世界最大經濟體的股票表現遠遠超過了其歐洲同行，以總回報計算，標普500指數上漲超過310%，而歐洲斯托克600指數的漲幅爲115%。

根據數據平臺Global SWF的數據，新西蘭養老基金在過去10年和20年裏一直是表現最佳的主權財富基金，年化回報率超過10%。該基金於2003年開始投資，其在奧克蘭的投資團隊有79名員工。

Dunstan說，這是因爲該基金承擔了“很大的風險”，而在過去二十年裏，這種風險得到了回報。他說，該基金的“全投資組合”方法使得基金經理們“在如何聚焦基金方面相當靈活”，這使其能夠跑贏其他具有類似增長策略的基金。

“全投資組合”方法是在整個投資組合的層面上評估風險，這與通過戰略性資產配置來設定對某些資產投資多少的框架的傳統方法形成對比，後者可能使在這些界限之外進行調整更耗時。

新西蘭養老基金對歐洲的偏好也延伸到了私募股權領域，Goodwin表示那裏存在“很好的機會”。他尋找“更年輕、更有飢餓感”的基金經理，新西蘭養老基金可以在一傢俬募股權基金中成爲大投資者，並與該基金所投資公司的管理者建立牢固的關係。

他補充說，鑑於公司保持非上市狀態時間更長的趨勢，私募股權是投資組合的必要組成部分，但一些私募股權基金目前正承受壓力，因爲投資者開始意識到，對於私募股權基金爲其自身資產設定的價格水平，“市場未必會買賬”。

新西蘭養老基金約有5%的投資組合投資於私募股權。Goodwin說，他預計該資產類別不會成爲“我們投資組合的一個大的結構性部分”。