在本月美聯儲議息會議前夕，投資者正蜂擁進入規模約60萬億美元的美國債券市場，爭先鎖定較高收益率。

這一動向的背後，是9月新發行公司債的旺盛需求，也包括其他此前被冷落的長期資產類別。“收益率現在很不錯，但即將消失”，Sit Investment Associates資深投資組合經理布賴斯·多蒂（Bryce Doty）表示。這種預期正引發一種“錯失恐懼癥”（FOMO），他還稱投資者也喜歡當前“不冷不熱”的經濟狀態。

“現在正是降息的恰當時機”，多蒂表示。儘管勞動力市場走弱、消費者違約率上升，但他認爲資本市場持續的流動性以及銀行業放松管制的預期，仍將抑制經濟衰退和大規模違約的風險。

週三公佈的8月批發通脹數據放緩，以及近期疲弱的就業報告，進一步強化了美聯儲在9月17日重啓降息週期的理由。

但威靈頓管理公司固定收益投資組合經理布里吉·庫拉納（Brij Khurana）指出，經濟“金髮女孩”情景（即不過熱也不過冷）成立的前提，是通脹已被遏制。這使得週四公佈的8月消費者價格指數報告尤爲關鍵。“一旦通脹再度抬頭，這一敘事就將被顛覆”。

目前市場預計美聯儲下週降息25個基點的概率較高。但更重要的是，根據CME FedWatch工具，交易員預計未來一年聯邦基金利率將下調150個基點，最終目標區間很可能降至2.75%-3%。

庫拉納稱，“投資者顯然都在聚焦收益率”，旺盛的需求已導致債券利差收窄，尤其在短中期資產中，這意味著投資者承擔信用風險所獲得的補償減少。

在這一背景下，他表示拉長美國固定收益資產久期、並考慮通脹保值債券是值得的。“我認爲7年以下久期的美國固收資產價值有限。”

這一趨勢在其他領域也有所體現。BondCliQ數據顯示，10-15年期高評級公司債的需求正在增長，而過去10個交易日內，客戶一直在減持3-5年期的短久期資產。

房貸、黃金與另類資產

除長久期公司債外，機構抵押貸款支持證券的利差也在過去幾周收窄了約40-50個基點。庫拉納稱，加上美債收益率下行，這爲低迷的美國住房市場融資條件鬆動鋪平道路。

此外，美國銀行全球策略師上週表示，他們正“傾向於認爲”美聯儲可能在明年重啓機構抵押貸款支持證券的購買。

另一方面，對勞動力市場的擔憂已推動政策敏感型的2年期國債收益率下降，基準10年期國債收益率最新報4.031%。然而，鑑於特朗普政府的對等關稅今年已明確帶來財政收入（意味著有人確實在支付這些稅款），通脹未來走向仍難以判斷。

AlphaCore財富顧問公司首席投資官埃裏克·格斯特（Eric Gerster）表示：“我們認爲未來6至9個月內，通脹將繼續高於當前預期。”

“美聯儲處境非常艱難”，格斯特稱。他補充道，股市接近歷史高點，短期內出現回調並不意外——尤其是在通脹再度成爲焦點的情況下。

格斯特認爲，投資者因此需要超越傳統的60/40股債組合模式，加入第三類多元化投資資產。可選項包括黃金（今年已上漲近40%）、基礎設施或房地產等能夠對沖通脹風險的資產。

“未來五年以上，黃金將繼續發揮分散風險的作用”，他指出，近年來全球央行的購買以及美國及其他國家赤字擴大，可能給利率帶來巨大壓力。“你需要那‘第三條腿’，不能只依賴60/40股債組合。”