美聯儲降息後，市場通常會出現波動，但在週四凌晨，投資者似乎真的對央行釋放的信號“摸不著頭腦”。

Brandywine Global投資組合經理傑克·麥金太爾（Jack McIntyre）表示，由於未來一年還將實施多少次降息的前景不明朗，投資者可能會面臨更大的市場波動。

“美聯儲內部對2026年政策的看法存在顯著分歧，這可能意味著明年金融市場波動會加劇，”麥金太爾週三通過電子郵件向《市場觀察》（MarketWatch）分享的評論中稱，“現在，我們所有人都迴歸‘數據依賴’模式，首先要關注的就是週四公佈的初請失業金人數數據。”

不過，在混亂之中，有一點十分明確：美聯儲對美國勞動力市場的疲軟愈發擔憂。

美聯儲如期宣佈降息25個基點後，股市起初應聲上漲，標普500指數（SPX）、道指（DJI）和羅素2000指數（RUT）均在消息公佈後短線走高。

但在美聯儲主席鮑威爾將週四凌晨的決策描述爲“風險管理式降息”後，至少股市的情緒迅速降溫。

TS Lombard經濟學家達里奧·珀金斯（Dario Perkins）表示，儘管鮑威爾已盡力展現對經濟前景的信心，但投資者似乎只關注他的這一表述。

“在考慮就業可能陷入下行螺旋或物價可能開啓上行螺旋的風險時，聯邦公開市場委員會（FOMC）認爲，衰退風險是更緊迫的擔憂，”珀金斯在電子郵件中稱。

換句話說，投資者似乎無法在“借貸成本下降的利好”與“勞動力市場的擔憂”之間做出權衡。

鮑威爾還承認，儘管特朗普關稅政策的影響可能是短期的，但通脹上行風險依然存在。

不過，美聯儲未來計劃如何平衡這些風險，尚不明朗。鮑威爾對央行“近期聚焦勞動力市場疲軟”的原因做出瞭解釋——Northlight Asset Management首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）稱這一解釋“詳細且合乎邏輯”。但美聯儲最新發布的經濟預測，在一定程度上讓信號變得混亂。

“對於明年（的政策），美聯儲缺乏明確立場。其預測顯示，2026年名義經濟增長更強、失業率更低，卻只計劃降息一次，這似乎有些矛盾，”Renaissance Macro首席經濟學家尼爾·杜塔（Neil Dutta）在向《市場觀察》分享的評論中表示，“儘管點陣圖顯示2025年降息次數預期上修至三次，但委員們的分歧依然很大——事實上，有9位官員認爲今年剩餘時間降息次數不會超過兩次。”

杜塔補充稱，他認爲美聯儲接下來兩次會議的降息概率“幾乎對半開”。然而，芝商所（CME Group）數據顯示，截至週三，聯邦基金利率期貨顯示年底前再降息兩次的概率很高。

或許正是因爲對未來利率路徑缺乏明確預期，市場纔會出現如此分化的反應。股市震盪波動，標普500指數當日最終收跌；被視爲“降息潛在受益者”的小盤股指數羅素2000雖收漲，但遠低於盤中高點。道瓊斯市場數據顯示，美東時間週三下午早間時段，該小盤股指數曾一度接近創下近四年來的首個歷史新高。納指同樣收跌，而道指小幅上漲。

儘管不同股指表現分化，美國國債收益率和美元匯率卻同步上漲。扎卡雷利表示，美聯儲面臨的降息政治壓力不斷加大，可能是債市異動的原因之一（國債收益率與價格呈反向變動）。

美聯儲下一次爲期兩天的政策會議將於10月28日召開，12月還將舉行一次會議。與此同時，投資者將目光轉向下一項重要經濟數據：週四公佈的美國當週初請失業金人數——上週該數據已攀升至四年高點。