劍橋大學皇后學院院長、賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授兼安聯首席經濟顧問Mohamed El - Erian撰文稱，當鮑威爾在2026年5月結束其美聯儲主席任期時，這家央行的聲譽將已跌至數十年來的最低點，而其脆弱性則升至前所未有的高度。

任何仔細觀察者都能看出這種“制度性衰退”。即使拋開美聯儲政治獨立性受損的風險加劇不談，人們也無法忽視其在價格穩定和最大化就業雙重使命上面臨的日益嚴峻的挑戰。

但任期即將屆滿的鮑威爾不應只哀嘆導致這家全球最重要央行聲譽受損的境況，而應聚焦於竭盡全力爲繼任者改善局面。

要理解美聯儲處境之惡劣，只需閱讀中國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）近日在《華爾街日報》發表的評論——他被廣泛視爲特朗普政府中鮑威爾最親密的盟友。在列舉美聯儲多項失誤後，貝森特呼籲“對包括貨幣政策、監管、溝通、人員配置和研究在內的整個機構進行誠實、獨立、無黨派的全面審查”。

這份清單可謂詳盡。他更通過社交媒體加大批評力度，指責美聯儲加劇不平等，並呼籲其降息。

這些言論既值得關注，又影響深遠。不僅因爲它們出自現任財長之口，更因其指控美國頂級金融機構存在廣泛的能力缺陷與失敗案例。

持悲觀評估者並非只有貝森特。越來越多政界人士和官員正加入要求美聯儲改革的合唱，這些人並非全是特朗普的堅定支持者，但包括接替鮑威爾的主要候選人。

美聯儲改革確有必要。爲了美國和全球經濟的利益，改革不應拖延至領導層更迭之後。鮑威爾應立即回應改革呼聲，即便短期內難以修正重大政策失誤。

畢竟，鑑於年度物價漲幅已連續五年高於2%的目標，鮑威爾極大概率無法在未來幾個月內實現美聯儲雙重使命中的通脹目標。此外，經濟也可能正在偏離就業使命——多項指標（包括美國勞工統計局近期報告和數據修正）均指向勞動力市場疲軟，而歷史證據表明此類趨勢會以非線性方式加速惡化。

鮑威爾也難以消除市場對金融領域過度風險承擔的日益擔憂。就在本週，傳統“風險偏好”與“風險規避”資產罕見地同時創下歷史新高：美股與黃金齊漲，信用利差異常收窄，彭博債券指數更從2022年低點大幅反彈進入“牛市區間”。

這種反常組合是預警信號，不僅對於專注於維護金融穩定（美聯儲第三項較隱性的目標）的美聯儲官員如此。此類趨勢更指向初現的結構性變化——包括各國央行對持有美元和美債信心動搖，若持續下去可能削弱美國金融市場的全球吸引力。

儘管鮑威爾在離任前極不可能實現通脹或就業目標，但他能夠且應當著力解決其他對經濟同等重要的問題。當前各界已形成廣泛共識：必須通過改革提升美聯儲效能並挽救其公信力。改革迫在眉睫，因美聯儲正在敲定其週期性貨幣政策框架評估，而從上月傑克遜霍爾研討會上的溫和開場判斷，本次評估可能重蹈2020年評估淪爲紙上談兵的覆轍。

任期進入倒計時的鮑威爾正迎來幫助美聯儲扭轉航向的獨特機會。央行問題叢生：從文化缺陷、問責缺失到溝通失誤，從拒絕承認歷史錯誤、目標設定失當到羣體思維僵化。所幸其他央行的衆多案例爲解決這些問題提供了範本。

對此，多位評論人士已提出具體補救措施。例如，由備受尊崇的前政策制定者組成的30人小組（G30）近期發佈了包含改革建議的全面路線圖。

數月前，筆者曾提出一條鮑威爾本可選擇的路徑，以規避當前針對整個美聯儲系統（包括地區聯儲）的政治攻擊。他未能採取行動，而攻擊已愈演愈烈。隨著美聯儲各項使命均面臨失守風險，鮑威爾的持續不作爲將使該機構遭受更重創傷。

過去三個月對美聯儲已產生重大影響，而未來數月的影響可能更爲深遠。