本週，外界普遍預計美聯儲將進行2025年的首次降息，但對投資者來說，更大的問題是，在美聯儲應對疲軟的就業市場、粘性的通脹和日益增大的白宮壓力之際，未來還會降息多少？

線索可能隱藏在美聯儲的“點陣圖”中，這是一份每季度更新一次的圖表，顯示了每位官員對未來基準利率的預測。

6月份發佈的上一份點陣圖顯示，在特朗普政府的關稅、移民和稅收政策將如何影響經濟的不確定性中，美聯儲官員們普遍認爲今年將有兩次降息。大多數美聯儲觀察家預測該央行本週四將降息25個基點。

決策者們是會堅持此前預測，還是會變得更加激進？

美聯儲今年還會召開兩次議息會議，分別在10月底和12月初。

美聯儲在2025年大部分時間裏將其基準利率維持在4.25%-4.5%的區間，這已考驗了美國總統特朗普的耐心，他正試圖在議息會議前將白宮經濟顧問米蘭安插入美聯儲，同時罷免現任美聯儲理事庫克。

特朗普一直因鮑威爾沒有更早降息而攻擊他，並反覆稱他爲“太遲先生”。

前克利夫蘭聯儲主席梅斯特表示，她並“不確信”一次或多次降息會減輕美聯儲的政治壓力。“總統已表示，他希望讓他的人進入理事會，並希望相當激進地降低利率，”她說。“他似乎不那麼關心貨幣政策是否獨立，以及是否不受短期政治因素的影響。”

但她不預計本週美聯儲的降息幅度會超過25個基點，因爲決策者們正在權衡其保持物價穩定和最大化就業的雙重責任。

梅斯特說，一次較小的降息將“減輕政策的限制性程度，但它仍然是限制性的，並對雙重任務中的通脹部分施加了下行壓力，同時也爲勞動力方面提供了一些保障。”

梅斯特也不預計在本週的寬鬆之後會有一系列的降息。

“他們將不得不關注數據，逐次會議地進行決策，”梅斯特說。“他們會努力小心，確保他們保持平衡。如果他們想把通脹降下來，他們將需要保持政策在某種程度上的限制性。如果勞動力市場狀況出現實質性惡化，那麼他們可能會轉向寬鬆政策。但我們現在還沒到那個地步。”

然而，華爾街的交易員們正押注美聯儲將繼續在10月和12月的會議上降息，之後美聯儲纔會暫停，直至明年4月。

有些人的預測甚至更爲激進。摩根士丹利的經濟學家上週表示，他們預計在明年1月之前，美聯儲在每一次會議上都會降息，屆時目標區間將降至3.5%。

Wilmington Trust的首席經濟學家Luke Tilley預計，美聯儲本週在未來的降息問題上將保持“不置可否”，因爲美聯儲試圖在疲軟的就業增長和通脹之間取得平衡。

但他確實預測，由於就業市場的疲軟，美聯儲將在接下來的三次政策會議上每次都降息。

事實上，Tilley說他預計美聯儲會降息六次，三次在今年年底前，三次在明年年初，這將使美聯儲的政策利率降至2.75%至3%的區間，因爲它正在尋找一個旨在既不刺激也不抑制增長的所謂中性水平。

Tilley說，“如果美聯儲考慮的是一年內的通脹，那麼如果你出現了失業，就不會有太多通脹。”

他預計疲軟的勞動力市場數據將伴隨著可能的負GDP，“我們預計美國經濟將相當疲軟，有50%的可能性陷入衰退，50%的可能性失業惡化。”

前堪薩斯城聯儲主席喬治認爲，真正的問題是美聯儲如何評估其政策的限制性，以及其最終目標是什麼。美聯儲決策者們會開始恢復一種降息偏向，並將貫徹到底嗎？還是他們會更加謹慎，並表示未來的任何舉動都將取決於通脹數據？

最新的通脹數據讓喬治相信，通脹正停滯在3%左右，她指出，即使關稅並未產生許多人預期的價格壓力爆發，潛在的勢頭也令人擔憂。

由CPI指數衡量的通脹顯示，剔除了波動的食品和能源價格的核心CPI8月同比上漲了3.1%，與7月份持平。

與此同時，她說，就業市場數據表明勞動力市場可能比想象的要疲軟。8月份就業市場僅增加了2.2萬個工作崗位，弱於經濟學家預期的7.5萬個，失業率則從4.2%上升至4.3%。

喬治說，“我懷疑，如果你看看會議桌旁，會有人更傾向於就業市場任務，而非通脹任務。”