儘管有許多預測估計世界很快將充斥著石油，但這並能打壓原油價格。

各大銀行、能源機構和分析師幾乎普遍預測，供應過剩可能會在明年將全球原油價格推向每桶50美元或更低。但國際基準布倫特原油的價格仍交投於每桶約67美元，與6月底的水平相差無幾，而期貨市場也並未指向即將到來的供應過剩。

麥格理的全球能源策略師Vikas Dwivedi說，“這裏有點神祕，整個市場都在預期巨大的過剩，但價格卻沒有崩潰。爲什麼我們看到的價格不是每桶47美元，而是67美元呢？”

國際能源署（IEA）的最新預測暗示，2026年將出現創紀錄的每日330萬桶的過剩。同樣，美國能源信息署（EIA）上週預測，今年下半年將有每日210萬桶的過剩，明年則爲每日170萬桶。

這些機構並非個例。投資銀行麥格理預測，今年最後一個季度和明年第一季度的石油過剩量約爲每日300萬桶，而諮詢公司雷斯塔能源（Rystad）則預計明年的過剩量將平均爲每日220萬桶。

這些預測意味著，除非生產或消費發生變化，否則明年的供應過剩將比2020年時更嚴重，當時新冠疫情摧毀了需求，油價平均爲每桶42美元，WTI原油價格曾短暫跌入負值。

即使在歐佩克+已迅速增加產量的情況下，今年原油價格仍然保持堅挺。與此同時，主要基準原油一直處於所謂的“現貨溢價”狀態，即即期交割的石油比遠期交割的石油更貴。這通常預示著市場緊張，而非即將到來的供應過剩。

據Dwivedi稱，這種脫節現象可以部分解釋爲今年的過剩石油已被儲存在亞洲或海上浮倉中，而不是在像美國的庫欣或歐洲的鹿特丹這樣受到更密切監控的倉儲區域。“要想產生影響，這些石油庫存必須要在高度可見的區域增加，”他說。

中國似乎是當前油市的“定海神針”，並一直在積極購買原油。據國際能源署石油工業與市場部門主管Toril Bosoni稱，儘管世界其他地方的此類囤積通常會被視爲供應超過需求的看跌信號，但交易員們一直將中國的囤積行爲視爲代表著消費的增加。

國際能源署分析的核心是，預測明年全球石油消費將僅增加70萬桶/日，至1.046億桶/日，這將是自2009年以來除疫情期間外最慢的需求增長。該機構預計，今年產量將增加270萬桶/日，明年將增加210萬桶/日，達到創紀錄的1.079億桶/日。然而，即使是國際能源署也不認爲明年全球庫存會增加330萬桶/日。

“總得有東西讓步，”Bosoni說。“如果供應方不採取行動，供需平衡將指向一個供應嚴重過剩的市場，市場最終會做出反應。”

一些分析師，包括Energy Aspects的創始人Amrita Sen認爲，過剩的規模最終會更小，對油價的影響也不會那麼嚴重。儘管該諮詢公司的數據也暗示明年將有每日200萬桶的過剩，但Sen表示，一旦歐佩克+的增產未能達到先前公佈的規模，該公司可能會削減其對過剩的估計。

自4月以來，歐佩克+已將其生產配額提高了250萬桶/日，但大多數專家認爲，鑑於該卡特爾的幾個成員國已達到最大產能，實際產量增幅將低於150萬桶/日。

“是的，油價會面臨下行壓力，我只是不相信我們會看到40美元的油價，”Sen說。“只要中國的買盤還在，並且歐佩克+的閒置產能受限，下行空間就會受到保護。”

相比之下，麥格理則預計油價將出現“相當迅速的”崩潰。“如果這些過剩真的像宣傳的那麼大……在某個時候，你將不得不在世界可見的地方看到庫存的增加，”Dwivedi說。在那個階段，實物交易商應該會開始說“石油太多了”，市場應該會“崩潰”。

但他補充說，當太多交易員對某件事達成一致時，它往往不會實現。“問題是，熊市需要有意外的元素，而這一次卻毫無意外可言，”Dwivedi說。