許多投資者認爲，美聯儲降息對美股來說是利好消息。然而，正如逆向分析的先驅漢弗萊·尼爾（Humphrey Neill）所說：“當所有人都想法一致時，所有人都很可能是錯的。” 美股對美聯儲降息的反應就是最好的例子。

分析師Mark Hulbert指出，自1980年以來，美聯儲曾多次下調聯邦基金利率。在這些案例中，40%的情況下，美股在一個月後走低；37%的情況下，美股在六個月後走低，27%的情況下，美股在十二個月後走低。顯然，歷史數據無法完全支持“美聯儲一旦在9月會議上降息，美股就一定會上漲”的觀點。

那麼，爲什麼美聯儲降息後美股有時會下跌呢？Hulbert認爲，這主要取決於經濟狀況。當經濟相對強勁時，降息通常會提振市場；而當經濟疲軟時，降息反而可能導致美股下跌。

這個區別可以幫助我們理解，爲什麼上週出人意料的疲軟8月就業報告發布後，美股反應不一。這份報告增加了美聯儲在9月16日至17日會議上降息的可能性。雖然標普500指數期貨在消息公佈後一度上漲，但很快就回落了，這可能是因爲投資者們意識到，經濟衰退也可能迫在眉睫。這種可能性暗示，如果美聯儲在本月降息，市場表現可能會不佳。

標普500指數的每日漲幅與美聯儲本月降息概率之間的相關性，也支持降息後市場可能下跌的觀點。

幾乎所有投資者都認爲，利率預測與美股之間存在負相關關係——即預期的聯邦基金利率越高，標普500指數就越低，反之亦然，但Hulbert研究發現情況恰恰相反：在過去的12個月裏，平均來看，當預期的9月會議聯邦基金利率高於前一天時，標普500指數表現得更好。這種相關性在統計學家常用的95%置信水平下是顯著的，這意味著它是一個真實存在的模式。

以4月2日白宮宣佈“解放日”關稅後的市場表現爲例。這些關稅政策極大地增加了經濟衰退的可能性。因此，在4月2日之後的一週裏，美股和9月會議預期的聯邦基金利率雙雙下跌，這是合情合理的。標普500指數大跌超過12%，而9月會議預期的聯邦基金利率也下降了26個基點，這對於通常平穩的聯邦基金期貨市場來說，是一個不小的跌幅。

一週後，當特朗普總統宣佈對大部分“解放日”關稅實行90天暫緩時，這兩種趨勢都出現了逆轉。在宣佈暫緩的當天，標普500指數飆升了9.5%，而9月會議暗示的聯邦基金利率也跳升了23個基點。

Hulbert指出，投資者可以從中得出兩個重要的投資啓示：首先，投資者應該“小心”自己的願望。因爲美聯儲降息可能是看跌的信號。其次，投資者應該隨時準備用統計數據來檢驗自己的信念，尤其是當這些信念被幾乎所有人都認定時。