穆迪分析顯示，自疫情以來，美國的消費增長幾乎完全來自最富有的家庭，而底層80%家庭的消費支出僅能勉強跟上通脹步伐，推動經濟增長的主力軍是收入排名前20%的家庭。

穆迪首席經濟學家馬克·贊迪（Mark Zandi）警告稱，雖然就業增長放緩、物價上漲，但零售銷售依然強勁，這表明美國經濟正日益“維繫”在收入最高的羣體身上，因爲他們的財富仍在不斷飆升。

贊迪撰文指出，穆迪根據美聯儲的消費者金融調查和金融賬戶更新數據，對2025年第二季度不同收入羣體的消費數據進行了更新。他的分析發現，自2022年第四季度以來，高收入羣體與中低收入羣體之間的差距正在不斷拉大。

贊迪寫道：“縱觀這些數據，就不難理解爲什麼大多數美國人會覺得經濟沒有爲他們服務。對於收入排在後80%的羣體，也就是年收入低於約17.5萬美元的家庭來說，他們自疫情以來的消費支出僅僅跟上了通脹的步伐。”他補充道：“而那20%收入更高的家庭表現要好得多，尤其是排在前3.3%的家庭，他們的表現更好。”

以1999年第四季度的消費水平爲基準（設定爲100個基點），贊迪的研究顯示，美國收入最高的羣體（排名在96.6%至100%之間）已將其消費增加到約170個基點。相比之下，中低收入羣體的消費僅增加到約120個基點。然而，考慮到消費者價格指數（CPI）從2020年第四季度至今的走勢與此幾乎完全相同，這表明他們的消費僅僅是與通脹保持一致。

因此，任何消費的實質性增長都來自一小部分人羣，這意味著美國經濟的前景與該國最富有羣體的收入和信心緊密相關。

贊迪指出：“數據還顯示，美國經濟在很大程度上是由富裕階層驅動的。只要他們持續消費，經濟就應該能避免衰退，但如果他們出於任何原因變得更加謹慎，經濟就會面臨大麻煩。”

富者愈富

經濟的健康狀況維繫在少數人身上或許令人擔憂，但另一個事實或許能抵消這種擔憂，那就是最富有的那幾個百分位的家庭並不會很快用完他們的“閒錢”。

根據美聯儲的財富分配晴雨表，富人的財富正以顯著且更快的速度增長。例如，2025年第一季度，處於財富階梯最底層50%的家庭總共擁有價值4萬億美元的資產，高於去年年初的3.84萬億美元。再往上，排在50%至90%之間的家庭，其財富總額從去年同期的47.02萬億美元增至今年第一季度的48.49萬億美元。

然而，財富真正集中在最頂層的10%。今年第一季度，財富排名在90%至99%的羣體，其資產總額爲58.38萬億美元；排名在99%至99.9%的羣體，其資產總額爲27.2萬億美元；而最頂層0.1%的羣體則擁有22.19萬億美元，這超過了財富階梯最底層一半家庭資產總和的五倍。他們的財富也在穩步增長：2024年第一季度，90%至99%的羣體擁有56.37萬億美元資產，99%至99.9%的羣體擁有26.03萬億美元，而最頂層0.1%的羣體則擁有21.19萬億美元。

從整個收入羣體的零售銷售數據來看，儘管經濟逆風不斷，但消費者並沒有放緩消費的跡象。

疲軟的就業數據和略微走高的通脹可能曾讓經濟學家擔心消費者會收緊開支，但事實並非如此。美國商務部週二報告稱，8月零售銷售月率增長了0.6%，超出預期；核心零售銷售月率增長0.7%，7月的數據也維持在0.5%不變。

這份數據讓經濟學家們感到欣慰。美國RSM經濟學家Tuan Nguyen寫道：“數據顯示，返校季非常強勁，儘管近幾個月就業增長出乎意料地疲軟。俗話說：美國人不到萬不得已是不會停止消費的。雖然勞動力市場有所放緩，但收入增長和家庭資產負債表依然穩健，持續支撐著消費需求。”

Nguyen也提出了一個警告，這也是美聯儲在本週會議上會注意到的：過去三個月消費支出的急劇增長是由更高的物價驅動的。Nguyen指出，“通脹可能貢獻了其中近一半的增長”。