美股不斷創下歷史新高之際，美聯儲似乎又給了它們一個上漲的理由。

美聯儲週四降息25個基點，並暗示年底前可能還會有兩次降息，主席鮑威爾稱此舉是一項“風險管理”措施，旨在爲疲軟的勞動力市場提供緩衝。這一背景只會強化華爾街關於美股漲勢尚未結束的信念。

Truist的首席市場策略師Keith Lerner寫道。“從歷史上看，美聯儲在市場高點附近降息，將導致股價的進一步上漲，儘管並非以線性的方式。”

Lerner指出，在他追溯到1980年代的研究中，當美聯儲在標普500指數（SPX）離歷史高點不到3%時降息，該指數在接下來的一年裏有90%的時間都錄得了上漲。

“美聯儲的政策只是一個因素，”他說。“（但）從歷史上看，當降息發生在衰退期之外，特別是當盈利保持韌性時，股市的反應是積極的。”

這個歷史劇本有助於解釋爲什麼包括富國銀行、巴克萊銀行和德意志銀行在內的策略師們近期都上調了他們對標普500指數的目標，他們指出，堅挺的盈利、人工智能投資週期以及更寬鬆的美聯儲政策，是市場下一輪上漲的支柱。

美國銀行最新的基金經理調查也顯示，基金經理們對股票的配置處於七個月來的高點，凸顯了樂觀情緒。

儘管如此，一些策略師警告稱，近期的門檻更高，可能會出現波動。花旗的Scott Chronert表示，該指數已達到他6600點的年終目標，稱股票“估值合理”，並將即將到來的第三季度財報季標記爲下一個試金石。

Fundstrat的Mark Newton也表達了同樣的謹慎，稱標普500指數近期的風險回報“沒有吸引力”，並指出了過去兩週市場廣度的減弱。他還指出了納斯達克100指數出現“疲憊”的跡象，暗示科技股在更大規模的上漲之前，可能會出現一次近期拋售。

Evercore ISI的Julian Emanuel也提出了類似的觀點，他表示，即使他仍然認爲由人工智能驅動的牛市完好無損，並有望在2026年前達到7750點，但科技股的波動性在短期內“除了上升別無他路”。

這使得投資者正應對著摩根大通所稱的“失業式擴張”。這種押注的邏輯是，疲軟的就業將促使美聯儲保持寬鬆，較低的利率將支撐估值，而放緩的工資增長將有助於企業利潤率。正如高盛的David Kostin所說：“在所有其他條件相同的情況下，降溫的勞動力市場是企業利潤的順風。”

與此同時，華爾街正在剖析未來美聯儲將進行哪種類型的寬鬆週期。

美聯儲最新的“點陣圖”預計2025年將有三次降息，但鮑威爾淡化了這一信號，強化了依賴數據的路徑。

一些人警告說，市場可能對美聯儲的鴿派程度定價過高，尤其是在通脹仍高於目標且勞動力市場正在降溫的情況下。

“現在沒有無風險的路徑，”鮑威爾週四說。這提醒人們，美聯儲是在通脹仍高於目標、勞動力市場正失去動力的背景下降息的。