即將到來的美聯儲降息讓投資者翻出歷史年鑑與投資箴言。那些經驗表明，若寬鬆貨幣政策提振美國經濟——正如美股與美債的上漲所預示的那樣——多數資產類別都將受益。不過，美元的疲軟可能帶來意外轉折。

投資者確信美聯儲將於本週啓動自去年12月以來的首次降息，幅度爲25個基點。期貨合約顯示，市場預期未來六個月還將累計降息約75個基點。股市已提前消化這一預期：標普500指數屢創新高，自7月下旬以來從未出現單週顯著下跌。

歷史規律顯示，當美聯儲在暫停數月後重啓寬鬆併成功避免經濟衰退時，標普500指數往往表現強勁。

高盛數據顯示，過去40年中，美聯儲首次降息後一年標普500指數的中位數漲幅約爲15%。傳統表現不佳的板塊包括銀行（利率下降擠壓淨息差）和保險（投資收益同步縮水），而公用事業、電信等防禦性板塊通常表現優異。

此次的不同之處在於美元正在走弱。去年美聯儲首次降息時，美元與股市同步上漲。但今年，儘管股市很快擺脫了4月關稅風波的影響，美元卻持續下滑。

美元兌以一籃子貨幣匯率自1月以來已貶值10%，主要受降息預期及美聯儲獨立性風險拖累。許多分析師預計美元將進一步下跌。

當前市場對美元疲軟的擔憂抑制了海外投資者的風險偏好。儘管人工智能（AI）相關股票仍受追捧，但美國銀行指出，投資者正轉向“ABD”（Anything But the Dollar）交易策略，即規避美元資產，尋求其他貨幣或資產類別‌。

新興市場可能成爲主要受益者。若美聯儲降息支撐美國經濟增長，新興市場自身前景將改善，且它們也在同步降息。摩根大通跟蹤的21個新興市場中，19個已開啓寬鬆週期。對這些國家而言，美元走弱意味著本幣升值，這將增強海外投資者的信心。自年初以來，MSCI新興市場指數的表現已超越標普500指數。

儘管此前關於新興市場復甦的預測曾多次落空，但美聯儲面臨美國總統的政治壓力疊加利率下行，進一步加劇了美元貶值的可能性。而這反過來又使非美資產更具吸引力——無論白宮是否樂見這一結果。