標普500指數（SPX）週一頂住美聯儲會議前的不安情緒，錄得今年第25次收盤新高，週二似乎有望進一步刷新紀錄。

部分投資者擔憂，股市快速上漲後已具備回調條件——這種觀點認爲市場“由樂觀情緒和動物精神驅動，而非基本面”。但華爾街資深人士、近期出任Seaport Research Partners首席股票策略師的喬納森·戈盧布（Jonathan Golub）明確反對這一看法。

戈盧布與該公司投資組合策略主管帕特里克·帕爾弗裏（Patrick Palfrey）預計，未來15個月內，標普500指數將實現雙位數回報——今年有望收於6700點，2026年底進一步升至7300點（較當前漲約10%）。這一預測在近期陸續出爐的目標中，屬於較爲樂觀的一類。

戈盧布在接受採訪時表示，盈利增長將是推動股市擴張的核心動力，科技板塊的領漲態勢預計將持續。儘管當前估值看似偏高，但“仍將逐步走高”。

“我們並非處於上世紀90年代末的狀態，估值的上行空間遠比人們想象的更大，”他說，“只要科技行業的增長邏輯不變，經濟保持相對健康，估值就會持續上行。”

他指出，部分投資者忽視了基本面這一關鍵因素。

“5月時，經濟學家認爲未來1年美國經濟衰退概率爲40%，如今這一數字已降至30%，經濟背景實則在改善。今年以來，10年期美債收益率已下降50個基點，信用利差收窄，市場波動性回落，”他說。

“因此，從這些數據來看，股市上漲完全由理性的基本面驅動。從這個角度講，單純說‘漲得太多了’毫無意義，這種說法沒有任何依據。市場不是靠直覺判斷的產物，而是由一系列基本面支撐的。企業有真實的盈利和增長前景，經濟爲這些盈利提供了真實的貼現率。所有這些都表明，當前的市場漲勢具備強勁韌性且邏輯理性，”戈盧布補充道。

那麼，投資者是否應繼續採用今年對部分人而言頗爲有效的“逢低買入”策略？戈盧布表示，投資者只需問自己一個問題：

“回調是更大規模下行的開端，還是經濟基本面良好背景下的短期波動？”

他認爲，非衰退時期的市場往往表現良好。例如，若市場因關稅擔憂回調，“只要這些擔憂不會演變爲衰退，（逢低買入）就是明智策略”；但一旦衰退觸發、經濟陷入實質性收縮，逢低買入“會迅速變成糟糕的選擇”。

戈盧布表示，今年以來，有兩個因素改變了他的觀點：一是科技行業推動盈利超預期，二是關稅對經濟和市場的干擾遠低於預期——即便勞動力市場已顯現部分承壓跡象。

他認爲，若科技板塊無法延續良好表現，標普500指數的上漲勢頭將難以爲繼。例如，若人工智能（AI）支出或科技行業突然遭遇衝擊，相關企業盈利可能出現明顯不及預期的情況。

“我不是說一定會發生這種情況，但如果真的發生，標普500指數的整體盈利將很難維持，因爲科技板塊在該指數中的權重已相當大，”他說，“科技行業的盈利不必實現大幅超預期，只要不令人失望就足夠了。”

對標普500指數前景而言，另一大風險在於勞動力市場進一步疲軟，或政府政策不確定性抑制企業支出。

戈盧布表示，“我們對經濟只有一個要求——不陷入衰退。經濟不必高速增長，只要不出現倒退即可。目前，幾乎沒有跡象表明我們正走向衰退。”