台北時間週四凌晨02:00，美聯儲降息25個基點，將基準利率目標區間下調至4.00%-4.25%，符合市場預期。這是美聯儲九個月來首次降息。

官員們認爲，近期勞動力市場的疲軟超過了通脹反彈帶來的壓力。美聯儲表示，將在今年剩餘時間裏穩步降低借貸成本。

此次利率決議以11-1的投票比例通過，唯一持不同意見的是新任理事斯蒂芬·米蘭。他主張應降息50個基點。

關於9月後的利率路徑，美聯儲點陣圖中位數顯示，美聯儲預計年內還將降息兩次，較6月的降息預期多一次。具體看，19位官員中，有9位官員預計今年還將降息兩次，有2位預計還將降息一次，有6位預計年內不再降息，有1位預計年內加息一次，有1位預計年內至少有兩次50個基點或以上的降息。

美聯儲此次出現在一個特殊背景下：美聯儲正面臨前所未有的政治壓力，而它過去通常能在不受直接政治控制的情況下獨立運作。

數月來 ，美國總統特朗普不斷抨擊美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾，指責美聯儲遲遲不肯降息。上個月，特朗普試圖解僱美聯儲理事麗莎·庫克，這是其首次嘗試撤換在任理事，理由是所謂的房貸違規行爲。庫克向法院提出質疑。本週，聯邦上訴法院維持了下級法院的裁決，允許庫克繼續留任並參與此次會議。

與此同時，參議院共和黨人週一晚間確認了斯蒂芬·米蘭的美聯儲理事任命， 在一系列緊急操作後，作爲特朗普的親信，米蘭參加了本週的FOMC會議。

對此，鮑威爾表示，總統的批評並不會影響美聯儲的工作方式。鮑威爾在上個月的一次備受關注的演講上，暗示本週更有可能降息。

這次降息應能爲有信用卡負債的消費者和揹負浮動利率貸款的小企業帶來一些即時緩解。

美聯儲在2024年9月至12月之間累計降息100個基點，將利率從二十年來的高位下調，以防止在通脹大幅、廣泛回落後經濟出現不必要的疲弱。但由於經濟增長走強、通脹可能更頑固的跡象浮現，官員們此後暫停了降息。

官員們正應對一場被大規模政策實驗重塑的經濟。特朗普實施的關稅遠高於他第一任期時的水平，增加了製造商和小企業的成本。隨著企業調整供應鏈和定價策略，對消費者價格的全面影響尚不明朗。對移民的更嚴格限制可能也在放緩就業增長步伐，因爲這減少了勞動力的供給。

部分決策者更擔心通脹問題。通脹已連續四年高於美聯儲的目標。他們擔心企業和消費者會逐漸習慣於價格上漲，從而使通脹更具持續性。他們也對在股市創新高、新一輪減稅可能在未來幾個月帶來刺激之際，貿然作出更大膽的降息承諾感到不安。

另一些人則擔心，美聯儲在2022至2023年大幅加息以應對通脹的滯後效應，會導致勞動力市場出現不受歡迎的疲軟，尤其是在對利率敏感的住房行業本就走軟的情況下。

一些官員承認關稅可能會在短期內推高物價。但他們警告說，進口商品和材料成本的上升可能削弱企業招聘意願，因爲企業會試圖在關稅衝擊下維持利潤率。此外，進口稅也會侵蝕消費者的購買力，因爲企業會將更高的成本轉嫁出去。

美聯儲官員們整個年度都在討論如何權衡這些利弊。在帶領同僚做出降息決定時，鮑威爾的判斷是：通脹風險或許更容易應對，美聯儲應該容忍更多的通脹風險，以避免勞動力市場出現更深層次的裂痕。

自7月底上次會議以來，美國就業情況明顯變化。當時公佈的數據顯示，截至6月的三個月裏，非農就業平均每月增加15萬人。該數據隨後被下修至9.6萬人，而在截至8月的三個月裏進一步降至2.9萬人。

官員們尚不確定這些數字在多大程度上反映了需求疲軟，因爲移民限制也可能減少了可工作的勞動力數量。8月失業率小幅上升至4.3%。此前的一年間，失業率一直維持在4%至4.2%之間。

與此同時，近期幾個月通脹有所回升。一項剔除食品和能源價格的核心通脹指標從4月的2.6%（四年來最低）升至7月的2.9%。

在美聯儲工作40年、並在2008年金融危機期間擔任副主席的經濟學家唐納德·科恩（Donald Kohn）表示，

即便撇開政治因素不談，這也是一個艱難且極其複雜的局面。某些受關稅影響的商品價格上漲，央行官員可能會視爲“一次性”因素而忽略。但服務業通脹的粘性更強，更難忽視，這也提醒我們在降息速度上需要保持謹慎。