美聯儲最新一位由特朗普任命的政策制定者，於週一闡述了其主張應積極降息的理由。這一觀點與特朗普的要求一致，但使得他在美聯儲內部成爲了一個異類。

在其加入美聯儲後的首次政策演講中，理事斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）提出，今年以來的關稅政策、移民限制和稅收政策，已壓低了中性利率——即既不會刺激也不會拖累經濟的政策利率水平。

他表示，這意味著利率應大幅降低，以防止對經濟造成損害。

“結論是，貨幣政策已明顯處於限制性區域，”米蘭週一在紐約經濟俱樂部的一場活動上照稿宣讀演講時表示。“將短期利率維持在約高出（中性水平）2個百分點的過緊狀態，會帶來不必要的裁員和更高失業率的風險。”

米蘭參加了上週的美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。當時，政策制定者們自去年12月以來首次降息25個基點，將利率降至4%-4.25%的區間。米蘭對此持異議，他更傾向於降息50個基點。

在獲任美聯儲理事之前，米蘭曾擔任白宮經濟顧問委員會主席。他並未辭去該職務，而是正在無薪休假。其美聯儲理事的任期將於明年1月底結束，但目前尚不清楚他實際會任職多久。

米蘭在上週公佈的利率預測中表明，他傾向於在今年內累計降息1.5個百分點。他認爲，既然他對中性利率的估計值如此之低，那麼更快地向其靠攏將是更佳選擇。

相比之下，美聯儲19位官員的預測中值顯示，他們預計今年還將降息50個基點。

“這不是恐慌——恐慌性的行動會是類似75個基點或更多，”米蘭在演講後的問答環節中表示。“我沒有恐慌，我只是看到，利率維持在顯著高於中性水平的時間越久，風險就越大。”

米蘭補充說，他很可能在未來的美聯儲會議上繼續持異議。

“在我的觀點改變之前，我將繼續爲這一觀點辯護，如果這意味著繼續持異議，那就繼續持異議。我不會爲了製造一種本不存在的共識假象，而去投票支持我自己都不相信的事情。”米蘭說。

市場對米蘭演講的初步反應是充滿懷疑。

“我甚至很難接受那些認爲美聯儲政策目前只是溫和限制性的說法，”RSM首席經濟學家喬·布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）表示。他補充說，金融環境寬鬆，勞動力市場仍接近充分就業——這兩點都不支持利率具有高度限制性的觀點。

中性利率下降

米蘭概述了他認爲當前中性利率已降低的幾個原因。他表示，移民的急劇減少、關稅收入以及今年稅收立法帶來的經濟增長加速，都應會壓低該利率。

“在我看來，未能充分考慮到邊境和財政政策變化對中性利率造成的強勁下行壓力，導致一些人認爲政策的限制性程度低於實際水平，”他說。

米蘭指出，某些政策，比如放鬆監管可能會推高中性利率，但財政政策可能更顯著地在降低中性利率 ，他稱監管是“對增長的物質性障礙”。

他對中性利率的估計值約爲2.5%，遠低於美聯儲官員預測中值3%，儘管其他幾位政策制定者也預測中性利率低於3%，然而，米蘭是唯一一個呼籲應迅速將利率降至該水平的人。

米蘭週一還暗示，他可能支持取消美聯儲精確的2%通脹目標，稱通脹很難精確衡量。但他強調，此類變更只能在美聯儲持續實現該目標一段時間後進行，以避免給人留下美聯儲在移動球門柱的印象。

鮮明分歧

米蘭的觀點與週一發表講話的其他美聯儲官員存在顯著差異，後者中無人表示準備在10月28日至29日的下次會議中支持再次降息。

三位此前對通脹表示過更大擔憂的政策制定者稱，鑑於物價漲幅仍高於央行2%的目標，美聯儲應對進一步放寬政策持謹慎態度。

聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆表示，他只會在特定情況下支持進一步降息。

“倘若出現更多勞動力市場疲軟的跡象，且通脹持續高於目標的風險沒有增加，長期通脹預期依然穩固，我將支持進一步下調政策利率，”穆薩勒姆說。

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克表示，通脹仍然過高，官員們應對降息持謹慎態度，以避免經濟過熱。

她說，在本月降息之後，政策只具有“非常輕微”的限制性。“令我擔心的是，如果我們解除這種限制，經濟可能會再次開始過熱。”

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克在週一發表於《華爾街日報》的採訪中表示，他現在不願表態支持再次降息。

“我擔心的是通脹在太長時間內一直過高，”博斯蒂克在採訪中表示。“所以，我今天不會採取行動或表示支持（降息），但我們要看看情況如何發展。”