如果市場對美國8月份就業增長不溫不火以及失業率升至4.3%的預測準確，那將證實勞動力市場的疲軟，併爲美聯儲本月降息一事“一錘定音”。

美國勞工部將於週五發佈的這份備受關注的就業報告，是在本週有消息稱7月份失業人數自新冠疫情以來首次超過職位空缺數之後出爐的。

就目前而言，美國就業增長似乎已進入“失速”狀態，經濟學家們將其歸咎於美國總統特朗普全面的進口關稅和已導致勞動力儲備減少的移民打擊行動。勞動力市場的疲軟主要來自招聘方面。

特朗普的徵稅已將美國平均關稅稅率推高至1934年以來的最高水平，這曾引發了市場對通脹的擔憂，並促使美聯儲暫停其降息週期。

就在關於貿易政策的一些不確定性隨著大部分關稅現已到位而開始消散之際，一家美國上訴法院裁定特朗普政府大部分關稅爲非法，使企業繼續處於不斷變化的狀態。

Lightcast的高級勞動經濟學家Ron Hetrick說，“不確定性是勞動力市場的殺手，我們有很多公司因爲關稅而暫停（招聘），因爲不確定的美聯儲行動而暫停。”

經濟學家預計，上個月非農就業人數將增加7.5萬，此前7月份爲增加7.3萬。經濟學家們表示，考慮到勞動力供應的減少，這些水平的就業增長更爲現實。經濟學家的估算範圍從沒有新增就業崗位到創造14.4萬個職位不等。

對6月和7月就業人數的修正將受到密切關注。早些時候，5月和6月就業數據總計被大幅下調25.8萬個，這在上個月激怒了特朗普。特朗普藉此解僱了勞工統計局局長Erika McEntarfer，並指責她僞造就業數據。

經濟學家們爲McEntarfer進行了辯護，並將修正歸因於“企業生死”模型，這是勞工統計局用來估算某個月因公司開業或倒閉而增減的工作崗位數量的方法。

耶魯大學預算實驗室的經濟主管Ernie Tedeschi說，“我們正處於一個低流失率的勞動力市場，沒有大量的招聘或解僱發生。所以這意味著我們在經濟中看到的就業增長，主要由新公司的淨誕生所驅動，但這恰好是數據插補最多的部分。它對修正最敏感，因爲它是勞工統計局明確建模的結果，而不是他們可以調查到的東西。”

第二季度，美國平均每月新增就業崗位爲3.5萬個，而2024年同期爲12.3萬個。

又要下修80萬？

當勞工統計局下週二公佈其對截至3月的12個月就業水平的初步修正估算時，緩慢的就業增長很可能會得到印證。

根據現有的季度就業與工資普查（QCEW）數據，經濟學家們估計，就業水平可能會被下修多達80萬。 QCEW數據來源於僱主向州失業保險計劃提交的報告。

特朗普已提名保守派智庫傳統基金會的首席經濟學家E.J.安東尼（E.J. Antoni）來領導勞工統計局。安東尼曾撰寫過批評該局的評論文章，甚至建議暫停發佈月度就業報告，他被各種政治意識形態的經濟學家視爲不合格人選。

Tedeschi說，“對這些數字的信任將取決於這位局長是否被視爲無黨派人士，且是一個重視勞工統計局獨立性並希望公佈絕對真理，而不是回應政治壓力的人。”

第二季度，美國減少了80萬勞動力，這歸因於移民突擊搜查和數十萬移民臨時法律身份的終止。不斷縮小的勞動力儲備不僅抑制了就業增長，也阻止了失業率的大幅上升。預計失業率已從7月份的4.2%攀升。

經濟學家們估計，經濟每月需要創造5萬至7.5萬個工作崗位，才能跟上勞動年齡人口的增長。

美聯儲主席鮑威爾上個月暗示，美聯儲可能在9月降息，他承認勞動力市場風險正在上升，但也補充說通脹仍然是一個威脅。自去年12月以來，美聯儲一直將其基準隔夜利率維持在4.25%-4.50%的區間。

新增就業崗位可能仍然集中在醫療保健和社會援助行業。但警示信號正在閃爍，政府週三的數據顯示，該行業的職位空缺在7月份連續第二個月下降。

3200名波音工人的罷工可能會削弱製造業的就業人數，該行業本已受到關稅的壓力。在白宮削減開支的背景下，預計聯邦政府的就業崗位將進一步減少。

花旗集團的經濟學家Veronica Clark說，“我們看到越來越多的證據表明，勞動力需求在8月份進一步減弱，市場和美聯儲官員低估了今年的裁員風險。”