世界黃金協會（WGC）中國區研究負責人賈舒暢（Ray Jia）表示，中國黃金市場8月出現實物黃金與ETF的拋售以及期貨交易量下滑，因投資者鎖定黃金利潤轉戰飆升的股市，但珠寶需求反彈、進口量回升以及持續的價格漲勢，共同爲投資需求帶來積極信號。

賈舒暢指出，黃金價格在8月再獲堅實漲幅。“這主要受到通脹預期升溫、美聯儲降息預期強化以及美元持續走弱的支撐，同時持續的地緣政治和貿易風險也助推了黃金當月漲勢。”

然而高企價格繼續抑制批發需求，8月環比下降9噸至85噸。“這較去年同期減少17噸，是2010年以來最弱的8月表現——空前的金價水平導致2025年至今需求持續低於往年，”他分析道。

賈舒暢強調此次月度下滑違背季節性規律，因需求通常在三季度末回升。“與行業參與者的交流表明，8月批發黃金需求疲軟主要源於金條和金幣銷售不振，因投資者將注意力轉向上漲的股市，”他指出，“同時8月大部分時間金價缺乏明確趨勢，也導致投資者保持觀望。”

“投資動能降溫掩蓋了珠寶商在中國情人節期間補貨活動的改善，以及8月大部分時間金價穩定的積極影響，”他補充道。

中國投資者持續拋售黃金ETF，兌現黃金利潤重返白熱化的股票市場。

“中國黃金ETF再度遭遇資金外流，8月流失60億元人民幣（8.34億美元），”賈舒暢寫道，“金價上漲不足以抵消資金外流，導致中國黃金ETF總資產管理規模環比下降2%，目前爲1480億元人民幣（210億美元）。同時持倉量下降7.7噸至189噸。”

“與前述抑制金條銷售的因素類似，股市強勁表現——滬深300指數8月飆升10%，創2024年9月以來最強月度漲幅——以及8月大部分時間金價的區間波動，也壓制了黃金ETF需求，”他補充道。

上海期貨交易所（SHFE）黃金期貨交易量8月同樣下滑，環比下降26%至日均231噸，但仍高於216噸的五年均值。“股市交易量激增與黃金波動率低迷也削弱了期貨交易者的興趣，”賈舒暢表示。

高企價格並未阻止央行延續官方購金的步伐。中國央行在8月份爲連續第10個月增持黃金。

國家外匯管理局統計數據顯示， 8月末黃金儲備7402萬盎司（約2098噸），較7月末環比增加6萬盎司（約1.7噸），增速爲0.08%，與上月持平。從去年11月至今，中國累計購買了122萬盎司黃金（約38噸）。

展望未來，賈舒暢表示儘管近期需求放緩，但世界黃金協會預計在新的金價漲勢中黃金投資需求將反彈。“珠寶零售商可能加大力度爲10月初的國慶假期備貨，”他補充道，“9月各類珠寶展會也有望支撐批發需求。”