小程序：每日投行/機構觀點梳理

國外

1. 高盛：歐佩克+增產幅度溫和，實際供應有限

高盛分析師表示，歐佩克+決定進一步放鬆減產措施之際，經合組織成員國的石油庫存水平依然偏低。該組織承諾的10月增產幅度整體溫和，僅爲日均13.7萬桶，遠低於9月商定的日均54.7萬桶。分析師稱：“儘管完全解除日均165萬桶的減產是可行的，但在我們對OECD商業庫存將在2025年第四季度明顯上升的假設下，預計該組織將利用靈活性，從2026年1月起暫停配額增加。” 高盛表示，由於部分成員國的閒置產能有限，預計歐佩克+在9月至年底的實際產量增幅約爲日均19萬桶。

2. 凱投宏觀：歐佩克+將謹慎增產

凱投宏觀稱，與第一輪減產相比，歐佩克+現在預計將採取更加謹慎的方式向市場增加石油供應。該行大宗商品經濟學家哈馬德表示：“歐佩克的決定似乎是受到石油市場一些強勁跡象的推動。”“然而，在表面之下，我們一直在警告的市場裂痕仍然存在。”凱投宏觀仍預計，今年第四季度油市將出現大量盈餘，預計到2025年底，布倫特原油價格將跌至每桶60美元。

3. 高盛：美股漲勢將擴大至小盤股

高盛集團的策略師表示，隨著經濟前景保持強勁，包括小盤股在內的落後者開始迎頭趕上，美國股市的創紀錄漲勢有望擴大。由戴維·科斯廷領導的團隊表示，到目前爲止，股市的上漲主要由少數股票推動，標普500指數成分股中位數仍比52周高點低11%。他們認爲，美聯儲預期的降息以及企業盈利的回升，增加了漲勢向小盤股等領域擴散的可能性。科斯廷寫道：“市場上漲的廣度有限，這表明在那些表現落後的市場板塊中，‘補漲’行情仍有繼續的空間。”

4. 高盛：預計2026年石油市場盈餘將略有增加

高盛預計，儘管全球需求向上修正，但由於美洲產量增加，明年的石油市場盈餘將略有增加。高盛預測，2026年的石油供應過剩將從之前估計的每天170萬桶增加到每天190萬桶，增長主要來自巴西、加拿大和圭亞那。明年全球石油需求預計將增加90萬桶/日。高盛預計，到2026年，布倫特原油和WTI原油的平均價格將分別達到每桶56美元和52美元。

5. 高盛：隨著需求恢復增長，歐洲電力供應將面臨風險

高盛表示，歐洲的電力需求在經歷了15年的下降之後終於將出現上升，這給該地區的能源安全帶來了新的風險。高盛預測，從2026年開始，歐洲的電力需求將每年增長1.5%至2%。按照這一趨勢，到2029年，電力系統在需求高峯時期的儲備餘量（衡量系統緩衝能力的指標）將接近於零。高盛指出，當儲備餘量低於10%至15%時，便進入了停電的危險區域。爲了避免停電，歐洲在未來十年可能需要多達3萬億歐元的投資，這大致是過去十年用於建設備用燃氣發電機、電池系統和現代化電網投資的兩倍。

6. 三菱日聯：歐元/美元年底前或回升至1.20上方

三菱日聯分析師哈德曼說，受美聯儲和歐洲央行之間有利的貨幣政策分歧提振，歐元兌美元可能走強。美聯儲預計將在9月17日再次降息。哈德曼表示，相比之下，歐洲央行暗示進一步降息的門檻更高，週四可能維持利率不變。三菱日聯預計歐美將在年底前從目前的1.1726回升至1.2000上方。“我們預計，法國政治不確定性的上升不會破壞歐元目前的上行趨勢，也不會促使歐洲央行在當前關頭進一步降息，”哈德曼說。

7. 裕信銀行：歐洲央行的決定不太可能引發歐元大幅波動

裕信銀行分析師在一份報告中說，歐洲央行週四的政策決定不太可能對歐元產生實質性影響。他們說，歐洲央行可能會像普遍預期的那樣維持利率不變，而不會發出任何重大的政策信號。“我們預測整個2026年存款利率將保持在2%，風險傾向於最後一次降息25個基點。”他們表示，歐洲央行維持利率不變可能令歐元穩定在1.17美元上方，因投資者等待美聯儲9月17日的會議，屆時美聯儲料將再度降息。

8. 荷蘭國際：通脹與企業稅繳納或短期支撐美元，下週美聯儲會議後料再承壓

荷蘭國際集團的Chris Turner在報告中表示，受潛在高於預期的美國通脹數據和即將到來的企業稅繳納影響，本週美元可能獲得短暫支撐。經濟學家預計，週四公佈的數據將顯示8月通脹環比上升0.3%，此前7月爲0.2%。但Turner指出存在0.4%增幅的風險。美國企業稅繳納截止日期爲9月15日，也可能爲美元提供一定支持。荷蘭國際預計本週美元指數將升至98.50，但下週美聯儲在會議上進行預期中的降息後，美元將再度承壓。

中國

1. 中信建投：出口情況預計逐步趨於穩定

中信建投研報分析稱，8月繼續實現進出口雙增長，貿易差額同比維持兩位數增速，同比增速有所下滑但總體外貿情況仍處於較好狀態。從關聯數據來看，9月初集裝箱吞吐量出現明顯增長，貿易活躍度仍在邊際提升。同時，人民幣匯率連續5個月維持升值，體現海外市場對人民幣的需求旺盛，外貿需求仍存在。總的來看，隨著全球關稅格局進入平穩期，外貿結構性調整趨於成熟，出口情況預計逐步趨於穩定。

2. 中信證券：8月出口增速下滑但仍具韌性

中信證券研報稱，8月出口增速低於預期和前值，主要受對美出口動能邊際放緩和基數因素影響，產品結構上，半導體產業鏈、汽車產業鏈、機械與交運設備對出口的拉動作用較大，勞動密集型產品對總體出口拖累進一步增加。進口方面，8月進口增速低於預期，可能與三季度以來製造業景氣有所回落相關。展望下半年，對非美地區出口的亮眼表現有望對沖美國方面需求下滑的壓力，下半年出口增速有望保持較強韌性，但四季度出口增速可能因較高基數原因環比三季度有所下滑。

3. 中信建投：中期看，全球流動性對金價有一定支撐

中信建投研報指出，未來中期看，全球流動性對金價有一定支撐。本輪全球降息週期非美央行先於美聯儲降息，全球流動性外溢效應推升黃金。近期美國通脹數據不及預期，關稅對通脹壓力可能沒有市場預期那麼明顯，從現實通脹預測指標來看，預計年內美國通脹風險可控。美聯儲降息仍有空間，近期美聯儲沃勒、鮑曼表示支持最早在7月降息。部分央行會跟隨美聯儲降息，因此全球降息潮尚未結束，金價中期有支撐。

4. 中信證券：衛星產業牌照發放，建議優先關注衛星通信服務提供商

中信證券研報認爲，9月8日，工信部向中國聯通頒發衛星移動通信業務經營許可。衛星通信產業戰略地位凸顯，政策導向明確。中國行業層面，高頻發射已至，產業拐點在即。我們預期後續衛星通信業務準入工作或分批分級推進，牌照發放工作或將加快推進。我們建議優先關注包括三大通信運營商和頭部央企民企在內潛在的衛星通信服務提供商，以及衛星製造產業鏈、發射、地面設備等領域的投資機遇。

5. 中信證券：動力儲能需求高景氣看好鋰電板塊配置價值

中信證券研報指出，從電池與能源管理產業鏈2025年上半年及二季度經營結果來看，在中國外新能源車銷量增長及全球儲能需求共振的拉動下，產業鏈出貨端表現較爲亮眼，多數環節二季度收入同比恢復正向增長。行業資本開支基本探底，二季度“固定資產+在建工程”同比增速小幅回升，部分供給緊缺環節已開啓產能擴張節奏。盈利端，電池、負極等環節整體盈利同環比表現較好；材料環節盈利觸底，同時受益下游電池技術迭代（固態、快充等）對高端產品的需求，單位盈利有望進入上升通道。考慮到中國鋰電產業鏈全球比較優勢顯著、海外佈局逐漸完善，頭部企業通過技術創新、出海卡位等，份額和盈利的雙重優勢有望進一步擴大。持續看好經歷週期驗證，在技術、成本、盈利方面競爭優勢進一步擴大的產業鏈各環節頭部公司。